هل بدأت Ethereum تفقد مكانتها وتصبح غير مواكبة للتطور؟

ما هو Ethereum (ETH)؟

Ethereum هي عملة مشفرة ابتكرها فيتاليك بوترين في عام 2013 وأُطلقت في يوليو 2015. على مدار سنوات، احتلت المرتبة الثانية في القيمة السوقية بعد Bitcoin، مما جعلها واحدة من أبرز المشاريع وأكثرها تأثيرًا في سوق العملات المشفرة العالمي.

الميزة الأساسية في Ethereum هي العقود الذكية—اتفاقيات مؤتمتة تُنفذ تلقائيًا عند استيفاء شروط محددة مسبقًا. تتيح هذه التقنية للمطورين بناء مجموعة واسعة من التطبيقات اللامركزية (dApps) على بلوكشين Ethereum. مع النمو المتسارع لقطاعات التمويل اللامركزي (DeFi) والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، أصبحت Ethereum المنصة الرئيسية التي تدعم هذه الابتكارات.

توفر بلوكشين Ethereum بيئة شفافة وآمنة دون جهة مركزية، وتدعم الخدمات المالية وتطبيقات إدارة سلسلة التوريد، والهوية الرقمية، وأنظمة التصويت وغيرها. وفي السنوات الأخيرة، تطورت Ethereum تقنيًا وتوسعت في الأسواق، لتصبح ركيزة أساسية في منظومة الأصول الرقمية.

لماذا يقال "Ethereum انتهت"؟

توجد عدة عوامل أساسية وراء الاعتقاد بأن Ethereum "انتهت". وتوضح الفقرات التالية الأسباب الرئيسية بالتفصيل.

ركود الأسعار وعدم تحقيق قمم جديدة

شهد سوق العملات المشفرة فقاعة كبرى في نوفمبر 2021، حيث بلغ سعر ETH أعلى مستوى على الإطلاق عند $4,900. وبعد انهيار الفقاعة، تراجعت الأسعار بشكل كبير. ومع استمرار ركود السوق، لم تظهر Ethereum أي بوادر نمو مستدام، مما دفع بعض المستثمرين للقول إن "Ethereum انتهت".

ذكر كوين طومسون، الرئيس الاستثماري في Lekker Capital، أن "Ethereum (ETH) شهدت تباطؤًا في نشاط التداول ونمو المستخدمين وإيرادات الرسوم، مما جعلها استثمارًا أقل جاذبية." وانخفض سعر ETH في فترة ما دون $2,000، كما تراجعت نسبة ETH/BTC إلى أدنى مستوى منذ سنوات عند 0.02210—ما يمثل تراجعًا كبيرًا أمام BTC منذ تحول Ethereum إلى إثبات الحصة (PoS).

أدى هذا الركود السعري إلى اهتزاز ثقة المستثمرين وزيادة المخاوف من أن "Ethereum قد فقدت إمكانيات النمو".

التقلب العالي

تشتهر Ethereum بتقلباتها السعرية الكبيرة، ما دفع البعض لوصفها بأنها "انتهت". وتعد الانهيارات الحادة أمرًا شائعًا في سوق العملات المشفرة، ولا تشذ Ethereum عن هذه القاعدة. هذه التقلبات الحادة قصيرة الأمد أثارت حذر بعض المستثمرين من المخاطر.

ومع ذلك، يُظهر الرسم البياني لـ Ethereum على المدى الطويل نموًا مستمرًا رغم الانخفاضات الحادة الدورية. وتعد التقلبات جزءًا أصيلًا في قطاع العملات المشفرة ولا تعني بالضرورة أن Ethereum "انتهت". بل إن التقلب العالي غالبًا ما يشير إلى سوق نشطة واهتمام قوي من المستثمرين.

ظهور "قتلة Ethereum"

ظهرت عدة مشاريع جديدة لمنافسة هيمنة Ethereum—تُعرف باسم "قتلة Ethereum"—وتهدف إلى معالجة أوجه القصور في المنصة. من أبرز المنافسين:

• Solana (SOL): توفر معاملات سريعة ورسوم منخفضة، وتحقق حضورًا قويًا في أسواق DeFi وNFT.
• Avalanche (AVAX): تدعم التوسع والتشغيل البيني، وتخدم تطبيقات بلوكشين متعددة.
• Sui (SUI): مشروع بلوكشين مبتكر وناشئ جذب اهتمام المطورين.

