لقد تجاوز حجم سوق المشتقات الرقمية بكثير حجم التداول الفوري. وفقًا لبيانات CryptoQuant يوم الثلاثاء، بلغ حجم تداول العقود الآجلة للبيتكوين أكثر من 506,600 BTC، بينما كان حجم التداول الفوري حوالي 55,230 BTC فقط. هذا الفرق الكبير في حجم التداول يجعل بورصات العقود الدائمة اللامركزية (Perp DEX) تصبح البنية التحتية الأساسية التي تتنافس عليها أكبر سلاسل الكتل.
هيمنة حجم التداول على المشتقات: لماذا تحتاج كل سلسلة إلى Perp DEX
(المصدر: CryptoQuant)
شرحت نينا رونج، المديرة التنفيذية لنمو BNB Chain، بوضوح المنطق الأساسي وراء هذه المنافسة في مقابلة: تلعب Perp DEX الآن دور البنية التحتية الأساسية لأنها توفر للمتداولين، وصانعي السوق، والمشاركين المؤسساتيين وسيلة للوصول إلى منتجات الرافعة المالية.
«عندما يكون هؤلاء المشاركون نشطين على السلسلة، يجلبون السيولة، وأنشطة التحوط، وتدفقات الأرباح من عمليات التحكيم، مما يزيد بشكل كبير من حجم التداول على السلسلة ويعزز بيئة التداول في النظام البيئي،» قالت رونج. وأشارت إلى أن هذه المنافسة أصبحت واضحة: «السلسلة التي تمتلك أكبر عدد من منصات المشتقات الناجحة من المرجح أن تجذب وتحافظ على حجم تداول أعلى في نظامها البيئي.»
جوهر هذا المنطق هو رفع Perp DEX من تطبيق «اختياري» إلى «حاجز حماية» يحدد نجاح أو فشل السلسلة.
الوضع الحالي لكل سلسلة: من أستَر إلى دي سيبل
(المصدر: DefiLlama)
حاليًا، دخلت العديد من الشبكات الرئيسية مرحلة التنفيذ الفعلي لاستراتيجيات Perp DEX:
BNB Chain و Aster: وفقًا لبيانات DefiLlama يوم الخميس، يحتل Aster المركز الثاني من حيث حجم العقود غير المغطاة بين جميع DEX، بعد Hyperliquid، مما يدعم بشكل مهم حصة حجم التداول على BNB Chain.
Aptos و Decibel: استثمرت Aptos في Decibel لمدة تقارب عام، وأطلقت رسميًا على الشبكة الرئيسية لـ Aptos في 26 فبراير، قبل عدة أشهر من المنافسة على السيطرة السوقية بين Hyperliquid و Aster و Lighter.
Hyperliquid: لا يزال أكبر المشاركين في سوق العقود الدائمة اللامركزية، ويشكل معيارًا يجب على المنصات الأخرى اللحاق به.
شرح بريلي ويتلي، مدير مؤسسة Decibel، الميزة التنافسية الأساسية لـ Perp DEX على السلسلة: «دفتر الطلبات الخاص بك على السلسلة، ويمكن التحقق منه، وتطابق الطلبات يتبع أولوية السعر والوقت التي تحددها السلسلة نفسها. عندما ترسل طلبًا، تعرف تمامًا كيف سيتم تطابقه — يدخل بشكل عادل إلى دفتر الطلبات، وليس يتم تحويله إلى مكان آخر.»
قاعدة التركيز على السيولة: المنحنى على شكل U والفائز النهائي
ومع ذلك، فإن إطلاق Perp DEX لا يضمن تلقائيًا تدفق السيولة. قدم ستيفان لوتز، المدير التنفيذي لـ BitMEX، تحذيرًا مستندًا إلى التاريخ: تتجه تداولات المشتقات عادةً نحو التركيز على عدد قليل من المنصات، وليس التوزيع عبر العديد منها.
وأشار إلى أن «جميع الأسواق تعتمد بشكل كبير على صانعي السوق وأنظمة إدارة المخاطر القوية. هؤلاء المشاركون يفضلون عادة المنصات ذات السيولة العالية والأداء الجيد.» هذا الديناميكيات قد تؤدي إلى ما وصفه بـ «المنحنى على شكل U» — حيث يشهد المنصات الجديدة زيادة مؤقتة في النشاط، ثم يتراجع الزخم تدريجيًا، وتترك السيولة مركزة مجددًا في عدد قليل من المنصات المسيطرة.
تؤكد مسيرة الأسواق المالية التقليدية هذا التوقع: بعد ظهور التداول الإلكتروني في التسعينيات، ظهرت العديد من البورصات والمنصات البديلة، لكنها انتهت بالتركيز في أيدي عمالقة مثل CME (العقود الآجلة الأمريكية)، ICE (مشتقات الطاقة)، و Eurex (مؤشرات الأسهم الأوروبية). وسار سوق المشتقات الفورية للعملات المشفرة على مسار مشابه: حيث تهيمن Binance و OKX و Bybit و Deribit على السوق المركزية، بينما تزداد حصة Hyperliquid بسرعة في القطاع اللامركزي.
وأضاف لوتز: «إذا كانت السيولة موزعة بشكل مفرط عبر العديد من منصات المشتقات، فإن ذلك غالبًا ما يؤدي إلى اتساع الفروقات السعرية وزيادة تقلب السوق.»
الأسئلة الشائعة
ما هي العيوب الرئيسية لـ Perp DEX مقارنةً بالبروصات المركزية للمشتقات؟
قال سيدراه فاريق، مدير مبيعات التجزئة في Deribit: إن المنصات على السلسلة تتأثر بقيود زمن الكتلة، مما يسبب تأخيرًا وانزلاقًا سعريًا، بينما لا تزال البورصات المركزية (CEX) تتفوق في سرعة معالجة الطلبات، وأنظمة إدارة المخاطر، وعمق السيولة، وخصوصية المؤسسات. هذه الفروقات تجعل المتداولين المؤسساتيين يفضلون تنفيذ الطلبات الكبيرة على CEX.
لماذا تتجمع السيولة بشكل طبيعي في سوق المشتقات؟
السلوكيات الخاصة بصانعي السوق والمتداولين المحترفين تدفع هذا التجمع — فهم يفضلون المنصات ذات دفتر الطلبات العميق، والفروقات السعرية الضيقة، والبنية التحتية الموثوقة، لتحقيق أقصى كفاءة في تخصيص رأس المال وإدارة المخاطر عبر الأصول. عندما تتفوق منصة معينة في هذه الجوانب، تتسارع تأثيرات الشبكة، مما يؤدي إلى تركيز السيولة فيها، ويخلق دورة إيجابية، بينما تقع المنافسة في دورة سلبية.
ما هي المنصات التي من المرجح أن تفوز في المنافسة المستقبلية لـ Perp DEX؟
وفقًا لتحليل رونج من BNB Chain، المنصات التي تقدم فرص عائد فريدة أو أماكن تداول مميزة تمتلك ميزة طويلة الأمد؛ وإذا اكتفت بنسخ وظائف المنصات الحالية، فإن النتيجة المحتملة هي توزيع السيولة عبر عدة أنظمة بيئية بدلاً من أن تسيطر منصة واحدة. حاليًا، Hyperliquid قد اكتسبت ميزة مبكرة في سوق العقود الدائمة اللامركزية، بينما تمثل Aster (BNB Chain) و Decibel (Aptos) محاولات تميز في بيئاتها الخاصة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
