السوق تتراجع مع تفوق عوائد السندات المرتفعة على الانتعاش الأولي في التكنولوجيا

أنهت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة بخسائر معتدلة على الرغم من الزخم المبكر. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -0.06%، في حين تراجع داو جونز بنسبة -0.17% وناسداك 100 بنسبة -0.07%. عكست أسواق العقود الآجلة نفس النمط، حيث كانت عقود مارس لمؤشر E-mini S&P منخفضة بنسبة -0.06% وعقود ناسداك E-mini الآجلة منخفضة بنسبة -0.08%. جاء التراجع نتيجة ارتفاع عوائد السندات، التي ألغت انتعاشة الافتتاح التي كانت مدفوعة في البداية بقوة أشباه الموصلات.

سؤال رئيس الاحتياطي الفيدرالي يعيد تشكيل توقعات المعدلات

تمحور التحول في المزاج حول تكهنات قيادة الاحتياطي الفيدرالي. كانت الأسواق قد أدرجت سياسة متساهلة عندما بدا أن كيفن هاسيت هو المرشح الأوفر حظًا لترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن تردد الرئيس ترامب في ترشيح هاسيت — مفضلًا إبقائه كمدير للمجلس الاقتصادي الوطني — غير التوقعات بشكل حاد. البديل المحتمل، كيفن وورش، يحمل سمعة متشددة، مما خفّض فورًا التكهنات بشأن خفض المعدلات في المستقبل.

أدى هذا التطور إلى ارتفاع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات +6 نقاط أساس إلى 4.23%، مسجلاً ذروة لمدة 4.5 شهر. عكس إعادة التسعير إعادة تموضع المشاركين في السوق لموقف أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي. ومع تزايد الضغوط، جاءت بيانات الإنتاج التصنيعي لشهر ديسمبر أقوى من المتوقع بنسبة +0.2% شهريًا مقابل توقعات بانخفاض -0.1%، مما يشير إلى مرونة اقتصادية قد تقلل من الحاجة إلى خفض المعدلات.

انتعاش أسهم الرقائق يتأرجح مع ظهور مخاوف التضخم

في البداية، تفوقت أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات بعد أن أعلنت TSMC عن خطط إنفاق رأسمالي مرتفعة لعام 2026، مما عزز الثقة في استدامة الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. قادت شركة Super Micro Computer الارتفاعات في مؤشر S&P 500 مع قفزة +10%، في حين ارتفعت Micron Technology +7% في تداولات ناسداك 100. وشملت المستفيدين الآخرون من أشباه الموصلات Applied Materials، Lam Research، Broadcom، وASML Holding، حيث سجل كل منهم مكاسب تزيد عن +2%. كما ارتفعت شركات Micro Devices المتقدمة، KLA، Seagate Technology، وTexas Instruments بأكثر من +1%.

لكن الحماسة كانت عابرة، حيث أعادت ديناميكيات سوق السندات السيطرة. أثرت توقعات التضخم المتزايدة — التي تظهر من خلال ارتفاع معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات إلى 2.326% — على الأصول ذات الدخل الثابت وقللت من الطلب على الأسهم مع تقدم الجلسة.

قطاع الطاقة يواجه معارضة سياسية

واجهت أسهم توليد الطاقة ضغط بيع كبير بعد إعلان الرئيس ترامب عن مزادات الكهرباء بالجملة الطارئة ومقترحات تقاسم التكاليف لشركات التكنولوجيا التي تستهلك إمدادات طاقة متزايدة. هبطت شركة Talen Energy بأكثر من -11% لتقود الخاسرين، تلتها شركة Constellation Energy بنسبة -9% وVistra بنسبة -7%. كما انخفضت NRG Energy بأكثر من -4% وسط إعادة تموضع على مستوى القطاع.

تسلط السياسة الضوء على التوترات الناشئة بين مطالب البنية التحتية للطاقة وأهداف احتواء التكاليف السياسية، مما يخلق حالة من عدم اليقين على المدى القصير للمرافق وموردي الطاقة.

أرباح مختلطة وتخفيضات استراتيجية تضغط على بعض الأسماء

تأثرت الأسهم المالية والاستهلاكية بالنتائج المختلطة وتخفيضات التصنيف من قبل المحللين. تراجعت شركة State Street بأكثر من -5% على الرغم من إعلانها عن أرباح ربع سنوية أفضل من المتوقع، حيث وجهت الإدارة بزيادة النفقات السنوية بنسبة 3% إلى 4%. انخفضت Regions Financial بنسبة -2% بعد أن خيبت أرباح الربع الرابع عند 58 سنتًا التوقعات التي كانت عند 62 سنتًا. انخفضت شركة JB Hunt Transport بنسبة -1% على الرغم من مبيعات الربع الثالث التي بلغت 3.10 مليار دولار، متجاوزة التوقع البالغ 3.11 مليار دولار بشكل طفيف.

شركة Kraft Heinz لصناعات السلع الرأسمالية تراجعت بنسبة -2% بعد تخفيض تصنيفها إلى الوزن الزائد من قبل Morgan Stanley مع $24 هدف سعر. كما تلقت أسماء المستهلكين الاختياريين مثل Brown-Forman وMolson Coors تقييمات أدائية منخفضة من BNP Paribas، مما أدى إلى انخفاض كل منها بنحو -3%.

على النقيض، استفادت عدة أسماء من ترقية التوصيات. أغلقت Rocket Lab على ارتفاع +6% بعد أن بدأت Morgan Stanley تصنيفها على أنها وزن زائد مع $105 هدف سعر. تقدمت Eaton Corp +3% على تصنيف HSBC للشراء و$400 هدف. كما زادت Honeywell International +2% بعد أن قامت JPMorgan بترقيتها إلى الوزن الزائد من الحيادي.

أسواق الخزانة والتطورات الدولية

انخفضت عقود سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مارس 15 نقطة، حيث ارتفع العائد القياسي +5.6 نقطة أساس إلى 4.225%، مقتربًا من أعلى مستوى له منذ 4.5 شهر الذي تم تفعيله بواسطة إعادة تسعير سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تبعت السندات الأوروبية نفس الاتجاه، مع ارتفاع عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات +1.6 نقطة أساس إلى 2.835%، وارتفع عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات +1.2 نقطة أساس إلى 4.400%.

تحركت الأسواق العالمية للأسهم بشكل متزامن. انخفض مؤشر Shanghai Composite الصيني -0.26%، وتراجع Nikkei Stock 225 الياباني -0.32%، وانخفض Euro Stoxx 50 بنسبة -0.19%، مما يعكس إعادة تموضع متزامن عبر مراكز التداول الرئيسية.

تقويم الأرباح والتوقعات المستقبلية

أول أسبوع كامل من موسم أرباح الربع الرابع قدم نتائج مشجعة، حيث أعلنت 89% من الشركات الـ 28 في مؤشر S&P 500 حتى الآن عن نتائج فاقت التوقعات. تتوقع Bloomberg Intelligence نمو أرباح مؤشر S&P بنسبة +8.4% للربع بشكل عام، أو +4.6% عند استبعاد مجموعة التكنولوجيا العملاقة Magnificent Seven.

تشمل تقارير الأرباح القادمة المقررة في 20 يناير 2026 شركات 3M، DR Horton، Fastenal، Fifth Third Bancorp، Interactive Brokers، KeyCorp، Netflix، United Airlines، وU.S. Bancorp، مما يوفر محفزات إضافية لاتجاه السوق في الجلسات القادمة.