تجمع هذه المنصات بين الرسوم المنخفضة والكفاءة العالية، ما جعل بعض المطورين والمستخدمين ينتقلون بعيدًا عن Ethereum. ولا تزال رسوم الغاز المرتفعة تحديًا رئيسيًا لـ Ethereum، ما يزيد من جاذبية هذه المنافسين.

ومع ذلك، لم تتمكن أي من هذه المشاريع حتى الآن من تهديد قيمة Ethereum السوقية. فقد ساعد الانتقال الناجح إلى PoS في معالجة مشكلات الطاقة والتوسع، ونال إشادة وجعلها بلوكشين أكثر كفاءة وصديقة للبيئة.

سوق هابطة وارتفاع العملات المستقرة

تشير تقارير من بورصات كبرى وBlock Scholes إلى أنه تقليديًا، بعد نحو 230 يومًا من حدث تنصيف Bitcoin، يتدفق رأس المال من Bitcoin إلى العملات البديلة مثل Ethereum. لكن بعد آخر تنصيف، استمرت هيمنة Bitcoin، مما قلل من تدفق الأموال إلى العملات البديلة وجعل "موسم العملات البديلة" المرتكز على Ethereum غير مرجح.

وتظهر هذه التقارير أيضًا الارتفاع السريع في حجم العملات المستقرة. إذ تجذب العملات المستقرة، المرتبطة بالعملات الورقية، المستثمرين باستقرارها السعري. وقد أدى صعودها إلى تقليص الاستثمار في الأصول المتقلبة مثل Ethereum.

تُستخدم العملات المستقرة على نطاق واسع في بروتوكولات DeFi والمدفوعات الدولية، ما يجعلها جزءًا أساسيًا من منظومة Ethereum. إلا أن توسعها قد يقلل الطلب على ETH نفسها.

مأزق "الاستخدام" مقابل "مخزن القيمة"

يرى الخبراء أنه مع تطور العقود الذكية في Ethereum، لا يتحول الطلب بالضرورة إلى ETH نفسها، بل إلى الرموز المصدرة على الشبكة، ما يؤدي إلى "تناقص" في قيمة ETH. ومع توسع ميزات المنصة، تتجه الأنظار إلى الرموز والتطبيقات اللامركزية، فينخفض الوزن النسبي لـ ETH.

تحقيق التوازن بين الاستخدام ومخزن القيمة (SOV) يمثل تحديًا بطبيعته. فقد رسخ Bitcoin مكانته كـ "ذهب رقمي"—مخزن للقيمة—بينما تطورت Ethereum كمنصة تركز على الوظائف. وقد يرتبط مستقبل Ethereum بالدور الذي ستختاره لاحقًا.

هل Ethereum انتهت فعلاً؟ نقاط القوة وآفاق المستقبل

رغم هذه المخاوف، تمتلك Ethereum مقومات قوية وفرص نمو كبيرة. وتستعرض الفقرات التالية هذه الجوانب بالتفصيل.

الموافقة على Ethereum ETF الفوري وتزايد تبني المؤسسات

مؤخرًا، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على عدة صناديق Ethereum ETF فورية تقدمت بها شركات إدارة أصول كبرى مثل BlackRock وFidelity، ما شكل نقطة تحول للقطاع بعد موافقة صناديق Bitcoin ETF. وقد أدى ذلك إلى مشاركة مؤسساتية كبيرة وتدفق مليارات الدولارات إلى صناديق Ethereum ETF.

تشكل الموافقة على ETF اعترافًا رسميًا بـ Ethereum كمنتج استثماري معترف به في الأسواق التقليدية، ما يتيح الوصول للمستثمرين الأفراد والمؤسسات مثل صناديق التقاعد وصناديق التحوط. ومنذ الإطلاق، سجلت صناديق Ethereum ETF تدفقات قياسية، مع زيادات أحيانًا نتيجة تغيرات سياسية وتفاؤل الأسواق.

كما سمحت SEC بتداول خيارات لصندوق BlackRock "iShares Ethereum Trust (ETHA)"، ما يتيح للمستثمرين التحوط أو استخدام الرافعة المالية عبر خيارات ETHA. من المتوقع أن تزيد هذه الخطوة من مشاركة المؤسسات، وتعزز السيولة، وتسرع تطور السوق.

