## العملات الرقمية تدخل وول ستريت: كيف يغير ETF مشهد الاستثمارات في عام 2025

خلال عام واحد فقط، مر نظام المنتجات الاستثمارية المرتبطة بالأصول الرقمية بتحول جذري. منذ أول ظهور تاريخي لصناديق الاستثمار الفورية على البيتكوين في يناير 2024، بلغت تدفقات رأس المال أحجامًا غير مسبوقة. تظهر البيانات أنه حتى منتصف ديسمبر من هذا العام، سجلت التدفقات صافي تدفقات واردة بلغت 57.7 مليار دولار — مقارنة بـ 36.2 مليار دولار في بداية العام، مما يعادل زيادة تقارب 60%.

ومع ذلك، لا تعكس هذه الأرقام الصورة الكاملة لديناميكيات السوق. كانت التدفقات تتقلب بشكل موجي: في أكتوبر، عندما اقترب البيتكوين (BTC) من الذروة التاريخية عند 126,080 دولارًا، ضخ المستثمرون 1.2 مليار دولار في صناديق ETF الفورية على البيتكوين في يوم واحد. بعد أسابيع قليلة، عندما انخفض السعر إلى أقل من 90,000 دولار، حدث تدفق هائل بقيمة 900 مليون دولار. تعكس هذه التحركات الدرامية تقلبات السوق فحسب، بل أيضًا تزايد اهتمام المؤسسات المالية.

### إيثيريوم وخارجها: توسيع عرض المنتجات

حصل إيثيريوم (ETH)، ثاني أكبر من حيث القيمة السوقية، على إمكانية الوصول إلى أدوات ETF بعد فترة قصيرة — منذ يوليو من العام الماضي. حتى ديسمبر، جمعت المنتجات التي تتبع سعر إيثيريوم الفوري تدفقات صافية بلغت 12.6 مليار دولار. في ذروتها في أغسطس، عندما اقترب السعر من الرقم القياسي عند 4950 دولارًا، جذبت هذه الصناديق مليار دولار من الاستثمارات في يوم واحد.

وكان المستفيد غير المتوقع من توسيع السوق هو الأصول الرقمية الأصغر. حصل Ripple (XRP) و Solana (SOL)، اللذان يحتلان المرتبة الخامسة والسابعة من حيث القيمة السوقية على إشارة خضراء من الجهات التنظيمية. منذ ظهورها في نوفمبر، جمعت صناديق ETF الفورية على XRP ما يصل إلى 883 مليون دولار، في حين جمعت Solana 92 مليون دولار على الرغم من الظروف الاقتصادية الكلية غير المواتية خلال تلك الفترة.

حتى Dogecoin (DOGE) أظهر حضوره — حيث سجل ETF الخاص بهذه العملة الميمية تدفقات صافية بلغت 2 مليون دولار حتى منتصف ديسمبر.

### تغيير الموقف التنظيمي: فرصة للمنتجات الجديدة

كان القرار الحاسم هو قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في سبتمبر من العام الماضي. الموافقة على المعايير العامة لصناديق الثقة السلعية يعني أن المنظم لن ينظر بعد الآن في كل عملة رقمية بشكل فردي. بدلاً من ذلك، وضع معايير يمكن للأصول الرقمية المهتمة أن تلبيها: يجب أن تكون مدرجة في سوق منظمة، وأن تمتلك تاريخ تداول لعقود مستقبلية لا يقل عن ستة أشهر، وأن تظهر حجم تداول كبير.

قدر إريك بالشوناس من بلومبرج حينها أن على الأقل عدة عملات رقمية يمكن أن تدخل فورًا سوق منتجات ETF. وقال زميله جيمس سييفارت بعد ذلك إن هناك طلبات مقدمة إلى مكتب SEC تتعلق بما لا يقل عن 126 منتجًا إضافيًا — معظمها صناديق مؤشرات تشمل مشاريع DeFi جديدة وبعض العملات الميمية.

### الصندوق المؤشر كمستقبل للوصول المؤسسي

مع تطور السوق، ظهرت فئات جديدة من المنتجات. أطلقت شركة Hashdex في فبراير أول صندوق ETF مؤشرات فوري يتتبع العديد من الأصول الرقمية، مستوحى من مؤشر Nasdaq Crypto Index. يتيح هذا الأداة الاستثمار في 19 عملة رقمية مختلفة — من Cardano إلى Chainlink و Stellar.

