بعد أن ظل البنك المركزي الياباني ثابتًا في مارس، أشار المسؤول السابق عن السياسة النقدية Maeda إلى أن احتمالية رفع الفائدة في أبريل تبلغ حوالي 50%، وحتى سوق المبادلة الليلي أعطت تسعيرًا بنسبة 60%. ومع ذلك، فإن تأثير حرب إيران على أسعار النفط يضع الين في موقف متناقض.
(ملخص سابق: رئيس البنك المركزي الياباني Ueda Kazuo: يجرب تسوية أرصدة الين على البلوكشين)
(معلومات إضافية: هل من المتوقع أن يتراجع الين؟ سانو تاكايو يقول لإودا كازو أن «لا يرفع الفائدة»، والبنك المركزي الياباني قد يظل ثابتًا في مارس)
فهرس المقال
تبديل
- حرب إيران أعطت سببًا أقوى لرفع الفائدة
- هل سنعيد سيناريو «كارثة أغسطس» مرة أخرى؟
- الانهيار غير المتوقع يصعب تكراره
قال المسؤول السابق عن السياسة النقدية في البنك المركزي الياباني، Maeda Eiji.
“حتى مع وجود عدم اليقين الجديد الناتج عن الصراع الإيراني، فإن احتمالية رفع الفائدة في أبريل لا تزال حوالي 50%. من المحتمل أن يكون الرفع التالي في أبريل أو يونيو، وبالنظر إلى حالة عدم اليقين الحالية، فإن الاحتمالين متساويان تقريبًا. هذا وضع صعب جدًا على البنك المركزي الياباني.”
السوق الليلي للمبادلة (OIS) يعطينا أرقامًا أعلى: حيث يقدر المتداولون الآن احتمالية رفع الفائدة في أبريل بنسبة حوالي 60%. لقد حافظ البنك المركزي الياباني على سعر الفائدة عند 0.75% في مارس، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا، منذ أن ارتفع من ديسمبر العام الماضي. فما هو القادم بالنسبة لتحركات الين؟
حرب إيران أعطت سببًا أقوى لرفع الفائدة
بالنسبة للبنك المركزي الياباني، فإن حرب إيران تخلق تناقضًا في رفع الفائدة.
اليابان واحدة من أكبر مستوردي النفط في العالم. ارتفاع أسعار النفط يعني زيادة تكاليف الاستيراد، وتوسيع العجز التجاري، وضغط أكبر على الين ليضعف أكثر.
كلما ضعف الين، زادت التضخم المستورد، مما يزيد من مخاطر أن يكون الاقتصاد «متأخرًا عن منحنى التضخم».
قال Maeda بوضوح: “إذا لم يتحرك البنك المركزي الياباني في أبريل، فمن الممكن أن يضعف الين أكثر. وإذا تجاوز الدولار مقابل الين 160، فسيزيد ذلك من خطر التراجع عن اتجاه السوق.” حاليًا، يتداول الدولار مقابل الين بين 156 و157، وليس بعيدًا عن مستوى 160 الذي يُعد خطًا حذرًا.
المفارقة هنا أن، من الناحية النظرية، يجب أن تدفع عدم اليقين الجيوسياسي البنك المركزي إلى الحذر، لكن حرب إيران بدأت تضعف من مكانة الين كعملة ملاذ آمن. اليابان مستورد رئيسي للنفط، وليس مصدرًا له، وارتفاع أسعار النفط هو خبر سيئ لليابان. ومع ذلك، فإن الين لا يرتفع، بل ينخفض، مما يعزز الحاجة لرفع الفائدة أكثر.
هل سنعيد سيناريو «كارثة أغسطس»؟
في أغسطس 2024، فجأة رفع البنك المركزي الياباني الفائدة بمقدار 0.25%، وتزامن ذلك مع ضعف بيانات التوظيف الأمريكية، مما أدى إلى انهيار مذهل، حيث هبط مؤشر نيكاي 225 بنسبة 12.4% في يوم واحد، مسجلًا أسوأ انخفاض ليوم واحد منذ عام 1987، وجرّ السوق العالمية معه، حيث انخفضت بيتكوين من 62 ألف دولار إلى 49 ألف دولار، خلال 48 ساعة، مع تلاشي حوالي 20% من قيمتها.
الآلية الأساسية كانت إغلاق مراكز المقايضة على الين (Carry Trade) بشكل جماعي، وهي عملية بسيطة: اقتراض الين (بمعدل فائدة يقارب الصفر)، وتحويله إلى الدولار، أو الدولار الأسترالي، أو الروبية الإندونيسية، واستثمارها في الأسهم الأمريكية، أو العملات المشفرة، أو سندات الأسواق الناشئة، للاستفادة من فارق الفوائد وزيادة الأصول.
تقدّر حجم هذه العمليات من مئات المليارات إلى 4 تريليون دولار (بما يشمل التعرض للمشتقات). وعندما يقوى الين، يتوجب على هذه المراكز أن تُغلق قسرًا، حيث تبيع الأسهم، وتبيع العملات، وتشتري الين، مما يؤدي إلى دورة مفرغة من الانخفاض.
فهل يمكن تكرار هذا السيناريو مرة أخرى في أبريل 2026، إذا رفع اليابان الفائدة؟
الانهيار غير المتوقع يصعب تكراره
لنختصر، فإن احتمالية حدوث انهيار شامل موجودة، لكنها ليست مرتفعة. الأسباب كالتالي:
الضرر الأكبر في أغسطس 2024 جاء من «مفاجأة»، حيث لم يتوقع السوق وتيرة رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني، مما أصابه بالصدمة. لكن سوق المبادلة الليلي (OIS) الآن يضع احتمالية رفع الفائدة في أبريل بنسبة 60%، ولدى السوق وقت كافٍ لضبط مراكز المقايضة.
ثانيًا، تأثير حرب إيران على الين غير بديهي. تقليديًا، يجب أن تدفع المخاطر الجيوسياسية الين إلى الارتفاع كملاذ آمن، لكن هذه المرة، الين يتعرض لضغوط، مما يدل على أن «الملاذ الآمن» الحالي يتجه نحو الدولار أو الذهب، وليس الين. هذا يقلل من احتمالية ارتفاع مفاجئ للين بشكل حاد.
الخطر الأكبر سيكون إذا استمرت الصراعات بين أمريكا وإيران دون توقف في مارس، وازدادت في أبريل (مثل إغلاق مضيق هرمز، أو تجاوز سعر النفط 100 دولار)، وأصر البنك المركزي الياباني على رفع الفائدة، حينها قد يحدث تدفق شامل مشابه لأغسطس 2024.
مستوى 160 مقابل الدولار مقابل الين هو الآن أحد أهم مستويات التداول في سوق العملات، ويجب على المستثمرين مراقبته.
هذه ليست نصيحة استثمارية، وإنما مجرد تحليل للمعلومات، ويجب على الجميع إجراء أبحاثهم الخاصة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
