😎 هل تعاني تيثر من مشكلة؟

يقول آرثر هايز ( الرئيس التنفيذي السابق لبيت مكس ) إن تيثر محفوفة بالمخاطر لأنها تحتفظ بحوالي 22.8 مليار دولار في البيتكوين والذهب.

تفكير هايز هو كما يلي:
•إجمالي أصول تيثر: 181.2 مليار دولار
•الالتزامات: 174.4 مليار دولار (إجمالي USDT المتداول )
•الاحتياطيات الزائدة: 6.78 مليار دولار

على الورق، يبدو أن هذا آمن لأن تيثر تمتلك أصولًا أكثر من مبلغ USDT الذي تحتاجه لدعمه. تكسب تيثر أرباحًا ضخمة من أسعار الفائدة العالية من خلال الاحتفاظ بسندات الخزينة الأمريكية. ولكن مع ارتفاع توقعات خفض الأسعار، ستنخفض أرباح تيثر من السندات، لذا كانت الشركة تبحث عن عوائد بديلة من خلال استثمار جزء من رأس مالها في الذهب و Bitcoin وأصول أخرى.

ومع ذلك، يجادل هايز بأنه إذا انخفضت قيمة البيتكوين والذهب بنسبة 30%، فإن تيثر ستفقد حوالي 6.8 مليار دولار - وهو ما يقارب فائض احتياطياتها الذي يبلغ 6.78 مليار دولار. وفقًا له، يمكن أن يمحو هذا العازل ويترك USDT غير مدعوم تقريبًا بمقدار $200 مليون.

أثار هذا نقاشًا قويًا في المجتمع. بعضهم يسميه FUD، وآخرون يشعرون بالقلق حقًا. كما هو الحال دائمًا، الحقيقة تكمن في مكان ما في المنتصف.

النقطة الرئيسية هي أن تقرير الاحتياطي الذي تم التحقق منه من قبل BDO يعكس فقط كيانًا قانونيًا واحدًا - Tether International, S.A. de C.V. (السلفادور)، الشركة التي تدعم USDT مباشرة.

لا تشمل الشركات التابعة الأخرى لتيثير أو الأرباح الضخمة التي تحققها مجموعة تيثير الأوسع. وفقًا لمدير تيثير التنفيذي والتقارير السابقة، فإن تيثير تكسب أكثر من $10 مليار سنويًا من الخزائن وتمتلك أكثر من $30 مليار في الأصول على مستوى المجموعة — ولا تظهر أي من هذه الأرقام في تقرير احتياطي USDT. لذلك، حتى إذا انخفضت بيتكوين والذهب بشكل حاد، يمكن نظريًا لشركة تيثير replenishing احتياطيها باستخدام أرباح الشركات أو حقوق الملكية على مستوى المجموعة. وهذا يفسر لماذا نجت تيثير من كل أزمة سوق رئيسية من 2018 إلى انهيار لونا في 2022 وأزمة البنوك في 2023. في بعض الأحيان، ينخفض USDT خلال حالة من الذعر لكنه يتعافى دائمًا بسرعة — والأهم من ذلك، أن تيثير لم ترفض أبدًا استرداد USDT مقابل الدولار.

باختصار، قد يتقلب فائض الاحتياطي البالغ 6.78 مليار دولار مع سعر البيتكوين والذهب، لكن تيثر لديها الكثير من رأس المال خلف الكواليس، لذلك فإن خطر الإفلاس بسبب التقلبات الطبيعية في السوق من المحتمل أن يكون مبالغًا فيه. من ناحية أخرى، فإن القول بعدم وجود أي قلق سيكون غير دقيق أيضًا.

الواقع هو أننا لا نزال لا نملك الشفافية الكاملة في $30 مليار في حقوق الملكية على مستوى المجموعة. قد يكون لديهم خزائن أكثر أو يستثمرون في أعمال أخرى. نحن ببساطة لا نملك الصورة الكاملة لأن Tether تصدر حالياً تأكيدات، وليس تدقيقات كاملة - على الرغم من أن هذا قد يتغير قريباً حيث سيتطلب قانون Genius تدقيقات إلزامية.$usdt