ثلاثة من أكبر الشركات المهيمنة التي تقود محفظة بيل أتكمان: لماذا تهم هذه الشركات العملاقة في التكنولوجيا

فهم فلسفة استثمار أكمن

بيل أكمن، العقل المدبر وراء بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنت، بنى سجلًا حافلًا يتفوق باستمرار على مؤشرات السوق الأوسع. تكشف استراتيجيته في التركيز على المحافظ عن فرضية معينة: المراهنة بشكل كبير على الشركات ذات المزايا التنافسية المستدامة وآفاق النمو على مدى عقود. فحص أدق لمواقعه الثلاثة الأولى — التي تمثل حوالي 40% من إجمالي قيمة المحفظة — يقدم رؤى قيمة حول كيفية تفكير المستثمرين النخبة في خلق الثروة على المدى الطويل في قطاع التكنولوجيا.

أوبر تكنولوجيز: فرضية التنقل (تخصيص 20.25%)

مفاجأة، أن أكبر إيمان لأكمن ليس في الحوسبة السحابية أو البحث — بل في التنقل. تمثل شركة أوبر تكنولوجيز أكبر مركز واحد، حيث تسيطر على 20.25% من تخصيص رأس مال بيرشينج سكوير. هذا الرهان الكبير يستحق الانتباه.

الحجة المالية بسيطة: تسارع نمو الإيرادات والأرباح، جنبًا إلى جنب مع توسع مقاييس استحواذ المستخدمين من الربع الثالث، يوضح أن أوبر تجاوزت مرحلة المضاربة إلى الربحية المستدامة. والأهم من ذلك، أن أكمن يبدو أنه يراهن على عوامل دفع هيكلية يغفل عنها معظم المستثمرين.

فكر في الاتجاهات الديموغرافية التي تعيد تشكيل الطلب على النقل. الأمريكيون الأصغر سنًا يحصلون على رخص القيادة في وقت لاحق ويحافظون على معدلات ملكية مركبات أقل مقارنة بالأجيال السابقة. مع تقدم هذا الجيل في العمر، سيبتعد العديد منهم بشكل دائم عن ملكية السيارة، مما يخلق اعتمادًا دائمًا على خدمات الركوب عند الطلب. يرى أكمن أن هذا يمثل محرك نمو يمتد لعقود.

تؤكد إحصائيات الاختراق على الفرصة: تقدر أوبر أن حوالي 10% فقط من البالغين في أسواقها العشرة الكبرى يتفاعلون مع المنصة شهريًا. هذا يترك سوقًا قابلًا للتوسيع بنسبة 90% غير مستغل. تتعزز تأثيرات الشبكة باستمرار مع انضمام المزيد من المستخدمين، مما يجعل الحصن الاقتصادي أوسع وأكثر دفاعية مع كل ربع سنة يمر.

أمازون: محرك الربحية المخفي (تخصيص 8.73%)

على الرغم من أن أمازون تمثل نسبة تخصيص أصغر عند 8.73%، فإن تجاهل هذا المركز سيكون خطأ. محفظة أعمال الشركة — التي تشمل التجارة الإلكترونية، والبنية التحتية السحابية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، والإعلانات الرقمية — تخلق قنوات دخل متعددة مع ديناميكيات ربحية متفاوتة.

التجارة الإلكترونية، التي غالبًا ما تُعتبر ذات هوامش منخفضة، تمر بتحول هادئ من خلال الأتمتة. الروبوتات الصناعية تقلل بشكل منهجي من تكاليف التنفيذ، مما يجب أن يترتب عليه انخفاض أسعار المستهلك وزيادة تكرار العملاء وإيرادات الإعلانات بشكل متناقض. تتراكم هذه الحلقة من التكاليف إلى الفوائد على مدى سنوات.

لا تزال خدمات أمازون ويب (AWS) المحرك الرئيسي للأرباح، على الرغم من أن العديد من المستثمرين يقللون من أهمية آفاق النمو. عندما تولى المدير التنفيذي الحالي آندي جاسي القيادة، أكد على حقيقة حاسمة: 85% من إنفاق تكنولوجيا المعلومات لا يزال يعمل على البنية التحتية المحلية، مما يعني أن هجرة السحابة تمثل فرصة تمتد لعقود. وحدها قائمة الأعمال السحابية تشير إلى سنوات من رؤية إيرادات مضمونة.

بعيدًا عن التميز التشغيلي، يميز هوس العملاء لدى أمازون الشركة عن المنافسين. مع أكثر من 200 مليون عضو بريميوم على مستوى العالم، بنت الشركة قدرة توزيع لا مثيل لها تتحول إلى تأثيرات شبكة عبر جميع قطاعات الأعمال.

ألفابت: هيمنة البحث المدعومة بالذكاء الاصطناعي (تخصيص 10.52%)

تختتم ألفابت الثلاثي بنسبة 10.52% من محفظة بيرشينج سكوير. على الرغم من التوقعات بأن روبوتات الدردشة بالذكاء الاصطناعي ستعطل البحث، حافظت ألفابت على قيادتها السوقية من خلال التطور، وليس التراجع.

لقد زادت نظرات الشركة في الذكاء الاصطناعي ووضعيات البحث الحواري من مقاييس التفاعل. بدلاً من أن تلتهم استفسارات البحث، تظهر هذه الأدوات أنها تزيد من حجم الاستفسارات — مما يشير إلى أن دمج الذكاء الاصطناعي يعزز بدلاً من أن يحل محل فائدة البحث. هذا الاستجابة التكيفية تتناقض بشكل حاد مع المنافسين الذين رأوا في الذكاء الاصطناعي تهديدًا بدلاً من فرصة لتعزيزه.

تستمر إمبراطورية الإعلانات الخاصة بجوجل في تحقيق أرباح كبيرة، بينما تعمل سحابة ألفابت كالمحرك الأعلى نموًا. وصل رصيد قسم السحابة في الربع الثالث إلى $155 مليار، مما يمثل زيادة بنسبة 46% على التوالي — معدل نمو يفوق توسع الأعمال التقليدية.

تمثل مبادرات السيارات الذاتية القيادة من Waymo قيمة خيار طويلة الأمد أخرى. إذا تحققت شبكات التاكسي الذاتية، تمتلك ألفابت القدرات التقنية والموارد المالية لاحتلال حصة سوقية مهمة في صناعة قد تصبح ذات قيمة تريليونية متعددة.

فرضية الرهان المركز

تمثل هذه المراكز الثلاثة التي تبلغ مجتمعة 39.5% نهج أكمن في الاستثمار: تحديد الشركات ذات الحصون الدفاعية، والعوامل الدافعة على مدى عقود، وفرق الإدارة التي تنفذ تخصيص رأس مال منضبط. بدلاً من توزيع رأس المال على عشرات الفرص المتوسطة، فإن التركيز على الأفكار ذات أعلى قناعة قد أنتج سابقًا عوائد متفوقة.

يعكس العائد التراكمي البالغ 958% لمحافظ الاستراتيجية المركزة مقابل 196% لمؤشرات السوق المتنوعة أن التركيز الاستراتيجي، عند تطبيقه من قبل المستثمرين المدروسين، يحقق أداءً متفوقًا ملحوظًا. سواء كان المستثمرون الأفراد يمتلكون المهارة والاقتناع لتكرار هذا النهج يبقى سؤالًا مفتوحًا.