VIX冲至八周高位 لكن لم يصل إلى الذعر الشديد، لماذا ينخفض سوق العملات المشفرة بشكل معاكس

الثلاثاء، قفز مؤشر التقلب VIX إلى 20.69 نقطة مسجلاً أعلى مستوى له منذ ثمانية أسابيع، مع ارتفاع واضح في مشاعر الحذر السوقي. لكن المحللين يتفقون على أن هذا لا يقترب بعد من مستوى الذعر الحقيقي. ومن المثير للاهتمام، أنه في حين شهدت الأصول التقليدية الملاذ الآمن ارتفاعات كبيرة، تعرضت العملات المشفرة لانخفاض حاد، حيث انخفض البيتكوين دون 91,000 دولار، وخرجت أموال الصناديق المتداولة بشكل كبير. يبرز هذا التباين تعقيد الوضع الحالي للسوق: فالمخاطر الجيوسياسية تتصاعد بالفعل، لكن مستوى الذعر وردود فعل الأصول لا تتطابق تمامًا.

المعنى الحقيقي لارتفاع VIX

إشارة من البيانات

أداء VIX يوم الثلاثاء يستحق الانتباه، لكن البيانات توضح المشكلة. قفز VIX من مستوى مستقر إلى 20.69 نقطة بزيادة قدرها 1.9 نقطة، مسجلاً أعلى إغلاق منذ 24 نوفمبر عند 20.09 نقطة. هذا الارتفاع تقنيًا واضح، لكنه لا يزال بعيدًا عن المستويات القصوى.

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، انخفض سوق الأسهم الأمريكية بأكثر من 2% في نفس اليوم، مسجلاً أكبر انخفاض ليوم واحد منذ أكتوبر 2025، مع تلاشي قيمة السوق بمقدار 1.2 تريليون دولار. هذا النوع من التصحيح في سوق الأسهم يرفع من مؤشر VIX، لكن السؤال المهم هو: هل هذا يعتبر ذعرًا شديدًا؟

الخبراء يتفقون على أن الأمر ليس كذلك بعد. قال جيم كارول، مستشار الثروات في تشارلستون، ساوث كارولينا، إن “مؤشرات المخاطر تظهر رد فعل واضح، لكن الأمر ليس بعد رد فعل ذعر ملتهب”. ألكس موريس من F/m Investments أوضح بشكل أكثر تحديدًا أن VIX يحتاج إلى أن يصل إلى 30 ليبدأ الذعر الحقيقي، مما يعني أن المستويات الحالية لا تزال أقل بنسبة 50% من المستويات القصوى.

سلوك المستثمرين الفعلي

رد فعل السوق على الاضطرابات الجيوسياسية واضح: تجنب مخاطر الأسهم، والتحول إلى الأصول الدفاعية. وفقًا للمعلومات، أصبحت الذهب والفضة الخيارين الرئيسيين للملاذ الآمن. شهد الفضة ارتفاعًا بنسبة 283% خلال الخمس سنوات الماضية، خاصة مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية، وأصبح أكثر شعبية. كما أن نسبة الاحتفاظ بالنقد تتزايد، حيث أظهر استطلاع بنك أمريكا في يناير أن نسبة الاحتفاظ بالنقد انخفضت إلى أدنى مستوى تاريخي عند 3.2%، مما يشير إلى أن المستثمرين بدأوا في زيادة تخصيصاتهم النقدية.

هذه التصرفات تظهر أن المستثمرين يتخذون حذرًا، لكنهم ليسوا في حالة ذعر كامل. إذا كان الأمر ذعرًا حقيقيًا، لكان من المتوقع أن نرى عمليات بيع أكثر حدة وتداولات أصول أكثر تطرفًا.

مصدر المخاطر الجيوسياسية

السبب الرئيسي لتقلبات السوق الحالية هو نزاع غرينلاند. هددت إدارة ترامب بفرض رسوم جمركية على الدول الأوروبية، مما أثار مخاوف من رد فعل انتقامي من الاتحاد الأوروبي. حذر جورج سلافيروس من دويتشه بنك من أن أوروبا تمتلك ما يقرب من 8 تريليون دولار من السندات والأوراق المالية والأسهم الأمريكية، وإذا تصاعد التوتر الجيوسياسي، قد يؤدي ذلك إلى أزمة “بيع أمريكا”.

