الانسحاب الكبير لرأس المال: لماذا يجرؤ المال على شراء البيتكوين فقط، ولا يجرؤ على التعامل مع العملات الصغيرة؟

اختيارات رأس المال، تتغير بشكل غير مسبوق في الانتقائية.

تتوسع خريطة العالم المشفر، حيث تظهر مئات الرموز الجديدة سنويًا، كما يتم إدراج الأصول التقليدية تدريجيًا على السلسلة عبر تقنية التوكن. ومع ذلك، فإن الاتجاه الواضح هو أن الأموال تتراجع من الأراضي الواسعة غير المنظمة، وتتركز في عدد قليل من الحصون القوية.

أبرز إشارة تأتي من $BTC. سيطرته السوقية، أي نسبة قيمته السوقية من إجمالي قيمة السوق المشفر، قد عادت إلى حوالي 65٪، وهو أعلى مستوى منذ بداية عام 2021. هذا ليس انتعاشًا مؤقتًا، بل هو مسار تصاعدي طويل وثابت منذ أن وصل إلى القاع في 2022.

القوة الدافعة لهذا الاتجاه هي رأس المال المؤسسي طويل الأمد الذي تدفق عبر صناديق ETF الفورية بأكثر من 150 مليار دولار. هذا يعيد تشكيل دور $BTC بشكل جذري: لم يعد مجرد أداة للمضاربة، بل أصبح بوابة عالية السيولة ومنظمة لدخول العالم التقليدي إلى المجال المشفر، وُصف على نطاق واسع بأنه “ملاذ رقمي”.

على عكس دورات السوق الصاعدة السابقة، يظهر سيطرة $BTC بمزيد من المرونة، ولم تتكرر مشاهد “موسم العملات البديلة” التي تتفتح فيها العديد من العملات بسرعة وتقلص حصة الأخ الأكبر.

بالإضافة إلى $BTC، هناك نوعان آخران من الأصول يلتهمان السوق بصمت: العملات المستقرة والمشتقات على السلسلة. تمثل حصتها السوقية الإجمالية حوالي 12.5٪. العملات المستقرة هي الوسيط الرئيسي للتداول داخل النظام البيئي، بينما توفر العملات المشتقة أنواعًا من حقوق العائد أو قنوات الكسب للأصول الأساسية.

وبالتالي، تقع العملات البديلة في وضع مزدوج من الضغط. على الرغم من زيادة عدد الرموز، إلا أن حصتها السوقية الإجمالية تتقلص. والنطاق القابل للاستثمار يتضيق بشكل متزايد.

هذا المركزية، داخل العملات البديلة، أصبح أكثر وضوحًا وخطورة.

حاليًا، تحتل العملات البديلة العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية (باستثناء $BTC) حوالي 82٪ من إجمالي سوق العملات البديلة. وكان هذا الرقم حوالي 64٪ خلال سوق 2021 الصاعدة. مع تلاشي العديد من العملات الصغيرة التي ظهرت بشكل مؤقت في الدورة السابقة، أصبح تأثير احتكار الأصول الرائدة قويًا بشكل غير مسبوق.

بيانات أكثر وضوحًا: على الرغم من أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تصل إلى مستويات قياسية، فإن عدد العملات البديلة التي تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار قد انخفض من حوالي 105 في ذروة 2021 إلى حوالي 58 حاليًا. السوق يتوسع، لكن الخيارات “القابلة للاستثمار” تتقلص.

تفضيلات رأس المال تظهر مباشرة في العائدات.

من يناير 2023، وبحسب الوزن المتساوي، بلغ العائد الإجمالي للعملات الكبرى (بقيمة سوقية تتجاوز 100 مليار دولار) حوالي 365%. بالمقابل، كانت عوائد العملات المتوسطة (بين 1 و10 مليارات دولار) حوالي 70%، والصغيرة (أقل من مليار دولار) حوالي 55%.

لقد تفوقت الأصول الصغيرة مؤقتًا في بداية عام 2024، لكن هذا الاتجاه انعكس بشكل حاد في 2025. تراجع اهتمام السوق بـ Meme coins وغيرها من القصص القصيرة الأمد بسرعة، وعاد التمويل بشكل حاسم إلى أماكن أكثر أمانًا وسيولة.

حادثة التسوية الجماعية في 10 أكتوبر من العام الماضي، التي سببها الرافعة المالية العالية ونفاد السيولة، كانت بمثابة اختبار ضغط، ومن المحتمل أن تعزز بشكل أكبر هذا المزاج “الملاذ الآمن”. المستثمرون سيكونون أكثر حذرًا من الأصول الصغيرة ذات التقلبات الشديدة، ويتجهون نحو الشركات الكبرى التي توفر استقرارًا.

كل البيانات تشير إلى نفس النتيجة: السوق المشفر يمر بتغيرات في الهيكل، ويتجه نحو النضوج والاندماج.

كالبنية التحتية الأساسية، يمكنها استيعاب أنواع أصول أكثر تنوعًا، لكن إجمالي السيولة في السوق محدود. لا تتنافس الأصول المشفرة فقط داخليًا، بل تتنافس أيضًا مع قطاعات الأسهم الرائجة، والذهب، والأصول التقليدية الأخرى على جذب الأموال.

حاليًا، تتجمع الأموال بشكل مستمر نحو العملات الكبرى مثل $BTC، بالإضافة إلى دعم العملات المستقرة، وDeFi، والبنية التحتية الأساسية لتوكن الأصول. أهمية السيولة والحجم أصبحت في أعلى مستوياتها على الإطلاق. العملات البديلة بحاجة إلى معايير أعلى لجذب رأس المال طويل الأمد، وزيادة الحواجز أمام دخولها.

بالطبع، المستقبل ليس ثابتًا. إذا تم توضيح القواعد التنظيمية المتعلقة بهيكل السوق أكثر، وانتشرت صناديق ETF متعددة الأصول، وتحسن بيئة السيولة بشكل عام، فمن الممكن أن تظهر “موسم العملات البديلة” جديد.

لكن من المتوقع أنه حتى لو تحقق ذلك، فإن الأصول المستفيدة ستكون أكثر تركيزًا. اختيار رأس المال سيكون أكثر انتقائية وبتحفظ أكثر من أي دورة سابقة.