سوق التشفير لعام 2026: عصر المؤسسات ونهاية الدورات القديمة

المقدمة: التحول إلى نموذج جديد

سيكون عام 2026 نقطة تحول مهمة في تاريخ العملات المشفرة. السوق الذي كان يوماً يقوده مشاعر المستثمرين الأفراد وآلية نصف الحدث لبيتكوين، يشهد الآن تغييرات كبيرة. التقارير البحثية الأخيرة من ثمانية مؤسسات رئيسية مثل Fidelity وBitwise وGalaxy Digital وCoinbase تشير إلى قدوم عصر ظهور المستثمرين المؤسسيين على المسرح الرئيسي.

لم تعد نظرية “الدورة الأربع سنوات” فعالة، حيث أن تصور احتياطيات العملات المشفرة يتغير بشكل جذري مع دخول دول ذات سيادة مثل البرازيل وقرغيزستان، بالإضافة إلى دخول مؤسسات إدارة الأصول التقليدية.

البيئة الكلية: تراجع الدورة ونضوج الأصول

هل توقفت دورة الأربع سنوات عن العمل؟

تتفق آراء كل من Bitwise وFidelity وGrayscale على أن تأثير الحدث النصفي يتضاءل بشكل محدود. وتوضح 21Shares بشكل صريح: “دورة الأربع سنوات لبيتكوين قد انهارت”.

مع إدخال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) إلى السوق، تغيرت بنية الطلب بشكل جذري. أصبح الدفع الآن من جانب الطلب (استراتيجيات التخصيص من قبل المؤسسات) هو القوة الدافعة الرئيسية، بدلاً من جانب العرض (نصف تقليل المعدنين). عندما يبدأ عملاء BlackRock وFidelity في تخصيص بيتكوين بشكل ربع سنوي، فإن قصة نصف الحدث كل أربع سنوات لم تعد محور اتخاذ القرارات الاستثمارية.

انخفاض التقلبات وتحول فئة الأصول

تقدم Bitwise توقعات جريئة. بحلول عام 2026، ستنخفض تقلبات بيتكوين لأول مرة إلى أقل من تقلبات شركات التكنولوجيا. وهذا ليس مجرد مسألة أرقام، بل يشير إلى تحول نوعي من “أسهم التكنولوجيا ذات بيتا العالية” إلى “أصول تحوط ناضجة”.

لم تقدم Fidelity أرقاماً محددة، لكنها تؤكد أن بيتكوين ستنفصل عن ارتباطها بأسهم التكنولوجيا وتتحول إلى أداة تحوط عالمية ضد التضخم، في ظل بيئة عالمية تتزايد فيها الديون وتضعف قيمة العملات الورقية.

إجماع المؤسسات: تدفقات رأس المال الكبيرة

بعد استبعاد تأثير الدورة، يظهر أن المستثمرين المؤسسيين يتفقون بشكل كبير حول تدفقات رأس المال، رغم اختلاف التفاصيل.

العملات المستقرة: تحدي النظام المالي التقليدي

إذا كانت بيتكوين هي الذهب الرقمي، فإن العملات المستقرة هي الدولار الرقمي. يعتقد العديد من المؤسسات أن العملات المستقرة ستتجاوز حدود سوق التشفير وتصبح منافساً مباشراً للبنية التحتية المالية التقليدية.

توقعات 21Shares: ستتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 1 تريليون دولار بحلول عام 2026.

توقعات Galaxy Digital: ستتجاوز حجم المعاملات على السلسلة للعملات المستقرة بشكل رسمي حجم معاملات شبكة ACH الأمريكية. مما يعني أن العملات المستقرة ستستبدل أنظمة الدفع بين البنوك، وتصبح مسار تدفق أموال أكثر كفاءة.

توقع Coinbase: من المتوقع أن تصل سوق العملات المستقرة إلى 1.2 تريليون دولار بحلول عام 2028.

وجهة نظر a16z: ستتطور العملات المستقرة إلى “طبقة الدفع الأساسية” على الإنترنت، مما يعزز ظهور PayFi (الدفع المالي)، ويجعل التحويلات عبر الحدود أرخص وأسرع، تماماً كما يرسل البريد الإلكتروني.