هذه المخاوف ليست من فراغ. حذرت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني من أن تهديدات الرسوم الجمركية على غرينلاند زادت من المخاطر الجيوسياسية. وأظهر استطلاع بنك أمريكا في يناير أن الصراع الجيوسياسي أصبح لأول مرة منذ أكتوبر 2024 أكبر مخاطرة من نوعها.

لكن رد فعل السوق حتى الآن يظهر أن هذه المخاوف لا تزال في مرحلة “التيقظ” وليست في مرحلة “الذعر”.

الظاهرة العكسية لانخفاض السوق في العملات المشفرة

أكثر التناقضات إثارة للاهتمام تظهر في سوق العملات المشفرة. ففي حين ترتفع الأصول التقليدية الملاذ الآمن (الذهب، الفضة، الدولار)، ينخفض البيتكوين إلى أقل من 90979 دولار، وتكسر الإيثيريوم مستوى 3200 دولار. سجل صندوق البيتكوين الفوري يوم الاثنين تدفقات خارجة بقيمة 3.95 مليار دولار، مع خروج 2.05 مليار دولار من صندوق FBTC التابع لفيديرا.

هذا يتعارض مع السرد التقليدي بأن “البيتكوين هو أصل ملاذ آمن”. وفقًا لوجهة نظر من المعلومات ذات الصلة، فإن “البيتكوين ينخفض بشكل حاد عند تصاعد التوترات الجيوسياسية، وليس كما يفعل الذهب والفضة، وهذا يدل على أننا لا زلنا في مرحلة مبكرة جدًا”. هذا الملاحظة عميقة، فهي تشير إلى أنه في فترات الذعر الشديد، قد لا يكون البيتكوين قد تم اعتماده بعد كأصل ملاذ أولي.

انخفاض سوق العملات المشفرة يعود بشكل رئيسي إلى عاملين: أولاً، البيع الجماعي للأصول عالية المخاطر، وثانيًا، قلق المستثمرين من البيئة الكلية، مما أدى إلى تقليل الرافعة المالية. وفقًا للمعلومات، تم تصفية عملات مشفرة بأكثر من 8 مليارات دولار، مما يدل على أن العديد من المراكز ذات الرافعة المالية تم إغلاقها قسرًا.

المفتاح لمتابعة اتجاه السوق

يقدم توم لي، مدير أبحاث Fundstrat، إطارًا مرجعيًا. يرى أن التوترات الجيوسياسية، والرسوم الجمركية، والانقسامات السياسية قد تؤدي إلى “تصحيح مؤلم” في سوق العملات المشفرة والأسهم الأمريكية في أوائل 2026، مع احتمال هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 15-20%. ومع ذلك، مع تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة أكثر تيسيرًا، وانتهاء عمليات التشديد الكمي، من المتوقع أن يشهد السوق انتعاشًا كبيرًا في نهاية العام.

هذا يعني أن التقلبات الحالية قد تكون مجرد بداية. إذا استمرت التوترات الجيوسياسية في التصاعد، فمن الممكن أن يرتفع مؤشر VIX أكثر. لكن، وفقًا لوجهات نظر المحللين، فإن الذعر الحقيقي (VIX فوق 30) يتطلب حدثًا محفزًا أكثر خطورة.

الخلاصة

الوضع الحالي للسوق يمكن تلخيصه بأنه “حذر واضح لكنه لم يصل بعد إلى مستوى الذعر الشديد”. ارتفاع VIX يعكس مخاطر حقيقية، لكنه لا يزال بعيدًا عن المستويات القصوى التاريخية. سلوك المستثمرين في التحوط منطقي، حيث يتجهون نحو الذهب، والفضة، والنقد، بدلاً من الانسحاب الكامل من السوق.

انخفاض سوق العملات المشفرة يعكس بشكل أكبر تصحيحًا نظاميًا للأصول عالية المخاطر وضغوط تقليل الرافعة المالية، وليس اعتراف السوق بخصائصها كملاذ آمن. هذا الظاهرة بحد ذاتها تؤكد أن البيتكوين في هذه المرحلة لا يمكن أن يلعب دور الذهب في أوقات المخاطر القصوى.

ما يجب مراقبته هو ما إذا كانت التوترات الجيوسياسية ستتصاعد أكثر. إذا تطور نزاع غرينلاند إلى حرب تجارية فعلية أو مواجهة سياسية أشد، فقد يستمر مؤشر VIX في الارتفاع. لكن، من خلال تقييم السوق الحالي، لا يزال المستثمرون يقيّمون الوضع، وليسوا في حالة ذعر.