الانسحاب الكبير لرأس المال: لماذا يجرؤ المال على شراء البيتكوين فقط، ولا يلمس العملات الصغيرة؟

اختيارات رأس المال، تتغير لتصبح أكثر انتقائية بشكل غير مسبوق.

خارطة العالم المشفرة تتوسع، حيث تظهر مئات الرموز الجديدة سنويًا، كما أن الأصول التقليدية تتجه نحو التوكنة على السلسلة تدريجيًا. ومع ذلك، فإن الاتجاه الواضح هو أن الأموال تتراجع من الأراضي الواسعة غير المنظمة، وتتركز في عدد قليل من الحصون القوية.

أبرز إشارة تأتي من $BTC. سيطرته السوقية، أي نسبة قيمته السوقية من إجمالي سوق التشفير، قد عادت إلى حوالي 65٪، وهو أعلى مستوى منذ بداية عام 2021. هذا ليس انتعاشًا مؤقتًا، بل هو مسار تصاعدي طويل وثابت بعد أن وصل إلى القاع في 2022.

القوة الدافعة لهذا الاتجاه هي رأس المال المؤسسي طويل الأمد الذي تدفق عبر صناديق ETF الفورية بأكثر من 150 مليار دولار. هذا يعيد تشكيل دور $BTC بشكل جذري: لم يعد مجرد أداة للمضاربة، بل أصبح بوابة عالية السيولة ومنظمة لدخول العالم التقليدي إلى مجال التشفير، وُصف على نطاق واسع بأنه “أصل ملاذ رقمي”.

على عكس دورات السوق الصاعدة السابقة، يظهر سيطرة $BTC بمزيد من المرونة، ولم تتكرر مشاهد “موسم العملات البديلة” التي تتفتح فيها العديد من العملات بسرعة وتقلص حصة الأخ الأكبر.

بالإضافة إلى $BTC، هناك نوعان آخران من الأصول يلتهمان السوق بصمت: العملات المستقرة والمشتقات على السلسلة. تمثل قيمتها السوقية حوالي 12.5٪ تقريبًا. العملات المستقرة هي الوسيط الرئيسي للتداول داخل النظام البيئي، بينما توفر العملات المشتقة حقوق عائد أو قنوات استثمار على الأصول الأساسية.

وبالتالي، تقع العملات البديلة في وضع مزدوج من الضغط. على الرغم من زيادة عدد الرموز، إلا أن حصتها السوقية الإجمالية تتقلص. والنطاق المتبقي للاستثمار يصبح أضيق وأضيق.

هذا المركزية، حتى داخل العملات البديلة، أصبح أكثر وضوحًا وخطورة.

حاليًا، تحتل العملات البديلة العشرة الأوائل من حيث القيمة السوقية (باستثناء $BTC) حوالي 82٪ من إجمالي سوق العملات البديلة. كان هذا الرقم حوالي 64٪ خلال سوق 2021 الصاعدة. مع تلاشي العديد من العملات الصغيرة التي ظهرت بشكل مؤقت في الدورة السابقة، أصبح احتكار الأصول الرائدة أكثر قوة من أي وقت مضى.

بيانات أكثر وضوحًا: على الرغم من أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تصل إلى مستويات قياسية، فإن عدد العملات البديلة التي تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار قد انخفض من حوالي 105 في ذروة 2021 إلى حوالي 58 حاليًا. السوق يتوسع، لكن الخيارات الاستثمارية تتقلص.

تفضيلات رأس المال تظهر مباشرة في العائدات.

من يناير 2023، وبحسب الوزن المتساوي، بلغ العائد الإجمالي للعملات الرقمية الكبرى (بقيمة سوقية تتجاوز 100 مليار دولار) حوالي 365%. بالمقابل، كانت عوائد العملات المتوسطة (بين 1 و10 مليارات دولار) حوالي 70%، والصغيرة (أقل من مليار دولار) حوالي 55%.

على الرغم من أن الأصول الصغيرة تفوقت مؤقتًا في بداية عام 2024، إلا أن هذا الاتجاه انقلب بشكل حاد في 2025. تراجع الاهتمام بالميمات والعملات ذات القصص القصيرة الأمد بسرعة، وبدأت الأموال تتدفق مرة أخرى نحو أماكن أكثر أمانًا وسيولة.

حادثة التسوية الجماعية في 10 أكتوبر من العام الماضي، التي سببها الرفع المفرط للرافعة المالية ونفاد السيولة، كانت بمثابة اختبار ضغط، ومن المحتمل أن تعزز بشكل أكبر هذا المزاج “الملاذ الآمن”. المستثمرون سيكونون أكثر حذرًا من الأصول الصغيرة ذات التقلبات العالية، ويفضلون الأصول الكبرى التي توفر استقرارًا.

كل البيانات تشير إلى نفس النتيجة: سوق التشفير يمر بتغيرات في الهيكل، ويتجه نحو النضوج والاندماج.

كالبنية التحتية الأساسية، يمكنها استيعاب أنواع أصول أكثر تنوعًا، لكن إجمالي السيولة في السوق محدود. لا تتنافس الأصول المشفرة فقط داخليًا، بل تتنافس أيضًا مع قطاعات الأسهم الرائجة، والذهب، وأصول الملاذ الآمن التقليدية على جذب الأموال.

حاليًا، تتجمع الأموال بشكل مستمر نحو العملات الرقمية الكبرى مثل $BTC، بالإضافة إلى دعم العملات المستقرة، وDeFi، والبنية التحتية الأساسية لتوكنة الأصول. أصبحت السيولة والحجم من أهم العوامل بشكل غير مسبوق. العملات البديلة بحاجة إلى معايير أعلى لجذب رأس المال طويل الأمد، وزيادة الحواجز أمام دخولها.

بالطبع، المستقبل ليس ثابتًا. إذا تم توضيح القواعد التنظيمية المتعلقة بهيكل السوق أكثر، وانتشرت صناديق ETF متعددة الأصول، وتحسنت بيئة السيولة بشكل عام، فمن الممكن أن يظهر موسم جديد للعملات البديلة.

لكن من المتوقع أنه حتى لو حدث ذلك، فإن الأصول المستفيدة ستكون أكثر تركيزًا. اختيار رأس المال سيكون أكثر انتقائية وبتحفظ أكثر من أي دورة سابقة.