نافذة التشريعات المشفرة لعام 2026 تتقلص: هل يمكن لإصلاحات التنظيم الأمريكية أن تُنفذ في موعدها؟

2026年 بالنسبة لصناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة ستكون سنة حاسمة. لن يحدد هذا العام فقط من سيقود السلطة الوطنية، بل سيقرر أيضًا ما إذا كان إطار تنظيم الأصول الرقمية سيتشكل بشكل فعلي. وفقًا للمحادثات مع خبراء الصناعة، فإن احتمالية إقرار مشروع قانون هيكلة سوق التشفير الشامل هذا العام تتراوح بين 50%-60%.

مأزق التشريع: ضغط الوقت والخلافات المزدوجة

تعمل اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ حاليًا على صياغة مشروع قانون يتطلب تنسيقًا معقدًا على عدة مستويات. الهدف هو توضيح حدود صلاحيات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وإنشاء نظام تصنيف جديد لنوع معين من الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، تقوم لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ، المسؤولة عن مراقبة CFTC، بصياغة نسخة مستقلة تمنح الهيئة صلاحيات إضافية. في النهاية، يتعين دمج هاتين النسختين في مشروع واحد.

كان التوقع المتفائل هو أن تصوت اللجنة المصرفية قبل نهاية العام على التعديلات، لكن هذا الجدول الزمني قد تم تخطيه. الهدف الآن هو إجراء “مراجعة” للمشروع في بداية عام 2026. وأكد متحدث باسم اللجنة المصرفية أن هناك تقدمًا ملحوظًا مع الديمقراطيين، وأن اللجنة تواصل المفاوضات، وتأمل في إحراز تقدم مع بداية السنة الجديدة.

ومع ذلك، المشكلة الحقيقية هي أنه حتى لو مر المشروع في مجلس الشيوخ، فإنه يحتاج إلى التنسيق مع النسخة التي أقرها مجلس النواب هذا العام (مشروع قانون “الوضوح”). تتطلب العملية التصويت من عدة لجان، ثم التصويت في مجلس الشيوخ بأكمله، وأخيرًا معالجة الاختلافات بين المجلسين. هذا الإجراء المعقد، بالإضافة إلى عامل الانتخابات النصفية الذي يمثل قنبلة زمنية، يجعل نافذة التشريع ضيقة جدًا أمام المشرعين.

“حرب الظل” حول استقرار العملات ذات العائد

أبرز الخلافات انفجارًا يدور حول تنظيم العملات المستقرة ذات العائد. القطاع المصرفي وصناعة التشفير يملكان وجهات نظر متعارضة تمامًا.

تؤكد جماعات التجارة المصرفية أن قانون “GENIUS” الخاص بالعملات المستقرة الذي أُقر الصيف الماضي يحتوي على ثغرات قاتلة — فشل في تقييد قدرة مُصدري العملات المستقرة على تقديم الفوائد. ويزعمون أن ذلك يمهد الطريق لتحول العملات المستقرة إلى أدوات ادخار، مما يخلق “تحفيزات سوقية مشوهة” ويؤدي إلى منافسة غير عادلة مع النظام المالي التقليدي.

أما صناعة التشفير فترى أن تزويد العملات المستقرة بوظيفة العائد هو في جوهره منافسة صحية، ولا ينبغي منعه. كل طرف يراها ورقة مساومة في لعبة النفوذ.

مأزق السلطة القضائية: من يقرر؟

قال كودي كاربون، المدير التنفيذي للجمعية الرقمية، إن خلافًا عميقًا آخر يدور حول كيفية تنظيم DeFi — خاصة فيما يتعلق بكيفية تطبيق قواعد مكافحة غسيل الأموال على البروتوكولات اللامركزية، وما إذا كانت العملة الرقمية تخضع لسلطة SEC أو CFTC.

هذه المسألة التقنية الظاهرية، في الواقع، تخفي صراعًا على السلطة. السؤال هو: من يملك القرار النهائي؟ عبّر كاربون عن مخاوف الصناعة الحقيقية — إذا مُنحت SEC السلطة الحاسمة في تصنيف العملات، فذلك يعيد “إعادة تمثيل عصر غاري جينسلي”، فقط بأسماء مختلفة. يُعرف جينسلي خلال فترة توليه المنصب بموقف صارم تجاه التشفير، ويخشى القطاع أن تظل الهيكلية الجديدة تميل نحو التشديد التنظيمي.

تأثير ترامب: شبح تضارب المصالح

موضوع لا يمكن تجاهله هو المصالح الاقتصادية الضخمة للرئيس الحالي دونالد ترامب في مجال التشفير. وفقًا لتقديرات بلومبرج في يوليو الماضي، فإن ترامب وعائلته استفادوا من شركات التشفير بما يقارب 6.2 مليار دولار. ويشمل ذلك مشروع DeFi والعملات المستقرة الذي أسسه ترامب وثلاثة من أبنائه، بالإضافة إلى حصة بنسبة 20% في شركة البيتكوين الأمريكية. والأكثر إثارة للجدل، أن ترامب أطلق عملتي meme، “TRUMP” و"MELANIA"، مما أثار قلقًا واسعًا بين المشرعين.

