عندما تتوقف أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ عن التداول، لماذا يظل بيتكوين في وضع فريد؟

المؤلف: جاي، PANews

4 مارس، مع تدهور الوضع في الشرق الأوسط بشكل مفاجئ، دخلت الأسواق المالية العالمية فجأة في “حالة حرب”. بالنسبة للمستثمرين العالميين، كان هذا يوماً تاريخياً لا يُنسى. تسببت عرقلة حركة الملاحة في مضيق هرمز، وهو ممر حيوي للطاقة، في ارتفاع كبير لأسعار النفط العالمية، وسرعان ما اجتاحت موجة من الذعر الأسواق التقليدية، مما أدى إلى موجة بيع تاريخية في أسواق آسيا والمحيط الهادئ. هبط مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة 12% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض على الإطلاق؛ وتراجع مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.7%، مسجلاً أسوأ أداء خلال خمسة أشهر؛ وانخفضت الأسهم المحلية في الشرق الأوسط بنحو 5% خلال عمليات التصحيح؛ وتراجعت جميع المؤشرات الرئيسية في أوروبا وأمريكا. ومع ذلك، ظهرت ظاهرة غير معتادة بشكل خفي خلال موجة البيع هذه. ففي الوقت الذي يُنظر فيه عادةً إلى سوق العملات المشفرة على أنها “عالية المخاطر، عالية التقلب”، والتي تتعرض للانهيار المبكر في أي أزمة جيوسياسية، كانت هذه المرة، مستقرة. ارتفعت بيتكوين بسرعة بعد عمليات البيع الذعر المؤقتة، وتجاوزت 74,000 دولار لأول مرة خلال أسبوعين، مسجلة أعلى مستوى لها خلال الأسبوعين. وفي نفس اليوم، شهد المستثمرون في سول تراجع مؤشر KOSPI دون توقف حد الخسارة. لم يعد الأمر مجرد تصنيف ثنائي بين “التحوط” و"المخاطر"، بل هو إعادة تقييم عميقة لطبيعة الأصول، ومنطق التسعير، وهيكل السوق. تحولت أسواق آسيا والمحيط الهادئ إلى مناطق كارثة، حيث تراجع مؤشر KOSPI الكوري بشكل حاد بنسبة 12% مرة واحدة. بعد اندلاع الحرب، بدأت الأسواق العالمية في نمط “المزيد من الكوارث”. وبسبب اعتمادها الكبير على مصادر الطاقة الخارجية، أصبحت أسواق آسيا والمحيط الهادئ من المناطق الأكثر تضرراً. تراجع سوق الأسهم الكوري بشكل كبير. انخفض مؤشر KOSPI بنسبة تزيد عن 12%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي على الإطلاق، بعد أن كان قد تراجع بنسبة 7% في اليوم السابق (3 مارس). خلال يومين من التداول، بلغ إجمالي الانخفاض حوالي 20%، وتبخر حوالي 430 مليار دولار من القيمة السوقية، وهو أسوأ تراجع خلال يومين منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. وكان مؤشر KOSDAQ للأعمال الناشئة أسوأ، حيث هبط بنسبة 14%، مع تفعيل حد التوقف عن التداول عدة مرات خلال الجلسة. لماذا كوريا؟ كوريا هي ثامن أكبر مستهلك للنفط في العالم، حيث تستورد حوالي 70% من نفطها من الشرق الأوسط، ويشكل صافي وارداتها من النفط 2.7% من الناتج المحلي الإجمالي. تعتمد بشكل رئيسي على التصنيع، وتكون حساسة جداً لتغيرات أسعار الطاقة. حظر مضيق هرمز أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يعني ارتفاع تكاليف الشركات، وتراجع توقعات الأرباح، وزيادة ضغوط التضخم. بالنسبة لاقتصاد يعتمد على التصدير، فإن صواريخ الحرب في الشرق الأوسط ليست أخباراً بعيدة، بل تظهر مباشرة في نتائج الشركات. والأكثر خطورة هو هيكل السوق. حيث يمتلك المستثمرون الأجانب أكثر من 30% من الأسهم، ويشكل التمويل من قبل المستثمرين الأفراد حوالي 80%. عند حدوث الذعر، ينسحب المستثمرون الأجانب، وتنهار الرافعة المالية، وتتم عمليات وقف الخسارة الآلية، مما يؤدي إلى موجة بيع مدمرة. تليها اليابان. انخفض مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.7%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي خلال خمسة أشهر؛ وتراجع مؤشر توميوكي بشكل أكبر، حيث انخفض بنسبة 4% في النهاية. اليابان أيضاً من كبار مستوردي الطاقة. تصريحات ترامب