توقعات البيتكوين تتهاوى: لماذا توقف دورة التقسيم النصفي عن العمل؟

في منتصف يناير 2026، يتداول سعر البيتكوين حول $40 90.51K دولار، وهو أدنى بكثير من التوقعات المتفائلة التي كانت تتحدث قبل عام فقط عن الوصول إلى (200,000 دولار. لقد خفض توم لي، المعروف بمتحمسه في وول ستريت، هدفه لنهاية العام إلى “ربما )125,100 دولار”، معترفًا ضمنيًا بالفشل الجماعي لنظام التوقعات السوقي.

ما الذي حدث بشكل خاطئ؟ لا يكمن الجواب فقط في التقلبات المؤقتة، بل في تغيير هيكلي عميق أعاد تعريف القوى التي تدفع سعر البيتكوين.

من اقتصاد التعدين إلى علم النفس المؤسسي: المحرك الجديد للسوق

على مدى سنوات، كانت نظرية دورة الأربعة أعوام المعتمدة على النصف هي الإطار الأكثر موثوقية في التشفير. كانت المنطق يبدو قويًا: تقليل العرض ميكانيكيًا → يتراجع المعدنون الضعفاء → يقل الضغط البيعي → ارتفاع السعر. ومع ذلك، تكشف بيانات 2025 أن هذا الآلية فقدت أهميتها.

خفض النصف في 2024 خفض إصدار البيتكوين اليومي إلى حوالي 450 عملة، أي حوالي (ملايين يوميًا بأسعار سابقة. لنقارن ذلك مع الواقع المؤسسي: تدفقات الدخول والخروج لصناديق ETF عادةً ما تحرك من 1 إلى 3 تريليون دولار في أسبوع واحد.

ما النتيجة؟ تجاوز الشراء المؤسسي إنتاج التعدين بنسبة 7.4 إلى 1. في 2025، جمعت المؤسسات 944,330 بيتكوين بينما أنتج المعدنون فقط 127,622 عملة جديدة. الحساب بسيط لكنه ثوري: العرض من التعدين لم يعد العامل المهيمن.

الآن، المعيار الحقيقي للسعر هو متوسط تكلفة حاملي صناديق ETF spot الأمريكية، والذي يقارب حاليًا )84,000 دولار. أصبح هذا الرقم عنق الزجاجة النفسي الأهم في السوق.

الدورة المؤسسية ذات السنتين: نمط جديد يظهر

مع دخول رأس مال محترف بشكل جماعي، أنتج البيتكوين دورة مختلفة تمامًا عن دورة النصف ذات الأربعة أعوام. هذا النمط الجديد يحكمه قوتان:

1. تكلفة ETF الأساسية تعمل كمرساة نفسية
2. ضغط الأداء من مديري الصناديق المحترفين المقيمين سنويًا

يتم تقييم الصناديق على مدى 1-2 سنة ويتم تسوية العمولات في 31 ديسمبر. هذا يخلق سلوكًا متوقعًا: عندما يقترب نهاية العام دون أرباح “مؤمنة” كافية، يبيع المديرون مراكز عالية المخاطر. النمط النموذجي هو:

• السنة 1: تراكم وارتفاع الأسعار. يدخل رأس مال جديد في ETF، ويتقدم السعر على التكلفة الأساسية.
• السنة 2: توزيع وإعادة ضبط. يدفع ضغط الأداء إلى جني الأرباح، وتصحيح حتى يتم تحديد قاعدة تكلفة جديدة أعلى.

هذه الدورة ذات السنتين تختلف بشكل دراماتيكي عن ما يتوقعه المسوقون والمحللون باستخدام نماذج تعتمد على النصف ذات الأربعة أعوام.

الفيدرالي هو صانع السوق الحقيقي

بينما كان المستثمرون يناقشون التعدين وFOMO للمستثمرين الأفراد، كانت القوة الحاكمة الحقيقية أخرى: الاحتياطي الفيدرالي.

في نهاية 2024 وبداية 2025، كان السوق يتوقع دورة من خفض أسعار الفائدة تدريجيًا. كانت هذه التوقعات المحرك الرئيسي للارتفاع السابق في الأسعار. ومع ذلك، أعادت البيانات الاقتصادية الأخيرة والتصريحات الرسمية تأكيد هذه النظرية: على الرغم من تباطؤ التوظيف والتضخم في الولايات المتحدة، إلا أن ذلك لا يبرر بعد التخفيف العدواني. أرسل بعض المسؤولين حتى إشارات إلى “خفضات حذرة”.

