هل إصدار هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لإرشادات التفسير يدفع نحو "إطار تصنيف الرموز"؟ وما هو تأثير ذلك على صناعة العملات المشفرة؟

المؤلف: Fenri، مدينة التشفير

تقديم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إرشادات تفسيرية، في محاولة لتوضيح التصنيف القانوني للأصول المشفرة قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا بتقديم وثيقة تفسيرية تنظيمية جديدة إلى مكتب إدارة الميزانية بالبيت الأبيض (OIRA)، بعنوان «تفسير الهيئة لتطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي على أنواع معينة من الأصول المشفرة والمعاملات ذات الصلة». تهدف هذه الوثيقة إلى توضيح كيفية تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي على أنواع مختلفة من الأصول المشفرة وسيناريوهات المعاملات.

المصدر: SEC ｜ قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا وثيقة تفسيرية تنظيمية جديدة إلى مكتب إدارة الميزانية بالبيت الأبيض (OIRA)

هذه الإرشادات في مرحلة المراجعة بين الإدارات، وهي عبارة عن وثيقة تفسيرية تنظيمية. وهي تختلف عن وضع قواعد رسمية. تتجنب الوثيقة التماس الآراء العامة أو الإجراءات التشريعية المطولة. وتصدر التفسيرات على مستوى لجنة هيئة الأوراق المالية والبورصات، وتتمتع بفعالية توجيهية عالية. مراقبو السوق أشاروا إلى أن الهدف الأهم من هذه الوثيقة هو إنشاء «إطار تصنيف الرموز (Token Taxonomy)». هذا الإطار سيقوم بتصنيف الأصول المشفرة بشكل منهجي، وتحديد أي الأصول تعتبر أوراق مالية وتخضع لسلطة SEC، وأيها تقع تحت إطار تنظيمي آخر.

إطار تصنيف الرموز هو جوهر التنظيم، ويؤثر على نماذج تشغيل الصناعة أكد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، بول أتكينز، مؤخرًا أن إنشاء إطار تصنيف واضح للرموز هو المفتاح لحل نزاعات تنظيم صناعة التشفير. من خلال التصنيف، يمكن للجهات التنظيمية تحديد الخصائص القانونية للأنواع المختلفة من الرموز بشكل أكثر وضوحًا. على سبيل المثال، تحديد الرموز التي تعتبر عقود استثمار، أو رموز وظيفية، أو تحديد ما إذا كانت الأصول تنتمي إلى فئة أصول رقمية أخرى.

المصدر: CoinMarketCap ｜ بول أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات

بمجرد تثبيت إطار التصنيف، ستصبح متطلبات التنظيم فيما يخص تسجيل الشركات، والكشف عن المعلومات، وإصدار المنتجات، وحماية المستثمرين أكثر وضوحًا. ستتأثر نماذج التشغيل والاستراتيجيات الامتثالية للبورصات، والجهات المصدرة، ومنصات الاستثمار بشكل مباشر. تشير التحليلات إلى أن التفسيرات الإرشادية التي تصدرها SEC، رغم أنها لا تغير القانون ذاته، إلا أنها ستصبح أساسًا هامًا لتنفيذ اللوائح. بالمقارنة مع التوضيحات غير الرسمية التي تصدرها موظفو الجهات التنظيمية سابقًا، غالبًا ما يُنظر إلى التفسيرات على مستوى اللجنة على أنها أكثر سلطة، وأسهل في الاستشهاد بها في الإجراءات القانونية والقضائية.

الجمود التشريعي في تنظيم السوق، وتسريع الجهات التنظيمية للتحرك توقيت إصدار إرشادات SEC يتزامن مع توقف المناقشات في الكونغرس الأمريكي حول مشروع قانون تنظيم سوق التشفير. كان الهدف من هذا القانون هو تحديد صلاحيات SEC ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في سوق الأصول الرقمية بشكل واضح. خلال مناقشة مجلس الشيوخ، تأجلت القضية بسبب خلافات بين القطاع المصرفي وشركات التشفير حول آلية أرباح العملات المستقرة. في ظل عدم وضوح التقدم التشريعي، بدأت الجهات التنظيمية في إصدار إرشادات استنادًا إلى الأطر القانونية الحالية لتعويض الثغرات التنظيمية. كما دعا البيت الأبيض مؤخرًا إلى عقد عدة اجتماعات مع ممثلي البنوك وصناعة التشفير، بهدف التوصل إلى توافق حول هيكل السوق وصلاحيات التنظيم. وفي الوقت نفسه، قدمت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا إلى مكتب إدارة الميزانية (OIRA) مقترح تنظيم متعلق بأسواق التوقعات (Prediction Markets). هذا يدل على أن أكبر جهتين تنظيميتين ماليتين تتجهان لتعزيز سياساتهما في سوق الأصول الرقمية بشكل متزامن.

صلاحيات التنظيم ونظام السوق، مرحلة جديدة في تنظيم الأصول الرقمية حاليًا، يوجد ثلاثة أعضاء في لجنة SEC، بينما يوجد عضو واحد فقط في CFTC. كانت كلتا الهيئتين مصممتين في الأصل كهيئات من خمسة أعضاء من أحزاب مختلفة. في الوقت الحالي، يقود الهيئتين أعضاء من الحزب الجمهوري، ولم يتم تعيين أعضاء من الحزب الديمقراطي بعد، ويترقب الجميع تأثير التغييرات في التشكيلة على اتجاه التنظيم. من ناحية أخرى، لا تزال هناك خلافات بين SEC و CFTC حول توزيع الصلاحيات في بعض قطاعات السوق. على سبيل المثال، قال رئيس CFTC، مايكل سيليج، مؤخرًا إن سوق التوقعات يجب أن يكون تحت إشراف كامل من قبل هذه الهيئة، وأكد أن لديها «سلطة قضائية حصرية» على السوق ذات الصلة. مع التطور السريع لسوق الأصول الرقمية عالميًا، تعمل الجهات التنظيمية الأمريكية على بناء إطار قانوني وتنظيمي أكثر تكاملًا. إن دفع SEC لإطار تصنيف الرموز هو خطوة مهمة نحو تنظيم مؤسسي، وقد يكون لهذه المبادرة تأثير عميق على توجهات تنظيم السوق العالمية للأصول المشفرة.