بأنه “قد يتخذ إجراءات عسكرية أوسع ضد إيران” كانت كافية لإثارة قلق المتداولين في طوكيو. أما في الشرق الأوسط، فالأوضاع في قلب العاصفة. عاد سوق دبي المالي بعد يومين من الإغلاق، وافتتح بانخفاض كبير بلغ 4.7%، وهو أدنى مستوى منذ سنوات. وتراجع مؤشر السوق السعودي بنحو 5% في بداية الحرب. وأوقفت بورصة الكويت التداول مؤقتاً لتجنب انهيارات كارثية. بالنسبة لدول الخليج، فإن الحرب تعني عدم اليقين في إيرادات النفط، وتوقف السياحة والطيران، وتسريع تدفقات رأس المال الخارجي. انتشرت آثار الحرب بسرعة إلى الأسواق المالية العالمية، حيث تراجعت أسواق أوروبا وأمريكا بشكل جماعي. وعلى الرغم من تراجعها، إلا أن جميع المؤشرات الرئيسية أغلقت على انخفاض. أسواق الأسهم العالمية تتراجع باستمرار، وسوق العملات المشفرة تنتعش “مبكراً” عندما كانت الأسواق العالمية تعاني من خسائر فادحة، كانت أداء سوق العملات المشفرة مفاجئاً للكثيرين. بعد عمليات البيع الذعر الأولية، استقرت بيتكوين بسرعة وارتفعت، حيث تجاوزت 74,000 دولار في 5 مارس، مسجلة أعلى مستوى خلال أسبوعين. هذا التباين ليس صدفة. إنه نتيجة تفاعل عوامل متعددة، تشمل كفاءة التسعير، وتفاوت التقييم، ومخاطر التضخم، وآليات التثبيت، وهيكل المشاركين. عندما يندلع الحرب في عطلة نهاية الأسبوع، يكون سوق العملات المشفرة هو السوق الوحيد الذي يمكن التداول فيه. لا يوجد إغلاق، ولا توقف حد الخسارة، ولا تأخير. منذ بداية الانفجار الأول في طهران، يمكن للمستثمرين العالميين التعبير عن آرائهم في سوق العملات المشفرة. وهذا يعني أنه عندما يفتح سوق الأسهم الآسيوي صباح الاثنين، يكون سوق العملات المشفرة قد أجرى بالفعل عدة عمليات اكتشاف سعر، وسبق في تقييم معظم المخاطر. ويعكس اتجاه سعر البيتكوين “الانخفاض ثم الارتفاع” هذا كفاءة في التسعير. وفي أوقات معينة، قد يكون سوق العملات المشفرة الأكثر حساسية هو المؤشر الرائد لجميع الأصول. بالإضافة إلى ذلك، قبل حدوث “الطائر الأسود” الأخير، كانت أسواق الأسهم وأسواق العملات المشفرة في دورات تقييم مختلفة. كانت الأسواق الرئيسية تتجه نحو ارتفاع مستمر في بداية العام، حيث سجل مؤشر نيكي 225 مستويات قياسية، وبلغ مؤشر KOSPI الكوري أعلى مستوياته خلال خمس سنوات، وكانت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة تتذبذب بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية. تراكمت أرباح كبيرة في الأسواق العالمية، وبدأت تظهر فقاعات تقييم. عندما يحدث “طائر أسود”، تتجمع أرباح البيع، ويضاف إليها عمليات وقف الخسارة، مما يؤدي إلى انهيارات حادة. أما سوق العملات المشفرة، فقد شهدت منذ أكتوبر 2025 عدة موجات تصحيح عميقة. حيث انخفضت تقييمات الأصول الرئيسية ومستويات الرافعة المالية إلى نطاقات معقولة، وتم تصفية أرباح المستثمرين بشكل كامل، وتم تحرير المخاطر مسبقاً. عندما يسيطر الذعر، فإن السوق المليء بالفقاعات والرافعة المالية العالية يتفاعل بشكل مختلف عن السوق منخفض التقييم والمُصفى من المياه. المخاطر الكلية الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط هي التضخم. ارتفاع أسعار الطاقة سيؤدي إلى زيادة التصاق التضخم، مما يجبر البنوك المركزية على تأجيل دورة خفض الفائدة، أو حتى الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة. وهذا يضر بأسعار الأسهم، حيث يضغط على التقييمات والأرباح. يرفع معدلات الفائدة من تكاليف التمويل، ويقلل من هوامش الأرباح. أما بالنسبة لبيتكوين، فإن منطق التضخم هو عكس ذلك تماماً. فإجمالي الكمية الثابتة البالغة 21 مليون وحدة تجعلها تُعتبر “الذهب الرقمي” في بيئة التضخم المفرط والنقود المطبعة بشكل مفرط. وفي ظل تصاعد النزاعات الجيوسياسية وتقلبات الثقة في العملات، يزداد إقبال المستثمرين على استخدامها كوسيلة