انخفاض سهم شركة تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي بنسبة 30% يخفي أساسيات متزايدة—هل هي فرصة ضد الاتجاه؟

الانفصال الذي لا يتحدث عنه أحد

إليك اللغز: شركة Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) حققت ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 51% في الإيرادات على أساس سنوي خلال التسعة أشهر الماضية حتى 1 نوفمبر 2025، ومع ذلك تعرض سهمها لضربة قوية بنسبة تقارب 30%. هذا ليس مجرد عدم توافق بسيط—إنه انفصال صارخ بين ما تقدمه الشركة فعليًا وما يقدره السوق.

المسبب؟ كان المستثمرون مرعوبين من التأثير السلبي لقطاع الإيثرنت للسيارات القديم في Marvell، الذي لم ينمو بسرعة كافية لمطابقة التوقعات. لكن هنا حيث تصبح القصة مثيرة: الإدارة قامت بخطوة جريئة قد تغير كل شيء.

الاعتماد الكامل على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

في تحول استراتيجي يدل على نية جدية، قامت Marvell ببيع قسم الإيثرنت للسيارات لشركة Infineon مقابل 2.5 مليار دولار نقدًا. لم يكن ذلك مجرد تنظيف لمحفظة الشركة—بل كان تحريرًا. من خلال التخلي عن عمل ينمو ببطء، أطلقت الشركة ليس فقط رأس مال، بل أيضًا مواهب هندسية وتركيز تشغيلي لمضاعفة الجهود في المجال الحقيقي: بنية تحتية لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي.

لم يضيع الرئيس التنفيذي مات ميرفي وقتًا. على الفور، استثمرت Marvell تلك الموارد المُحررة في الاستحواذ على Celestial AI، وهي خطوة تبدو جراحية عند النظر إليها من الآن. يعزز هذا الاستحواذ بشكل مباشر مكانة Marvell في نظام شرائح الذكاء الاصطناعي، وتحديدًا في بنية تحتية لمراكز البيانات حيث الطلب يتسارع بشكل أسرع من العرض.

وتؤكد الأرقام ذلك. أظهرت نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 للشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 37% على أساس سنوي، مع وضوح أن قطاع الذكاء الاصطناعي أصبح محرك النمو. خلال هذه المرحلة من النمو، تجاوز توسع صافي الدخل توسع الإيرادات فعليًا—وهو علامة نموذجية على تفعيل الرافعة التشغيلية.

الحسابات التي يجب أن تهم

عندما تنمو الإيرادات بنسبة 51% ولكن صافي الدخل ينمو بشكل أسرع، فهذه ليست ضوضاء. إنها بداية قصة توسع الهوامش. تعمل Marvell حاليًا عند هامش صافي حوالي 10%، مما يشير إلى وجود مجال كبير للتوسع مع استبدال المنتجات الموجهة للذكاء الاصطناعي (التي عادةً ما تكون ذات هوامش أعلى) تدريجيًا للعروض القديمة.

كما أن الميزانية العمومية لا تزال قوية—أنهت الشركة الربع بنسبة نسبة الحاضر فوق 2، مما يعني أنها ليست مفرطة في الاستدانة ولديها مرونة للتحركات المستقبلية.

ماذا يحدث بعد ذلك

إذا اندماج Celestial AI بسلاسة واستمر الطلب على شرائح بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في التسارع، قد تبدو السنة المالية 2027 مختلفة بشكل جوهري. الشركة تتحول أساسًا من لاعب متنوع في أشباه الموصلات إلى رهانات على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بشكل حصري. هذا إما ما سيكافئه السوق—أو أنه بالفعل يقدره، حيث يضع السوق في اعتباره ذلك التحول بصمت بينما يظل السوق الأوسع مشغولًا بالتشويش على ضعف السهم الأخير.

السؤال الحقيقي الذي يجب أن يطرحه المستثمرون: هل يعاقب السوق Marvell بسبب تخصيص رأس مال منضبط، أم أنه في النهاية يكافئ الشركة على ترتيب بيتها الداخلي؟ التاريخ يشير إلى أن التحولات مثل هذه لا تظل منخفضة التقييم إلى الأبد.