الذكاء الاصطناعي والدفع عبر KYA: أساس حضارة تجارية جديدة

هذه هي أكبر متغيرات تقنية تتابعها كل من a16z وCoinbase، ويصوران نفس الرؤية من زوايا مختلفة.

ظهور بروتوكول جديد: يركز تقرير Coinbase على معيار Agentic Payments Protocol (AP2) الذي طوروه، ويشير إلى أن بروتوكول x402 يعمل كموسع لآلية الدفع AP2. مما يمكّن وكلاء الذكاء الاصطناعي من تنفيذ مدفوعات صغيرة مباشرة عبر بروتوكول HTTP (HTTP Payment Required)، ويفتح حلقات أعمال بين الذكاء الاصطناعي.

التطور من KYC إلى KYA: اقترحت شركة a16z بشكل إبداعي مفهوم “KYA” (اعرف وكيلك). وأشارت إلى أن نسبة “غير البشر” و"البشر" في المعاملات على السلسلة وصلت إلى 96:1. وسيتم تطوير عملية KYC (تعرف على عميلك) إلى KYA (تعرف على وكيلك). يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي أن يمتلكوا محافظ تشفير، ويشتروا البيانات، والحوسبة، والتخزين عبر مدفوعات صغيرة على مدار الساعة، دون الحاجة إلى حسابات بنكية.

سوق التوقعات: وسيلة إعلام جديدة لتداول المعلومات بحرية

هذه تعتبر “مسار توافق المؤسسات الحقيقي”، ويشير العديد من المؤسسات إلى أن نقطة الانفجار في عام 2026 ستتزامن مع ذلك.

وجهة نظر Bitwise: ستصل حجم المراكز المفتوحة في الأسواق التنبئية اللامركزية (مثل Polymarket) إلى أرقام قياسية تاريخية، وستصبح مصدر “الحقيقة” بالتوازي مع وسائل الإعلام التقليدية.

توقعات 21Shares: ستتجاوز قيمة التداولات السنوية في السوق التنبئية 100 مليار دولار.

وجهة نظر Coinbase الفريدة: تشير إلى أن النظام الضريبي الجديد في أمريكا (تقييد خصم خسائر المقامرة) سيدفع المستخدمين نحو الأسواق التنبئية بشكل متعمد. لأن هذه الأسواق قد تُصنّف ضريبياً كـ"مشتقات"، وليس “قمار”، مما يمنحها ميزة ضريبية.

النزاعات بين المؤسسات: غالباً ما توجد الألفا في النقاشات

نظرًا لأن التوافق غالبًا ما يُدمج في الأسعار، فإن الاختلافات تظهر غالبًا كفرص لتحقيق أرباح زائدة (ألفا) والمخاطر المحتملة.

مخزون الأصول الرقمية (DAT): معسكر التصفية مقابل المتفائلين

حول نموذج “احتفاظ الشركات المدرجة بالبيتكوين” الذي بدأته MicroStrategy، هناك انقسام واضح في آراء المؤسسات.

الجانب الذي يحذر من مخاطر التصفية (Galaxy Digital و21Shares)

تتوقع 21Shares أن يصل إجمالي حجم دُفعات DuckDuck إلى 2500 مليار دولار، مع التأكيد على أن “القليل من الشركات فقط ستبقى”. وإذا تم تداول الشركات الصغيرة من DAT بأقل من صافي الأصول (NAV) على المدى الطويل، فسيُجبرها ذلك على التصفية.

تتوقع Galaxy Digital بشكل أكثر تحديدًا: “سيقوم ما لا يقل عن 5 شركات DAT ببيع أصولها، أو الاستحواذ عليها، أو الإفلاس المباشر”. وتوضح أن التبني الأعمى في 2025 سيجذب شركات بدون استراتيجيات رأسمالية، وأن عام 2026 سيكون سنة التصفية للسوق.

الجانب الذي يعتقد أن التأثير محدود (Grayscale)

يصفون DAT بأنها “سمكة حمراء”. رغم أن وسائل الإعلام تتحدث عنها بكثافة، إلا أن معايير المحاسبة واختفاء الأقساط ستقيد تأثيرها على تشكيل أسعار السوق في 2026، ولن تكون المحرك الأساسي.