أطلقت Franklin Templeton و Grayscale و Bitwise و 21Shares و CoinShares بعدهم عروضًا تنافسية. تحظى هذه الصناديق المؤشرات باهتمام كبير بين المستثمرين المحترفين، الذين يرغبون في المشاركة في النمو المحتمل للسوق دون الحاجة إلى تحليل دقيق لكل ورقة مالية.

يقول جيري أوشيا من Hashdex إن صناديق ETF المؤشرات ستكون موضوعًا ساخنًا في عام 2025. "يقدر المستثمرون المحترفون بشكل متزايد الهيكل الديناميكي لهذه الصناديق، الذي يوفر الوصول إلى محفظة واسعة من الأصول الرقمية،" يوضح. التحول في التفكير التنظيمي — حيث لم يعد السؤال "هل نستثمر؟" بل "كيف نستثمر؟" — يفتح آفاقًا جديدة.

### من التجزئة إلى المؤسسات: تغيير تركيبة قاعدة المستثمرين

يُلاحظ أيضًا تحول كبير في ملف تعريف المستثمرين. على الرغم من أن اللاعبين الأفراد وصناديق التحوط كانوا يهيمنون سابقًا، إلا أن المزيد من المؤسسات المالية تسمح الآن بمثل هذه الأصول في محافظها.

أعلنت شركة Vanguard الشهر الماضي أن 50 مليون من عملائها سيتمكنون من تداول صناديق ETF الفورية المختارة على العملات الرقمية. كما سمح بنك أوف أمريكا لعملائه من قطاع إدارة الثروات باستثمارات رقمية معتدلة بدءًا من العام المقبل. تظل شركة BlackRock، أكبر مدير للأصول في العالم، أكثر حذرًا، على الرغم من أن معلومات حسابات 13F تظهر أن منتجاتها تجذب رأس مال من مستثمرين جادين.

كشفت هيئة الاستثمار في أبوظبي (المعروفة بـ Mubadala Investment Company) عن امتلاكها 500 مليون دولار في صندوق ETF فوري على البيتكوين من BlackRock، وتظهر الوثائق أن شركة Mubadala نفسها تمتلك مركزًا بقيمة 567 مليون دولار. كما أن صندوق Harvard Endowment كان يمتلك هذا ETF بقيمة 433 مليون دولار، وطبقت جامعة Brown وجامعة Emory أيضًا تعرضًا للبيتكوين عبر صناديق ETF الفورية.

مثل هذا التغيير في تركيبة المستثمرين — الانتقال من التجزئة إلى المؤسسات — قد يكون له تداعيات طويلة الأمد. يقترح الخبراء أن وجود المزيد من المستثمرين المؤسساتيين، الذين يحتفظون بالأصول لفترات طويلة، قد يقلل من التقلبات ويخفض مدى الانخفاضات.

على الرغم من أن مجلس استثمار ويسكونسن في فبراير من هذا العام انسحب من مركز بقيمة 300 مليون دولار، إلا أن الاتجاه العام يشير بوضوح إلى زيادة الاهتمام بين كبار اللاعبين الماليين.

### آفاق الأشهر القادمة

توسع عرض المنتجات من البيتكوين وإيثيريوم ليشمل XRP وسولانا وأصولًا رقمية أخرى يشير إلى أن الحواجز التنظيمية تتلاشى تدريجيًا. يوضح خوان ليون من Bitwise: "الاهتمام من قبل المستثمرين لا يقتصر على البيتكوين أو إيثيريوم فحسب، بل يمتد إلى كامل طيف العملات الرقمية. أظهرت مجتمعات XRP وسولانا قوة غير متوقعة والتزامًا، وهو علامة إيجابية جدًا لنظامها البيئي."

المنتجات ETF، سواء تلك التي تتبع أصولًا فردية، أو الصناديق الجديدة التي تجمع بين عدة عملات رقمية، تواصل بشكل غير ملحوظ تحويل مشهد الاستثمارات الرقمية. من المتوقع في عام 2025 أن نشهد تطورًا مستمرًا: من منتجات نادرة للمضاربين إلى التيار الرئيسي لإدارة المحافظ للمؤسسات.