شهد سوق السندات الياباني مؤخرًا ضجة كبيرة، حيث تجاوز عائد السندات ذات عمر 40 عامًا لأول مرة 4%، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الثلاثين عامًا الماضية. هذا ليس مشكلة يابانية فحسب، بل يفرض ضغطًا كبيرًا على الأسواق المالية العالمية — حيث بدأت صناديق التحوط في زيادة مراكز البيع على الين الياباني، وبدأت المؤسسات الكبرى لإدارة الأصول في القلق من أن السوق «لا يوجد بها مشترون». حتى أن البعض وصف موجة اضطرابات السندات اليابانية بأنها اختبار حاسم للنظام المالي العالمي.

التحركات كانت سريعة بعض الشيء. خلال أيام قليلة، قفز عائد السندات ذات عمر 30 و40 عامًا بأكثر من 25 نقطة أساس. منذ تولي فوميو كيشيدا رئاسة الوزراء في أكتوبر من هذا العام، ارتفعت عوائد السندات ذات عمر 20 و40 عامًا بنحو 80 نقطة أساس، وهو ظاهرة لم تُسجل منذ أكثر من ثلاثين عامًا في تاريخ السندات السيادية اليابانية.

وأشارت وكالة بلومبرج إلى إشارة مهمة: ضعف واضح في الطلب على مزادات السندات الحكومية ذات عمر 20 عامًا. ويعكس ذلك تزايد مخاوف المستثمرين بشأن حجم إصدار الديون المستقبلي لليابان ومخاطر التضخم.

ما المشكلة؟ ما أدى إلى موجة البيع هذه هو إعلان فوميو كيشيدا عن انتخابات مبكرة، بالإضافة إلى طرح مقترحات لخفض ضريبة استهلاك المواد الغذائية، وتوسيع الإنفاق التحفيزي. رد فعل السوق كان واضحًا جدًا: كيف ستتم تمويل هذه السياسات؟ لم يُرَ مصدر تمويل واضح، وفي النهاية، لا بد من إصدار ديون لملء الفجوة المالية.

وبصفتها واحدة من أكثر الدول ديونًا عبئًا في العالم المتقدم، فإن الانضباط المالي في اليابان يتراجع من وجهة نظر المستثمرين. سوق السندات هو الأكثر حساسية للمخاطر، لذا يمكن اعتبار موجة البيع هذه بمثابة تحذير مسبق من عدم اليقين في المستقبل.