تهديدات الكم: هل نكون حذرين أم مفرطين في القلق؟

الجانب الذي يحذر (Coinbase)

خصصت فصلًا بعنوان “تهديدات الكم (The Quantum Threat)” في تقريرها، وتحذر من ضرورة البدء فورًا في الانتقال إلى معايير التشفير بعد الكم. وتؤكد أن خوارزميات التوقيع الأساسية بحاجة إلى ترقية إلى حلول مقاومة للكم.

الجانب الهادئ (Grayscale)

يضعون “تهديدات الكم” في خانة “السمكة الحمراء”. ويعتقدون أن احتمالية أن يتمكن الحاسوب الكمّي من فك تشفير المنحنيات التشفيرية خلال دورة الاستثمار في 2026 تساوي صفر، وأن المستثمرين لن يدفعوا “علاوة خوف”.

ظاهرة “الزومبي” على سلاسل Layer2

هذه واحدة من أكثر التوقعات حساسية من قبل 21Shares، حيث يتوقع أن معظم شبكات إيثيريوم Layer2 لن تتجاوز عام 2026، وستتحول إلى “سلاسل زومبي”.

السبب الرئيسي: وجود تأثير ماتي قوي على السيولة وموارد المطورين، مما سيؤدي في النهاية إلى تركيزها على شبكات من الطراز الأول مثل Base وArbitrum وOptimism، وعلى شبكات عالية الأداء مثل Solana.

التحقق من البيانات: تتوقع Galaxy Digital أن “نسبة إيرادات طبقة التطبيقات إلى إيرادات شبكة L1/L2 ستتضاعف بحلول 2026”، مما يدعم نظرية “التطبيقات السميكة”. حيث تتدفق القيمة من البنية التحتية إلى تطبيقات سوبر ذات قاعدة مستخدمين حقيقية.

وجهات نظر غير مرئية: إجماع المعدين

بالإضافة إلى الرأي السائد، تقدم بعض المؤسسات توقعات “غير شعبية” تستحق الانتباه.

نهضة مسار الخصوصية

تتوقع كل من Galaxy Digital وGrayscale أن يكون هناك اهتمام متزايد بمسار الخصوصية، وتتوقع Galaxy Digital أن تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية لرموز الخصوصية 100 مليار دولار. مع الإشارة إلى رد فعل Zcash ($ZEC)، وأن الخصوصية ستُعاد تقييمها من “أداة إجرامية” إلى “خدمة ضرورية للمؤسسات”.

عودة ICO المنظمة

تعتقد 21Shares أن مع تنفيذ مشروع قانون واضح في سوق الأصول الرقمية الأمريكي، ستعود “الـ ICO المنظمة” كمصدر شرعي لتمويل السوق المالي.

أرباح الشركات المرتبطة بالتشفير تتجاوز التوقعات

تتوقع Bitwise أن أداء الشركات المرتبطة بالتشفير (مثل شركات التعدين، Coinbase، Galaxy Digital) سيتفوق على الشركات التكنولوجية الكبرى التقليدية.

دليل الاستثمار للبقاء على قيد الحياة في 2026

عند دمج توقعات الثمانية مؤسسات، يتغير منطق السوق بشكل جذري في 2026. لم تعد نظرية “انتظار النصف الحدث مع إغلاق العينين” ذات جدوى.

بالنسبة للمستثمرين، تتلخص قواعد البقاء الجديدة في ثلاثة جوانب:

1. التركيز على القادة والأرباح الحقيقية: في ظل التصفية الصارمة لـ L2 وDAT، فإن السيولة والبنية الرأسمالية هي مؤشرات البقاء. ركز على البروتوكولات التي تحقق تدفقات نقدية إيجابية.

2. فهم “محتوى التقنية”: من معايير Google AP2 إلى KYA، فإن ترقية البنية التحتية التقنية ستوفر ألفا جديدًا. ركز على تنفيذ بروتوكولات جديدة مثل x402.

3. الحذر من القصص الزائفة: لدى المؤسسات، هناك فرص ذهبية، ولكن أيضًا “أسماك حمراء”. معرفة ما هو الاتجاه طويل الأمد (مثل استبدال ACH بالعملات المستقرة) وما هو مضاربة قصيرة الأمد هو المفتاح للنجاح في 2026.

(هذه المقالة تعبر عن تحليلات وتقييمات تقارير المؤسسات، ولا تشكل نصيحة استثمارية.)