للتحوط من التضخم وتدهور قيمة العملة. وفي الوقت نفسه، تواجه الاقتصادات المحلية في الشرق الأوسط تحديات مزدوجة من تدهور العملة، وانهيار السوق، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية. فهي بحاجة إلى أصول تحوط غير خاضعة للحدود أو السيطرة الجغرافية، وأصبحت العملات المشفرة واحدة من الخيارات الرئيسية. هذا التدفق الإضافي من الأموال يعوض جزءاً من ضغوط البيع على الأصول التقليدية. الأسواق التقليدية تعتمد على تقييمات مرتبطة بالاقتصاد الحقيقي والأرباح، بينما تعتمد العملات المشفرة على السيولة العالمية والطابع اللامركزي. بالنسبة لاقتصادات مثل اليابان وكوريا، التي تعتمد بشكل كبير على التصدير واستيراد الطاقة، فإن الحرب في الشرق الأوسط تؤثر مباشرة على أساسياتها الاقتصادية. ارتفاع أسعار النفط يزيد من تكاليف الإنتاج، وفي ظل ضعف الطلب العالمي، يصعب على الشركات تمرير التكاليف، مما يحد من هوامش أرباحها بشكل كبير. وفي المقابل، فإن تدهور العملة، وتقييد رأس المال عبر الحدود، الناتج عن الحرب، يبرز بشكل أكبر الطابع اللامركزي للأصول المشفرة، مما يجعلها خياراً للتحوط من المخاطر الجيوسياسية على مستوى رأس المال العالمي. وهذا هو السبب الجذري وراء الاختلاف في ردود فعل سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة تجاه نفس المخاطر الجيوسياسية. أشارت أبحاث شركة بيرايد أن أداء البيتكوين أمام الصدمات الجيوسياسية يتفوق على الذهب والأسهم. وحتى الآن، لا تزال هذه النتيجة قائمة.

هيكل المشاركين في السوق يحدد مستوى التقلب. الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الكوري كشف عن هشاشة هيكل السوق: نسبة الأجانب عالية، والرافعة المالية مكدسة، والتداول الآلي يهيمن. عند حدوث الذعر، تتناغم هذه العوامل، مما يؤدي مباشرة إلى عمليات البيع الجماعي وحدوث حد التوقف عن الخسارة. أما سوق العملات المشفرة، فقد شهدت تغيرات جذرية في هيكل المشاركين. تظهر بيانات Glassnode أن صافي مراكز المستثمرين على المدى الطويل في البيتكوين يتجه نحو التوازن، مما يدل على تراجع قوة البيع. كما أن صندوق البيتكوين الأمريكي ETF يجلب استقراراً نسبياً من قبل المؤسسات، حيث تم نقل جزء من سلطة التقييم إليها، وغالباً ما تمتلك هذه المؤسسات قدرات إدارة مخاطر أكثر احترافية ورؤى استثمارية طويلة الأمد، مما يدعم السيولة الأساسية. الأهم من ذلك، أن سوق العملات المشفرة أنهى قبل هذه الأزمة عدة موجات من تقليل الرافعة المالية، ولم تظهر سوق المشتقات خسائر متتالية واسعة النطاق، مما يقلل من حجم التقلبات. الحرب مأساة إنسانية، لكنها أيضاً اختبار لمرونة السوق. لقد كانت موجة البيع العالمية أمس درساً لجميع المستثمرين. “المخاطر العالية” ليست دائماً عالية حقاً. عندما تستقر سوق العملات المشفرة وسط تقلباتها، فإن سوق الأسهم التقليدي، الذي يُعتبر “مستقراً نسبياً”، يمر الآن بانهيارات وحدود توقف عن الخسارة. هل هو مجرد عدم توافق مؤقت، أم هو تحول عميق في المنطق وإعادة كتابة لوصف الأصول؟ الزمن هو الذي سيحكم. لكن في عصر تتكرر فيه المخاطر الجيوسياسية، فإن تقييم الأصول يتغير. الأصول المرتبطة باقتصاد واحد ستكون أكثر هشاشة، والأصول المرتبطة بالسيولة العالمية ستصبح أكثر مرونة. تأكيداً على ذلك، فإن الانفصال بين سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة خلال الحرب بين إيران وأمريكا يثبت مرة أخرى أن الأصول المشفرة أصبحت تدريجياً وسيلة بديلة لا يمكن تجاهلها في لعبة السياسة الجيوسياسية العالمية. بالنسبة للعديد من الدول، فإن الحرب في الشرق الأوسط تمثل صدمة اقتصادية لا مفر منها. أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فهي بمثابة تأكيد على منطق القيمة. عندما تهب العواصف، المهم ليس أين تقف، بل على ماذا تربط مرساك.