تبني الشركات الكبرى

تحظى Ethereum بدعم من اتحاد الشركات المؤسسية (EEA)، وهي منظمة غير ربحية تضم أكثر من 500 شركة، منها مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية، بنك سوميتومو ميتسوي، تويوتا، مايكروسوفت، جي بي مورغان، وإنتل. تستخدم هذه الشركات بلوكشين Ethereum لتعزيز الكفاءة وخفض التكاليف وتطوير نماذج أعمال جديدة.

أطلقت Visa منصة "VTAP" لإصدار رموز مدعومة بالعملات الورقية عبر Ethereum وتستهدف المؤسسات المالية، مع خطط لتجارب تجريبية وحالات استخدام مثل التحويلات الفورية والمدفوعات عبر الحدود. ويؤكد تبني الشركات الكبرى فعالية Ethereum ويدعم توسع المنظومة.

ومع تزايد مشاركة الشركات، يتوقع استمرار توسع منظومة Ethereum في قطاعات مثل التمويل وسلاسل التوريد والهوية الرقمية.

عوائد التخزين وإمكانية انعكاس أسعار الفائدة الأمريكية

قد تتجاوز عوائد التخزين (CESR: مكافآت الكتل ورسوم المعاملات) في Ethereum قريبًا معدل الفائدة الفيدرالية الفعلي (EFFR) في الولايات المتحدة. وتفيد FalconX أنه رغم سلبية الفارق سابقًا، إلا أنه مرشح للتحول إلى إيجابي بسبب توقعات بانخفاض أسعار الفائدة الأمريكية وزيادة رسوم المعاملات وعوائد التخزين في Ethereum.

العوامل الرئيسية:

• انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية: تشير بيانات السوق إلى احتمال انخفاض كبير في أسعار الفائدة خلال أشهر، مما يقلل جاذبية الأصول الآمنة ويدفع المستثمرين للبحث عن عوائد أعلى في العملات المشفرة.
• ارتفاع عوائد التخزين: مع زيادة استخدام الشبكة ونمو أنشطة DeFi وNFT، ترتفع رسوم المعاملات وتزداد مكافآت التخزين.

إذا أصبح الفارق مع أسعار الفائدة الأمريكية إيجابيًا، فقد تقدم عمليات التخزين عوائد أفضل من الأصول الآمنة، ما يجعلها خيارًا جذابًا. مع ذلك، ترى FalconX أن ارتفاع عوائد التخزين وحده ليس كافيًا لتعافي سعر ETH—بل أن النمو كمحور للتمويل اللامركزي هو العامل الأهم.

يعد التخزين عنصرًا أساسيًا في آلية إثبات الحصة (PoS) لـ Ethereum، ويدعم أمان واستقرار الشبكة. ويمكن للمستثمرين تحقيق دخل ثابت من خلال التخزين، ما يجعله استراتيجية طويلة الأمد مغرية.

هيمنة سوق الأصول الحقيقية المرمّزة (RWA)

تستحوذ Ethereum وحل الطبقة الثانية zkSync على نحو %80 من سوق الأصول المرمّزة (RWA)، بما في ذلك العملات المستقرة والأسهم والسندات. وعند احتساب شبكات الطبقة الثانية الأخرى، تتجاوز حصة Ethereum في السوق نسبة %80.

تعمل مرمزة الأصول الحقيقية (RWA) على تحويل الأصول المالية التقليدية إلى رموز على البلوكشين لتعزيز الشفافية والكفاءة. ويتيح الترميز للأصول مثل العقارات والفنون والسندات الاستثمار الجزئي والسيولة الأعلى. وتمنح الحصة المهيمنة لـ Ethereum موقع الريادة في هذا السوق مع استمرار النمو المتوقع.

تعتمد المؤسسات المالية والشركات بشكل متزايد على العقود الذكية في Ethereum لترميز الأصول الحقيقية، ما يتيح معاملات شفافة ومؤتمتة لا تتوفر في الأنظمة التقليدية.

