الآن، سوق النفط العالمي يثير بعض الانزعاج — حيث يتذبذب سعر WTI حول 59.5 دولارًا للبرميل، والعوامل الجغرافية والعرضية تجرّ السعر بشكل قسري إلى وضعية التوازن. من الناحية القصيرة الأمد، هناك تقلبات، لكن على المدى الطويل، الضغوط كبيرة.

**الفائض في العرض هو البطلة الحقيقية**

إمدادات النفط العالمية أصبحت وفيرة بشكل حاسم، وما قامت به أوبك+ في الربع الأول من العام الماضي من توقف عن زيادة الإنتاج هو في الواقع مجرد ستار دخاني. حتى الآن، هذا المنظمة استأنفت بشكل طوعي تقليل الإنتاج بمقدار 220 ألف برميل يوميًا حتى عام 2025، وهناك هدف زيادة بمقدار 165 ألف برميل يوميًا لا يزال قائماً، ومن المرجح أن يتم الإفراج عنه تدريجيًا حتى عام 2026.

ما يسبب فعلاً إزعاج السوق هو الدول غير الأعضاء في أوبك+. البرازيل، غيانا، وغيرها من الدول تواصل زيادة قدراتها الإنتاجية، وتوقعات وكالة الطاقة الدولية تشير إلى أن إمدادات غير أوبك+ ستزيد بمقدار 120 ألف برميل يوميًا بحلول 2026، بالإضافة إلى أن إنتاج الولايات المتحدة من النفط الصخري الذي يحافظ على مستوى قياسي فوق 1380 ألف برميل يوميًا، يضيف ضغطًا متزايدًا على السوق ككرة الثلج المتدحرجة. كما أن التوقعات بعودة إنتاج فنزويلا من النفط الخام تتصاعد، وإذا تحقق ذلك، فإن وفرة العرض على المدى الطويل ستصبح أكثر وضوحًا.

**المخاطر الجغرافية يمكن أن تدعم السوق، لكنها لا تغير الصورة الكبرى**

لكن الوضع الجيوسياسي لا يزال متقلبًا. قبل فترة، كانت العلاقات بين الولايات المتحدة وإيران متوترة، وارتفع سعر النفط بشكل مؤقت، لكن الولايات المتحدة غيرت رأيها وركزت على العقوبات الاقتصادية، وتم إيقاف الضربات العسكرية، مما أدى إلى تراجع المخاطر الجيوسياسية بسرعة. ومع ذلك، لم يُحسم الأمر بعد تمامًا، فإيران، كعضو رئيسي في أوبك+، تنتج حوالي 3.26 مليون برميل يوميًا، وإذا تأثر هذا الرقم، فإن السوق سيتخذ إجراءات فورية للتحذير من نقص العرض.

ممرات بحر الأسود وبحر قزوين أصبحت أكثر خطورة مؤخرًا، حيث تتكرر هجمات أنابيب CPC (المخصصة لنقل النفط الخفيف والمنخفض الكبريت)، مما يضغط على السوق الفوري. ومع ذلك، فإن هذه الاضطرابات قصيرة الأمد غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاعات مؤقتة في الأسعار، لكنها لا تستطيع تغيير الاتجاه العام لوفرة العرض.