هذه الأرباح الضخمة تفرض ضغطًا دقيقًا على التشريع. كشفت السيناتورة الجمهورية سينثيا لويز أن البيت الأبيض دخل في مناقشات حول بنود أخلاقية. وقد قدمت لويز والسيناتور الديمقراطي روبن غاليغو مسودات إلى البيت الأبيض، لكنها أُعيدت بدون تغيير.

من وجهة نظر الديمقراطيين، مع اقتراب الانتخابات النصفية، أصبح موضوع “المساءلة” محور حملاتهم. وأي معلومات تشير إلى أن الرئيس أو أعضاء حكومته قد يحصلون على أرباح غير مشروعة، تُستخدم كسلاح ضد خصومهم. هذا يضيف مخاطر سياسية إضافية على التشريع.

أزمة التعيينات: فراغ السلطة المحتمل

مشكلة أخرى غافلة ولكنها قاتلة، هي الشغور في منصب أعضاء لجنة CFTC. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، استقال أو أعلن عن استقالته أربعة أعضاء، بينهم اثنان من الديمقراطيين واثنان من الجمهوريين. تتولى كارولين فان، نائب الرئيس المؤقت، رئاسة اللجنة، لكنها أعلنت أنها ستغادر بمجرد تأكيد الرئيس الجديد، مايك سيلج. هذا يعني أن الهيئة، التي ستتمتع بسلطة أوسع على تنظيم العملات المشفرة، تقتصر الآن على عضو واحد من الحزب الجمهوري.

وأشار كاربون إلى أنه لا يوجد سيناتور مستعد لمنح مثل هذا القدر من السلطة لمؤسسة تعاني من نقص في الأعضاء، والتي من المفترض أن تتكون من خمسة أعضاء، لكنها الآن شبه معدومة. وتستخدم الديمقراطية هذا الثغرة كأداة تفاوض قوية، مما يعقد المفاوضات أكثر.

اللحظة الحاسمة: النصف الأول من 2026 هو الفرصة الأخيرة

اتفق خبراء الصناعة على أن الوقت ضيق جدًا. بمجرد أن تكون مشروع قانون اللجنة المصرفية جاهزًا ويصوت عليه، يتعين دمجه مع نسخة لجنة الزراعة، ثم التصويت في مجلس الشيوخ بأكمله، وأخيرًا التنسيق مع نسخة مجلس النواب — وهو عملية ماراثونية.

قال كيفن ويسوتش، رئيس السياسات في Anchorage Digital، إن المشرعين لديهم حوالي النصف الأول من العام المقبل لإنجاز كل ذلك. وأضاف: “بمجرد بدء موسم الانتخابات، سيُشغل النواب بانتخاباتهم،” وقال: “هناك نافذة صغيرة جدًا قبل نهاية 2026، قبل العطلة، لكن حينها ستكون بعد الانتخابات.”

وحذر كاربون بشكل أكثر وضوحًا: “إذا لم يبدأ التصويت في لجنة المجلس في يناير، فسأشعر بالتشاؤم العميق.” وأضاف: “أحتاج إلى رؤية أن كلا اللجنتين تجريان مراجعة، وأن هناك حل وسط في مجلس الشيوخ، وأن التصويت العام في المجلس خلال الأسابيع الستة القادمة ممكن. إذا لم نرَ ذلك في يناير، فالأمر سيكون مشكلة حقيقية.”

مخاطر الميزانية: تهديد إغلاق الحكومة المحتمل

هناك عامل خطر آخر غالبًا ما يُغفل، وهو أن الكونغرس أنهى في نوفمبر إغلاقًا حكوميًا استمر 43 يومًا، ومنح الحكومة تمويلًا مؤقتًا حتى 30 يناير 2026. وإذا لم يتم التوصل إلى اتفاق بشأن التمويل في ذلك الوقت، فسيتم إغلاق الحكومة مرة أخرى — مما سيوقف جميع الأعمال، بما في ذلك التشريعات المتعلقة بالتشفير.

قالت ريبكا ليو، الرئيسة التنفيذية لشركة Saga، التي كانت عضوًا في فريق حملة بايدن لعام 2020، إن بعض أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين متحمسون لمشروع قانون هيكلة سوق التشفير، لكن الضغوط المزدوجة من الانتخابات والنقاشات حول الميزانية تجعل تخصيص الموارد مهمة صعبة.

السبب الأخير: لماذا يجب الدفع قدمًا

أضافت ليو أن حتى لو فشل التشريع هذه المرة، فإن الصناعة ستدفع به مرة أخرى. السبب بسيط: لتحقيق اعتماد وتوسع حقيقي للعملات المشفرة، فإن الوضوح التنظيمي ضروري كشرط أساسي. ومع دخول المزيد من المؤسسات المالية إلى مجال الأصول الرقمية، أصبح الإطار التنظيمي الغامض عائقًا أمام النمو.

بعبارة أخرى، فإن نافذة التشريع لعام 2026 قد تكون الفرصة الأخيرة المعقولة. وإذا فاتت، فسيكون من الصعب جدًا دفعه قدمًا في السنوات القادمة.