تحسينات التوسع

يتوقع مطورو Ethereum الأساسيون أن ترتفع قابلية توسع EVM للطبقة الأولى من حوالي 10 معاملات في الثانية (TPS) إلى 10,000 TPS—أي زيادة بمقدار 1,000 مرة—بفضل تكنولوجيا zkVM (آلة افتراضية بالمعرفة الصفرية). وبدلًا من إعادة تنفيذ جميع الكتل، تمكّن إثباتات SNARK (إثباتات المعرفة الصفرية) من التحقق السريع. يخطط مؤسسو مشاريع zkVM للإعلان عن تحديثات قريبًا، ما يجعل هذا المجال الأسرع نموًا.

كان التوسع أكبر تحدٍ واجه Ethereum، إذ تسبب ارتفاع حجم المعاملات بازدحام الشبكة وغلاء رسوم الغاز. ومن المتوقع أن يخفف إدخال zkVM وحلول الطبقة الثانية هذه المشكلات بشكل كبير.

من المتوقع أن يبقى معظم المستخدمين على الطبقة الثانية، مع اعتماد التجميعات (rollups)، والدانك شاردينج (danksharding)، وزيادة سرعة الشبكة لدعم ما يصل إلى 10 ملايين TPS. وستتعامل الطبقة الأولى EVM مع جزء صغير فقط، لكن الحفاظ على تأثير الشبكة العام لـ Ethereum يبقى هدفًا رئيسيًا. الأمان المشترك، والتشغيل البيني، والقيمة الجوهرية لـ ETH تبقى عناصر أساسية.

توفر حلول الطبقة الثانية تخفيف الحمل عن الشبكة الرئيسية، ما يتيح معاملات أسرع وأرخص وتشغيلًا أكثر سلاسة لتطبيقات DeFi وNFT والألعاب وغيرها—مع تحسين تجربة المستخدم بشكل ملحوظ.

الترقية القادمة: "Pectra"

ستصدر ترقية "Pectra" على مرحلتين. ستعزز "Pectra 1" كفاءة وأمان الشبكة وسهولة تنفيذ المعاملات، مما يجعل استخدام Ethereum أكثر سهولة. بينما ستحسن ترقية "Prague" طبقة التنفيذ، وستعزز "Electra" طبقة الإجماع وتُدخل تقنيات مثل "PeerDAS" لتحسين اتساق وتوافر البيانات.

سيعمل EIP-3074 على تعزيز وظائف المحفظة وتبسيط المعاملات، ما يتيح دمج عمليات متعددة في معاملة واحدة وتفعيل "المعاملات المدعومة" حيث يدفع طرف ثالث رسوم الغاز، فيتمكن المستخدمون من التعامل دون الحاجة لحيازة ETH. هذا يجعل Ethereum أكثر سهولة للمبتدئين.

سيرتفع الحد الأقصى للتخزين لكل مدقق من 32 ETH إلى 2,048 ETH، ما يسمح للمشاركين الكبار بالتخزين بكفاءة أعلى ويعزز التوسع والاستقرار. هذا التغيير سيساعد المؤسسات والمشغلين الكبار على المساهمة بفاعلية أكبر، ويعزز أمان Ethereum.

تحديات Ethereum وآفاقها المستقبلية

تشير CoinShares، شركة الاستثمار الرائدة في الأصول الرقمية، إلى أنه بالرغم من تطور منظومة Ethereum، لا تزال المعاملات تتركز في مجالات مثل تداول NFT والعملات الصغيرة، مع هيمنة Uniswap على إيرادات الرسوم.

تشمل التحديات الرئيسية توسيع حالات الاستخدام العملي عبر الشبكة وتقديم قيمة مستدامة للمستخدمين—مثل بروتوكولات DeFi متنوعة، وحلول بلوكشين للشركات، وبنية تحتية مالية للأسواق الناشئة. ولن تتجاوز Ethereum مرحلة المضاربة إلا بالاعتراف الواسع بها كمنصة عملية، وهو أمر ضروري للنمو المستقبلي.

الطلب على التخزين

أثرت موافقة SEC على صناديق Ethereum ETF الفورية على الطلب على التخزين. ورغم الموافقة على صناديق ETF الفورية، تتردد الجهات المصدرة في ذكر التخزين بسبب غموض اللوائح التنظيمية.

