بيتكوين تتحول إلى أصل مؤسسي: من استراتيجية الشركة في Strategy إلى احتياطيات ولاية وايومنغ الحكومية

تتابع مجتمع البيتكوين تغيرًا في النموذج حول وظيفة الأصول الرقمية الأهم. في مؤتمر بيتكوين MENA بأبوظبي، قدم مايكل سايلور، رئيس شركة Strategy، رؤية تضع البيتكوين ليس كعملة متداولة بل كمورد استراتيجي يُهيكل من خلال أدوات مالية معقدة. أثار هذا النهج نقاشات حادة بين الاقتصاديين، خاصة مع سيف الدين عمّوس، الذي ناقش أطروحات سايلور في برنامج Chain Reaction على Cointelegraph.

أطروحة سايلور: البيتكوين كسلعة مالية

عرض سايلور البيتكوين كمادة خام تشبه النفط الخام، مؤكدًا أن فائدته الحقيقية تظهر عندما يتم “تكريره” إلى منتجات مالية مختلفة. وفقًا لهذا المنطق، تعمل Strategy كوسيط يحول الأصل الخام إلى أوراق مالية متاحة للمستثمرين التقليديين. جمعت الشركة 671,268 بيتكوين حتى 15 ديسمبر، تمثل 3.2% من العرض الكلي العالمي وتفوقت بمقدار 12 مرة على حيازات ثاني أكبر مالك للشركات.

استثمرت Strategy ما مجموعه 50 مليار دولار لشراء هذه البيتكوين عبر 90 عملية متتالية منذ الربع الثالث من 2020، بسعر شراء متوسط يقارب 75,000 دولار للوحدة. تصل القيمة الصافية الحالية لهذه الأصول إلى 60 مليار دولار. استخدمت الشركة آليات متطورة مثل سندات قابلة للتحويل وأسهم مميزة دائمة لتمويل استراتيجيتها في التجميع، وجذبت مستثمرين مؤسسيين من بينهم Norges Bank Investment Management، الذي استثمر 500 مليون دولار في أسهم Strategy في النصف الثاني من 2024.

التوازن المؤسسي: خطط احتياط البيتكوين للدول

بالتوازي مع التحركات الشركاتية، تسارع الاتجاه نحو احتياطيات البيتكوين الحكومية بشكل كبير. أعلنت خمسة عشر ولاية أمريكية عن خطط لإنشاء احتياطيات بيتكوين بداية 2025، بقيادة بنسلفانيا التي قدمت مشروع قانون الولاية الأول في نوفمبر 2024. تبنت ولايات مثل أريزونا، فلوريدا، تكساس ووايومنغ تشريعات مماثلة، مما وضع وايومنغ كمركز ناشئ لاستراتيجية البيتكوين على المستوى الحكومي.

هذا التحرك المزدوج – استحواذات الشركات من قبل Strategy واحتياطيات الدول – يشير إلى أن البيتكوين يتطور من عملة رقمية بسيطة إلى أداة حوكمة رأس المال والسياسة النقدية على المستوى المؤسسي.

النقاش حول خصائص البيتكوين النقدية

عارض عمّوس رؤية سايلور، مؤكدًا أن الآليات المالية التي تستخدمها Strategy لا تغير الخصائص النقدية الأساسية للبيتكوين. بالنسبة لعمّوس، تظل المسألة أكاديمية إلى حد كبير، حيث تظل خصائص الأصل الجوهرية ثابتة بغض النظر عن الهيكل الوسيط المستخدم.

أبرز الاقتصادي أن النظام النقدي العالمي الحالي يوسع عرض النقود بين 7% و15% سنويًا، مما يشجع على الدين المنتشر. في هذا السياق، قد يظهر البيتكوين كأصل لإعادة رأس المال للكيانات التي تبحث عن الوصول إلى الائتمان بشروط ميسرة. وفقًا لعمّوس، بمجرد أن يزيد عدد حاملي البيتكوين المباشرين بشكل كبير، سيتحول الأصل تلقائيًا إلى عملة حقيقية، بغض النظر عن الهياكل المالية المبنية حوله.

كلا النهجين – نهج سايلور المرتكز على التعقيد المالي، ونهج عمّوس على التسييل المباشر – يعكسان تزايد تعقيد دور البيتكوين في الاقتصاد العالمي، من تجربة تشفيرية إلى لاعب رئيسي في استراتيجيات تجميع رأس المال سواء الخاص أو العام.