قدوم عصر DeFi2.0 في عام 2026: عالم مالي جديد يتفتح وسط إعادة هيكلة غير منظمة

السوق عند نقطة التحول في العصر

في النصف الثاني من عام 2025، لم يكن تصادم سوق الأصول المشفرة والتمويل التقليدي مجرد حدث سوقي، بل كان بداية لإعادة هيكلة جوهرية لنظام الاقتصاد العالمي. أدى حادث إغلاق مراكز كبيرة في يوم واحد إلى انهيار كامل لنموذج التداول المضارب المعتمد على الرافعة المالية. وهو ما رمَز إلى نهاية المرحلة الأولى من نموذج النمو، وانتقال السوق بشكل حتمي إلى المرحلة التالية.

تقرير “آفاق سوق الأصول المشفرة لعام 2026” الذي أصدرته Coinbase في نهاية العام يصور بشكل نسبي موضوعي واقع الصناعة في هذا التحول. وأهم مؤشر تشير إليه التقرير هو البيانات المتعلقة بالعملات المستقرة (Stablecoin). بحلول الربع الرابع من عام 2025، بلغ إجمالي عرض العملات المستقرة في العالم 305 مليار دولار، وبلغ حجم التداول الإجمالي 4.76 تريليون دولار.

عند مقارنة هذه الأرقام مع عرض M0 العالمي البالغ 15 تريليون دولار وحجم التداول السنوي البالغ 1500 تريليون دولار، فإن حصة عرض العملات المستقرة من السوق تصل إلى 2.0%، ونسبة تطبيق التداول تصل إلى 3.2%. والأهم من ذلك، أن متوسط نشاط العملات المستقرة يتجاوز 160% من العملة القانونية التقليدية. ومع الأخذ في الاعتبار معدل النمو المركب السنوي المستمر بنسبة 65% لمدة أربع سنوات، فإن دخول التمويل المفتوح (Open Finance) إلى السوق السائد سيصبح أكثر جدية خلال سنة أو سنة ونصف.

قصور النظام المالي التقليدي وتناقضاته

من الظواهر المثيرة للاهتمام، أن ردود فعل المؤسسات خلال الربع الثاني من عام 2025 كانت غير طبيعية بشكل كبير. كانت المخاوف من انهيار جدران الحماية في التمويل التقليدي تسيطر على السوق بأكملها. ومع مرور الوقت، أدرك المشاركون أن ردود الفعل المفرطة كانت مبالغ فيها. فعملية التكرار لا تتقدم بسرعة كما كان متوقعًا.

عند دخول الربع الثالث، وصل العاملون في التمويل التقليدي وصانعو السياسات إلى توازن قصير الأمد غريب مرة أخرى. التغيير لا مفر منه، لكن من خلال تعديل الامتثال التدريجي، يمكن للجميع الانتقال بسلاسة. ويستند هذا المنطق إلى توقع أن السوق سيظل مستقرًا إذا تم تحديث كل من الجهات المنظمة وصانعي السياسات.

لكن مع دخول الربع الرابع، أصبح واضحًا أن ظهور لاعبين جدد مثل Hyperliquid وRobinhood بدأ ينهار بشكل فعلي الهيكل الاحتكاري للتمويل التقليدي. وبدأت Nasdaq وCoinbase في مواجهة الحقيقة، واتخذت خطوات نحو تغييرات أكثر واقعية، مثل توسيع أوقات التداول وبناء أنظمة رمزية RWA الخاصة بها.

وهذا المسار هو في جوهره عملية بناء صندوق نفسي لجميع اللاعبين على منحنى جارتنر.

تأثير تشدد تنظيم البيانات على “عصر البيانات الوسيط”

على مدى السنوات العشر الماضية، وقع العالم في سوء فهم كبير مفاده أن “البيانات تُستخدم إذا كانت متوفرة، والتنظيم يُفرض إذا كانت الوسائل موجودة”. وتكاليف قواعد الأنظمة القديمة وحواجز الدخول تجاوزت بالفعل تكاليف الفرص والتكاليف المخاطر بشكل كبير.

وفي العصر الرقمي، أصبح من الصعب على الأنظمة الإدارية التقليدية موازنة التنظيم والحرية. إن تشدد إدارة البيانات لا يقطع فقط الاعتماد على المسارات التاريخية، بل يفرض تكاليف أكبر، مكونًا تأثير “عصر البيانات الوسيط” المخيف.

هذا الظاهرة تسري من الأعلى إلى الأسفل في جميع قطاعات العالم. إن الإفراط في سوء استخدام البيانات والقيود المالية يعيق تطور الصناعات، وهو الوضع الحالي.

الاقتصاديات الناشئة وتشكيل الجغرافيا السياسية الجديدة

واحدة من الظواهر الأكثر إثارة للدهشة في عام 2025 هي معدل زيادة تطبيق العملات المستقرة والأصول المشفرة في الدول الناشئة والمناطق النامية. نيجيريا، الهند، البرازيل، إندونيسيا، بنغلاديش، بالإضافة إلى العديد من دول أفريقيا وأمريكا الجنوبية وجنوب آسيا وجنوب شرق آسيا وشرق أوروبا والشرق الأوسط، تسجل نمواً أسيًا مستمرًا لثلاث سنوات على التوالي.