حاليًا، يبقى الطلب المؤسساتي على التخزين منخفضًا، لكن الاتجاهات المستقبلية ستعتمد على وضوح التنظيمات وظروف السوق. يرى محلل Real Vision جيمي كوتس أن من غير المرجح أن تنطلق عمليات التخزين المؤسساتية واسعة النطاق قبل اتضاح لوائح صناديق ETF.

ومع ذلك، إذا تم السماح بالتخزين عبر صناديق ETF، قد يتدفق رأس مال مؤسساتي كبير إلى Ethereum، مما يعزز مشاركة التخزين ويدعم أمان الشبكة واستقرارها.

الخلاصة: Ethereum لم تنتهِ

تواجه Ethereum تحديات ومنافسة، لكنها تحتفظ بشبكة قوية وآفاق نمو كبيرة. تشمل العقبات ركود الأسعار، التقلب العالي، منافسي "قتلة Ethereum"، نهاية طفرة NFT، وتراجع الاهتمام العام بالعملات المشفرة.

لكن لدى Ethereum محركات نمو واعدة: الموافقة على ETF الفوري في الولايات المتحدة، تبني الشركات الكبرى، ارتفاع عوائد التخزين، التحديثات المستمرة (Dencun، Pectra)، وتوسع حلول الطبقة الثانية. هيمنتها على سوق RWA، والتطورات الكبيرة في التوسع، وزيادة مشاركة المؤسسات، تدعم نموها طويل الأمد.

لا يزال مجتمع مطوري Ethereum نشطًا للغاية ويقود الابتكار باستمرار. الانتقال إلى PoS، وطرح zkVM، وتقدم حلول الطبقة الثانية، تبقي Ethereum في طليعة مشاريع البلوكشين.

وباختصار، إعلان أن "Ethereum انتهت" سابق لأوانه. من المرجح أن تدعم التحديثات المستمرة نموًا مستدامًا، وتبقي Ethereum محور قطاع العملات المشفرة. وللمستثمرين والمطورين والشركات، تظل Ethereum منصة جذابة وواعدة.

الأسئلة الشائعة

ما هي مزايا وعيوب Ethereum مقارنة بسلاسل عامة أخرى مثل Solana أو Polygon؟

تتميز Ethereum بوظائف العقود الذكية وتنوع المنظومة. بينما توفر Solana وPolygon معاملات أسرع وتكاليف أقل، تقدم Ethereum أعلى درجات الأمان واللامركزية.

كيف تغير الأداء والتكاليف مع ترقية Ethereum 2.0؟

حققت ترقية Ethereum 2.0 زيادة كبيرة في سرعة المعاملات وخفضت رسوم الغاز بأكثر من %90. أدى ذلك إلى تحسين كبير في سهولة استخدام معاملات DeFi وNFT، وعزز مكانة Ethereum التنافسية في سوق السلاسل العامة.

كيف تتطور تطبيقات DeFi وNFT وغيرها في منظومة Ethereum؟

تتجاوز القيمة الإجمالية لمشاريع DeFi على Ethereum مبلغ $25 مليار، مع حجم معاملات يومي يفوق $1 مليار وحوالي 300,000 عنوان نشط يوميًا. كما ينمو سوق NFT بسرعة.

لماذا يُعتبر Ethereum أحيانًا متأخرًا؟ ما سبب هذا الرأي؟

يُنظر إلى Ethereum كمنصة متأخرة بسبب المنافسة من منصات أحدث وبطء التحديثات. مع ذلك، يحتفظ بموقع ريادي كمنصة عقود ذكية ويحظى بدعم مؤسسي قوي. على المدى الطويل، قد تعزز الابتكارات وتوسع المنظومة من قيمته.

ما هي آفاق Ethereum في Web3 والميتافيرس؟

تمتلك Ethereum آفاقًا واعدة للغاية في تطبيقات Web3 والميتافيرس. الانتشار الواسع للعقود الذكية وبروتوكولات DeFi يدعم الابتكار في التمويل اللامركزي ونماذج الأعمال الجديدة، ويعزز نمو منظومات الميتافيرس.

هل تم حل مشكلة رسوم الغاز في Ethereum؟

لم تُحل مشكلة رسوم الغاز في Ethereum بالكامل، لكن التحديثات الكبرى—بما فيها حلول الطبقة الثانية وEIP-1559—حسنت الوضع بشكل ملحوظ. وهناك المزيد من التحسينات المخطط لها.