البيتكوين والأسهم والذهب تتراجع جميعًا في وقت واحد — انهيار السلسلة النفسية لنظام السوق

يوم 21 نوفمبر، كان يوم الجمعة الأسود ليس مجرد انخفاض في السوق، بل كان “هلع جماعي” حيث تم دفع جميع الأصول ذات المخاطر حول العالم في نفس الاتجاه. سجل مؤشر ناسداك 100 انخفاضًا حادًا بنسبة 5% خلال النهار، وتراجعت أسهم هونغ كونغ بنسبة 2.3%، وانخفضت الأسهم الصينية A بنحو 2%. والأكثر درامية كانت سوق العملات المشفرة — حيث انخفض البيتكوين مؤقتًا إلى أقل من 86000 دولار، ويجري تداوله حاليًا بالقرب من 92.83 ألف دولار (تغير خلال 24 ساعة: -2.40%). كما سجلت إيثريوم انخفاضًا بنسبة 3.06% عند مستوى 3.21 ألف دولار. خلال 24 ساعة، تعرض أكثر من 245,000 مستثمر لخسائر بقيمة 930 مليون دولار.

لماذا انهارت السوق مرة واحدة؟ ليست بسبب سبب واحد فقط

ما كانت السوق تبحث عنه هو “خفض الفائدة في ديسمبر”. توقعات سوق الأسهم الأمريكية انهارت من 93.7% إلى 42.9% خلال شهر واحد فقط — هذا التحول النفسي السريع ألقى بمياه باردة على جميع الأنظمة.

في نفس الوقت، أوضح عدة أعضاء في مجلس الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متشددًا: “تباطؤ انخفاض التضخم ببطء، وسوق العمل القوي، لا يستبعد احتمال رفع أسعار الفائدة أكثر”. هذه الكلمة وحدها حطمت توقعات السوق الجماعية إلى أشلاء.

عندما تتوقف العوامل الإيجابية عن التأثير، تبدأ الأزمة الحقيقية

كان من المفترض أن تعلن شركة إنفيديا عن أرباح فاقت التوقعات في الربع الثالث. لكن حتى الأخبار “المثالية” سرعان ما تحولت إلى خسائر، وانخفضت بسرعة من القمم. في دورة تقييم الأسهم التكنولوجية، عدم تأثير العوامل الإيجابية على سعر السهم يُعد أسوأ عامل — لأنه يعني أن المستثمرين أدركوا أن “حان وقت الهروب”.

وفي هذا التوقيت، ألقى المستثمر الكبير في البيع على المكشوف باري شيلر ضربة قوية. شكك في هيكل “التمويل الدوري” المعقد بين شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى مثل إنفيديا، OpenAI، مايكروسوفت، أوراكل، وأشار إلى أن: الطلب النهائي الحقيقي للعملاء ضئيل بشكل لا يصدق، وأن معظم العملاء يتلقون التمويل من الموزعين.

تسع ضغوط متزامنة: مشكلة هيكل السوق ذاته

قال فريق تحليل جولدمان ساكس بوضوح إن جوهر الانخفاض الحالي لا يمكن شرحه بواسطة محفز واحد فقط. إليكم التسع عوامل التي أدرجوها:

القلق بشأن سوق الائتمان الخاص (حيث حذر أعضاء مجلس الاحتياطي من المخاطر المحتملة رسميًا)، غموض بيانات التوظيف، تسريع عمليات البيع الآلي بواسطة CTA، عودة المستثمرين في البيع على المكشوف، ضعف أسهم التكنولوجيا الآسيوية، تدهور مفاجئ في سيولة التداول في أعلى مؤشر S&P 500، وتغير هيكل السوق نتيجة الزيادة الحادة في تداول الصناديق المتداولة (ETFs).

الأمر الأكثر خطورة هو نقص السيولة. في بيئة قريبة من الصفر من السيولة، حتى أوامر البيع الصغيرة تؤدي إلى تقلبات سعرية كبيرة.

سوق العملات المشفرة يتحول إلى “مؤشر حرارة”

ظاهرة مثيرة للاهتمام، أن الانخفاض الحالي كان سابقًا لبيتكوين. كانت العملات المشفرة تُعتبر سابقًا أصولًا محيطة، لكنها الآن أصبحت مقياسًا لمعنويات الأصول ذات المخاطر في العالم. عندما تبدأ BTC و ETH في الانخفاض، تتابعها أسهم الولايات المتحدة — مما يشير إلى أن العملات الرقمية أصبحت لأول مرة جزءًا فعليًا من آلية تحديد أسعار الأصول العالمية.

هل انتهى السوق الصاعد؟ الجواب لا، لكن التصحيح لا مفر منه

اعترف ريك دريو (مؤسس شركة بريدج ووتر) بأن استثمارات الذكاء الاصطناعي تشكل فقاعة، لكنه أكد أنه لا حاجة للمستثمرين لبيع الأصول بسرعة. وفقًا لتحليله، فإن السوق الأمريكية الآن عند حوالي 80% من ذروة فقاعة 1929 أو 1999، وحتى قبل انهيار الفقاعة، لا تزال العديد من الأصول لديها مجال للمزيد من الارتفاع.

لكن الاتجاه واضح. من الآن فصاعدًا، ستتم إعادة تقييم توقعات “النمو + الفائدة”، وسينتقل المستثمرون من التوقعات إلى جني الأرباح. السوق ليست سوق هابطة حقيقية، بل هي مرحلة التحول إلى سوق ذات تقلب عالي.

الأصول التي انخفضت بسرعة ستتعافى أولاً

الأصول المشفرة ذات الرافعة المالية العالية والسيولة الضعيفة كانت الأكثر انخفاضًا بسرعة، لكن تاريخيًا، غالبًا ما تظهر أول إشارات للانتعاش من سوق العملات المشفرة. للمستثمرين الذين يفهمون جوهر هيكل السوق، هذا الانخفاض هو فرصة للتصحيح وإشارة لإعادة تقييم الأصول ذات المخاطر.

المهم هو أن “عصر الارتفاع غير المدروس” قد انتهى. دورة استثمار الذكاء الاصطناعي لم تنته بعد، لكن المشاركين في السوق سيُطلب منهم الآن الاعتماد على التحليل الرقمي واتخاذ قرارات مبنية على الأرقام.