أثر هذا التراجع في التوقعات مباشرةً: يقلل من قيمة التدفقات المستقبلية المخصومة، مما يضغط على تقييم الأصول عالية المخاطر. كان البيتكوين، شديد التقلب، هو المتأثر الأول.

إعادة توزيع الصناديق بصمت تكشف عن أيدي قوية مقابل أيدي ضعيفة

في نهاية 2025، لم يكن السوق يشهد هجرانًا جماعيًا، بل إعادة توزيع متسارعة. تحكي البيانات على السلسلة قصة واضحة:

البائعون الصافيون حديثًا:

• الحيتان المتوسطة (10-1,000 BTC): على الأرجح مستثمرون قدامى يحققون أرباحًا

المشترون المعاكسون للدورة:

• الحيتان العملاقة (>10,000 BTC): يجمعون خلال الانخفاضات
• الكيانات الاستراتيجية طويلة الأمد: يشترون ضد الاتجاه

سلوك المستثمرين الأفراد أيضًا كان مميزًا: المستخدمون المبتدئون يبيعون في حالة ذعر، لكن المستثمرين ذوي الخبرة على المدى الطويل استغلوا الفرصة.

الاستنتاج على السلسلة: الضغط البيعي جاء من أيدي ضعيفة. كانت الرموز مركزة في أيدي قوية.

مؤشر الخوف وصل إلى مستويات 2020

بينما كان البيتكوين يتداول حول 90,000+ دولار، انهارت مشاعر السوق إلى مستويات خوف شديد لم تُرَ منذ الجائحة: وصل مؤشر الخوف والطمع إلى 16 نقطة.

هذا التباين الشديد بين السعر والمشاعر يعكس تحولًا هيكليًا: السعر يبقى عند دعم فني، لكن الثقة النفسية تلاشت.

معركة تقنية عند عنق الزجاجة عند 92,000 دولار

يتفق المحللون: إذا لم يحافظ البيتكوين على مستوى فوق 92,000 دولار، فقد تنتهي الارتدادة الصعودية. هذا المستوى حاسم:

• الاختراق الصاعد: يدفع السوق بأكمله في التشفير
• الهبوط: يعيد اختبار أدنى مستويات نوفمبر عند 80,540 دولار، وربما حتى 74,500 دولار الحد الأدنى السنوي 2025

يشكل البيتكوين حاليًا نمطًا فنيًا على شكل مثلث تصاعدي، وهو نمط هبوطي بعد اتجاه هابط. كما تظهر المشتقات ضغطًا: تركيز شديد على خيارات البيع عند 85,000 دولار وخيارات الشراء عند 200,000 دولار، مما يعكس انقسامًا عميقًا حول الاتجاه المستقبلي.

ظلال فقاعة الذكاء الاصطناعي تضغط على تقييمات العملات الرقمية

في 2025، أصبحت الذكاء الاصطناعي القوة المركزية التي تحدد أسعار المخاطر العالمية. تؤثر تقلباتها مباشرة على البيتكوين من خلال ميزانية المخاطر والسيولة.

أعمق تأثير: سردية الذكاء الاصطناعي قمع مباشرةً المجال السردي للعملات الرقمية. حتى مع بيانات على السلسلة صحية وبيئة مطورين نشطة، يواجه التشفير صعوبة في استعادة علاوة التقييم. عندما تدخل فقاعة الذكاء الاصطناعي في تصحيح، قد تطلق سيولة، وشهية للمخاطرة، وموارد تعود إلى التشفير.

الكشف الكبير: السوق بدون نصفات يمكن التنبؤ بها

فشل التوقعات الجماعي لعام 2025 يعكس تحولًا عميقًا. لم يعد حساب تواريخ النصف أمرًا مهمًا—بل تتبع تيارات السيولة العالمية والأرقام في حسابات النتائج المؤسسية.

من الاقتصاد الميكانيكي للتعدين إلى إدارة تعتمد على جداول بيانات الصناديق الاحترافية. من دورات الأربعة أعوام إلى دورات مؤسسية ذات السنتين. من FOMO للمستثمرين الأفراد إلى ضغط الأداء من المديرين.

مع تداول البيتكوين حاليًا عند 90.51K دولار -2.68% خلال 24 ساعة، يقف السوق عند مفترق طرق: إما أن يخترق المقاومة الفنية عند هذا العنق الزجاجي ويواصل الارتفاع، أو يتراجع إلى مستويات نفسية أضعف. والأمر المؤكد: من كانوا يتوقعون 200,000 دولار استنادًا إلى النصفات، يجب أن يتعلموا قراءة البيانات المالية المؤسسية.