وفي العديد من المناطق، تجاوز استخدام العملات المستقرة بالفعل العملات القانونية السائدة المحلية. وتتشكل هذه الاقتصادات الناشئة بشكل سريع في صورة “أصول خارج الميزانية”، مما يخلق تباينًا واضحًا مع بيئة التنظيم المفرط للدول المتقدمة.

رغم أن القوة الاقتصادية الإقليمية والقدرة الاستهلاكية لا تزال متفاوتة، فإن البيانات التحليلية الرئيسية تظهر أن هناك تحريفًا واضحًا. بين بيئة الركود التضخمي الناتجة عن التنظيم المفرط والنمو السريع للاقتصادات الناشئة، من المتوقع خلال خمس سنوات أن يعاد تشكيل الهيكل الاقتصادي العالمي، وتتغير العلاقات الجيوسياسية بشكل كبير.

من RWA إلى إدارة الأصول على السلسلة (Onchain Asset Management)

شهدت قصة RWA (الأصول الواقعية) في عام 2025 انتعاشًا مذهلاً. السبب بسيط: انهيار الثقة في النموذج الأولي، وعدم وجود توافق بعد على مصطلحات النموذج التالي، أدى إلى ظهور مؤقت لـ RWA وفوزها بلقب MVP لهذا العام.

لكن الفهم الحالي يواجه ارتباكًا كبيرًا. بحلول النصف الثاني من عام 2025، يقتصر فهم معظم المناطق لـ RWA على أنها نوع من التمويل الجماعي للأصول المرمزة.

هل هناك فرق جوهري بين RWA غير المقيم بتقييم عادل، وعمليات التمويل الجماعي على الأسهم في ذلك الوقت؟ هل هناك حاجة حقيقية لترميز الأصول غير السائلة؟ هذه الأسئلة لم تُناقش بشكل كافٍ في السوق خلال عام 2025، ولم يتم التوصل إلى توافق بشأنها.

وفقًا لبيانات توزيع أصول RWA التي تظهرها تقرير Coinbase، فإن فئات رئيسية تشمل T-Bill، وتداول السلع، وصناديق السيولة، والقروض الائتمانية. من المتوقع أن تتغير بنية RWA في عام 2026 بنسبة معينة. لا تزال هذه الأصول موجودة، لكن الأعمال التجارية الحقيقية في التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المشفر التي تظهر من الاقتصادات الناشئة ستتوازي مع سوق RWA كمصدر للأصول، مع استمرار الاتجاه نحو الدفع بالعملات المستقرة وتسوية سلاسل التوريد.

جوهر DeFi2.0، DAT2.0، Tokenomics2.0

هذه المفاهيم الجديدة تصف بشكل جوهري تحول النموذج من مرحلة البداية إلى مرحلة التنمية المستدامة.

كان DAT1.0 انتقالًا من السوق الأولي إلى التمويل التقليدي. أما DAT2.0 فهو دمج القيمة من نموذج التنمية المستدامة إلى التمويل التقليدي. على عكس الأول، يتميز الثاني بالاستدامة على المدى الطويل. في عام 2025، أظهرت شركات مثل Ondo وEthena وMaple وRobinhood وFigure نماذج ممتازة لـ DAT2.0. ومن المتوقع أن تنمو العديد من الشركات الناشئة بشكل سريع في هذا المجال في عام 2026.

Tokenomics2.0 هو مفهوم أوسع، وهو في جوهره تعميق للهندسة المالية، ويعمل على تعديل وتحسين كل مشهد مالي بشكل مستمر. خلال تطور الصناعة، ستتشكل تدريجيًا بروتوكولات عالمية مثل PT-YT التي تقدمها Pendle.

من منظور نموذج الأرباح المتبقية، فإن آليات استحواذ القيمة وتوزيعها المستمر ستكون جوهر Tokenomics2.0. هيكل الربح والخسارة للبروتوكول يُحدد بشكل موضوعي بواسطة السوق ذاته، وليس فقط من خلال البيئة التنظيمية.

آفاق 2026: من الفوضى إلى إعادة بناء النظام

العملية المستمرة لإعادة البناء غير المنظمة للبيئة الكبرى ستدفع حتمًا إلى انفجار DeFi2.0. هذا الاتجاه والضرورة واضحان.

سرعة التفاعل المعلوماتي ستتسارع بشكل كبير، مع فارق يتجاوز 2.5 إلى 5 أضعاف مقارنة بدورة كانو في القرن الماضي. كما أن مساحة ظهور التناقضات الجيوسياسية العالمية ستكون مختلفة تمامًا، وزيادة حتمية في انفجار التناقضات. التأثير غير الخطي الذي تسببه الذكاء الاصطناعي والأصول المشفرة يتجاوز بكثير أتمتة الصناعات الكهربائية.

ومن ناحية أخرى، لا تزال هناك جوانب لم تتغير منذ مئة عام. البنية الأساسية لإدارة المجتمع، العمر الطبيعي للبشر، قدرة استيعاب المشاعر في جيل واحد، ودورات إدارة السياسة والاقتصاد في كل أشكال المجتمع، لا تزال متشابهة بشكل أساسي.

وفي ظل هذه الخلفية، يتعين على الشركات التركيز على المشكلات غير الخطية، ودمج التغييرات غير المتوقعة ضمن خططها. سيكون عام 2026 نقطة تحول مهمة، حيث ستقبل عملية إعادة البناء غير المنظمة هذه، وتدخل التمويل المفتوح المرحلة الحاسمة في سياق عالمي جديد.