إليك بالضبط كيف يضغطون على سعر الفضة لخفضه

سوق الفضة يتصرف بشكل غريب مؤخرًا. تتغير الأسعار بشكل حاد في لحظة، ثم تتوقف فجأة. الكثير من المستثمرين يطرحون نفس السؤال: لماذا لا ترتفع الفضة بسرعة أكبر عندما يظهر الطلب بقوة؟

حاولت بث مباشر حديث من قناة يوتيوب Pound Of Gold (15.2 ألف مشترك) شرح ما قد يحدث وراء الكواليس. قام المنشئ بتحليل كيف يمكن لبنية سوق العقود الآجلة للفضة أن تبقي الأسعار منخفضة حتى عندما يبدأ العرض المادي في التضييق.

يركز الشرح على شيء لا يلاحظه العديد من المستثمرين، وهو الفجوة بين عقود الفضة الورقية والكمية الفعلية من المعدن المادي المتاحة للتسليم.

• مشكلة الفضة الورقية
• لماذا لا تعكس الأسعار دائمًا الطلب المادي
• ضغط التسليم قد يجبر على إعادة تسعير السوق
• لماذا تظل الفضة هادئة حتى لا تكون كذلك

مشكلة الفضة الورقية

وفقًا للبيانات التي تم مشاركتها في الفيديو، يظهر سوق العقود الآجلة في COMEX حالياً اختلالًا كبيرًا.

يوجد حوالي 581 مليون أونصة من الفضة كادعاءات ورقية، بينما فقط حوالي 88 مليون أونصة مسجلة كمعدن قابل للتسليم داخل مخازن COMEX.

هذا يعني أن هناك أكثر من ستة أضعاف العقود الورقية مقارنة بالفضة المادية الجاهزة للتسليم.

كل عقد فضة في COMEX يمثل 5000 أونصة من الفضة، لكن معظم المتداولين لا ينوون استلام المعدن. عادةً ما تُغلق العقود أو تُنقل للأمام للتسوية المالية بدلاً من التسليم المادي.

بعبارات بسيطة، يشتري ويبيع المتداولون التعرض لأسعار الفضة دون لمس قطعة حقيقية من الفضة.

وبسبب هذا الهيكل، يمكن لسوق العقود الآجلة أن يستمر في تداول كميات هائلة من الفضة حتى عندما يبدأ العرض المادي في الانكماش.

لماذا لا تعكس الأسعار دائمًا الطلب المادي

يجادل تحليل Pound Of Gold بأن هذا النظام يسمح للسوق بتأخير ردود الفعل على الأسعار عندما يصبح الحصول على الفضة الحقيقية أصعب.

عادةً ما تؤدي النقص في العرض المادي إلى ارتفاع الأسعار. لكن عندما يتعامل معظم المتداولين فقط مع العقود الورقية، يمكن أن يظل الضغط من الطلب المادي مخفيًا لفترة.

يستمر سوق العقود الآجلة في تسوية التداولات عند سعر مرجعي واحد، وهو سعر السوق الفوري الذي يراه المستثمرون على شاشاتهم.

وفي الوقت نفسه، غالبًا ما يروي الفضة المادية قصة مختلفة. ففي بعض الأحيان، يفرض التجار المحليون علاوات كبيرة فوق سعر السوق الفوري، خاصة خلال فترات الطلب القوي. تعكس تلك العلاوات قيود العرض الحقيقية التي لا تظهر على الفور في السوق الورقية.

نقطة أخرى أثيرت في الفيديو تتعلق بالتغييرات الأخيرة داخل مخازن COMEX.

يُقال إن الفضة المسجلة، وهي المعدن المتاح رسميًا للتسليم، انخفضت حوالي 16% خلال الشهر الماضي.

وفي الوقت نفسه، لا يزال الاهتمام المفتوح في السوق الآجلة كبيرًا جدًا. هذا يخلق وضعًا حيث يظل السوق الورقي يعمل بشكل طبيعي حتى مع تقلص مخزون المعدن القابل للتسليم.

يعمل النظام لأن نسبة صغيرة فقط من المتداولين يطلبون فعليًا التسليم المادي.

إذا طلب العديد من حاملي العقود فجأة الفضة الحقيقية، فإن السوق سيواجه صدمة عرض خطيرة.

ضغط التسليم قد يجبر على إعادة تسعير السوق

سلط الفيديو الضوء أيضًا على نشاط التسليم الأخير. في 3 مارس، تم تسليم حوالي 607 عقود، وهو ما يمثل حوالي 3 ملايين أونصة من الفضة.

يهم التسليم لأنه يجبر السوق الورقية على التفاعل مع المعدن الحقيقي. إذا استمر الطلب على التسليم في الارتفاع مع انخفاض مخزونات المخازن، فإن النظام سيضطر في النهاية إلى التكيف.

يمكن أن يحدث هذا التكيف بعدة طرق: علاوات أعلى للمعدن المادي، دخول المزيد من الفضة إلى المخازن، أو قيام المتداولين بتمديد العقود للأمام بدلاً من طلب التسليم.

لا تتطلب أي من تلك التغييرات بالضرورة ارتفاعًا فوريًا في السعر. لكنها تزيد من الضغط المتصاعد داخل النظام.

لماذا يمكن أن تظل الفضة هادئة حتى لا تكون كذلك

الاستنتاج الرئيسي من بث Pound Of Gold هو أن سلوك سعر الفضة غالبًا ما يبدو هادئًا على السطح لأن سوق العقود الآجلة يمتص معظم نشاط التداول.

العقود الورقية تسمح بتغيير كميات هائلة من التعرض للفضة دون التأثير على العرض المادي.

لكن هذا التوازن يمكن أن يتغير بسرعة. إذا بدأ عدد كافٍ من المتداولين في المطالبة بالمعدن الحقيقي بدلاً من التسوية النقدية، سيتعين على السوق إعادة تسعير الفضة أعلى بكثير لجذب العرض الجديد.

حتى الآن، يحافظ هيكل سوق العقود الآجلة على تداول الفضة بسلاسة، حتى عندما تبدأ علامات الضيق المادي في الظهور وراء الكواليس. وربما يفسر ذلك سبب ظهور سعر الفضة أحيانًا هادئًا بشكل غريب… قبل حركة كبيرة.