ديفيد فريدبرج وزملاؤه من عمالقة التكنولوجيا يحددون استراتيجية 2026: لماذا يراهنون بشكل كبير على النحاس ويتجنبون النفط

أربعة مستثمرين رأس مال مخاطر بارزين ورواد تكنولوجيا—ديفيد فريدبرغ، تشاماث باليهابيتيا، ديفيد ساكس، وجيسون كالاكانيس—شاركوا مؤخرًا في مناقشة شاملة حول نظريات الاستثمار والتوقعات لعام 2026 على بودكاست All-In، مما أتاح نظرة نادرة على كيفية تموضع المستثمرين النخبة في التكنولوجيا لرؤوس الأموال عبر الأسواق والسياسة والمخاطر الجيوسياسية. تكشف مناقشتهم الصريحة عن رؤية متماسكة بشكل مفاجئ لبعض الاتجاهات، ولكنها تتسم أيضًا باختلافات حادة حول أخرى—لا سيما حول تأثير الذكاء الاصطناعي على التوظيف ومستقبل العملات الرقمية.

ضريبة الثروة في كاليفورنيا: الفيل الذي يدفع رأس المال التكنولوجي للخروج من الولاية

افتتحت المناقشة باعتراف غير متوقع: على الرغم من ادعائه بأنه سيبقى ويقاتل ضريبة الثروة المقترحة في كاليفورنيا، إلا أن تشاماث باليهابيتيا طلب بصمت من وكيله العقاري البحث عن منازل في أماكن أخرى. يعكس هذا هجرة أوسع لثروات المليارديرات من الولاية. وفقًا لتقديرات باليهابيتيا، فإن صافي ثروة الشخصيات البارزة الذين غادروا بالفعل يتجاوز $500 مليار دولار. وإذا أضفت أولئك الذين يترددون في اتخاذ القرار، فإن حوالي نصف الثروة الخاضعة للضريبة المتوقعة في كاليفورنيا قد تختفي.

شرح ديفيد ساكس، الذي انتقل إلى أوستن، تكساس في ديسمبر، منطقَه بوضوح: فإن اقتراح ضريبة الثروة سيحول فعليًا رسمًا بنسبة 5% إلى عبء يتراوح بين 25-50% على المؤسسين الذين يمتلكون حقوق تصويت فائقة، مما يجعل الضريبة كارثية اقتصاديًا على رواد الأعمال الذين يمتلكون حصص أسهم غير سائلة. الآثار الأوسع مذهلة—إذا تقدم الاقتراح إلى تصويت في 2026، فقد يتسارع الذعر ويبدأ المغادرون قبل التصويت المحتمل.

اتفق الفريق على أن عدم اليقين بحد ذاته مسبب للتآكل. لاحظ تشاماث أن رواد الأعمال يواجهون حسابات مستحيلة: جمع الثروة غير السائلة، ثم مواجهة ضرائب ثروة سنوية بنسبة 5% على الأرباح غير المحققة التي قد تتسبب في إفلاس شركاتهم. في حين أشار ساكس إلى أن المؤسسين الذين يبيعون 1% فقط من أسهمهم سنويًا لتغطية الضرائب يواجهون خسائر مركبة.

منصة Polymarket، التي يروج لها ديفيد فريدبرغ، تمنح الاقتراح فرصة بنسبة 45% فقط للنجاح في التصويت—وهو رقم قفز إلى 80% بعد أن حشد سياسيون تقدميون مثل بيرني ساندرز ورو خانا الدعم. ومع ذلك، حتى لو فشل الضريبة في التصويت، فإن عدم اليقين السياسي بدأ بالفعل في إعادة تشكيل تدفقات رأس المال.

الفائزون في الاستثمار: رهانات فريدبرغ المتفائلة على هواوي وPolymarket

عند مناقشة أكثر الاستثمارات وعدًا لهذا العام، عبر ديفيد فريدبرغ عن استراتيجية ذات شقين. اختياره الأول، هواوي، يعكس الثقة في أن شركة أشباه الموصلات الصينية—التي تعمل بشكل وثيق مع SMIC ومنافسين مثل TSMC—ستتجاوز توقعات الغرب في إنتاج الرقائق هذا العام. رهانه يعتمد على فرضية أن الانفصال الجيوسياسي والقومية في سلاسل التوريد سيرتقيان بقدرات أشباه الموصلات الصينية إلى ما يتجاوز التوقعات الحالية.

اختياره الثاني، Polymarket، يبرز قناعته بأن أسواق التنبؤ قد تجاوزت المضاربة الضيقة لتصبح أدوات معلومات رئيسية. بعد شراكة Polymarket مع بورصة نيويورك، يتوقع فريدبرغ تدفقات تكامل عبر وسطاء رئيسيين—روبن هود، كوين بيس، وناسداك—طوال عام 2026. وأوضح أن الاتجاه: أسواق التنبؤ ستتطور إلى منصات أخبار، لتحل محل دور وسائل الإعلام التقليدية كمحكم في النقاش المستنير.

ضاعف تشاماث من تركيزه على السلع الصناعية، خاصة النحاس. رسم سردًا كليًا مقنعًا: الكهربة، توسع مراكز البيانات، وتحديث القوات المسلحة تتصادم مع عجز عالمي متوقع بنسبة 70% في الإمدادات بحلول 2040. واعتبر أن النحاس يمثل اللعب الأكثر اقتصادية في المواد الحرجة—معدن لا غنى عنه، رخيص، مرن، وموصل.

ديفيد كالاكانيس دعم شركة أمازون باعتبارها أول شركة تقترب من “الفرادة”، حيث تولد الأنظمة الروبوتية أرباحًا أكثر من العمال البشريين. أشار إلى شركة التوصيل الذاتية Zoox وشبكات اللوجستيات ذات نفس اليوم المدعومة بالمخازن الآلية كدليل على أن هذا التحول يكتسب زخمًا.

توقع ديفيد ساكس انتعاشًا كبيرًا في الاكتتابات العامة الأولية، معكوسًا سنوات من بقاء شركات رأس المال المخاطر خاصة. نسب هذا الانعكاس إلى ما سماه “ازدهار ترامب”—تقاءً من سياسات داعمة للأعمال، وتسارع وتيرة الصفقات، وتجدد الرغبة في الأسواق العامة.

الخاسرون: SaaS الشركات، معاشات الولاية، والدولار

أظهر الفريق وضوحًا مماثلًا بشأن القطاعات التي تواجه رياحًا معاكسة هيكلية. حذر ديفيد فريدبرغ من أن حكومات الولايات ستواجه قريبًا التزامات معاشات متراكمة، مما يحول ملفات الائتمان المستقرة سابقًا إلى احتمالية التخلف عن السداد. استهدف تشاماث قطاع SaaS الصناعي—وهو تدفق إيرادات سنوي يتجاوز تريليون دولار، 90% منه يأتي من تكاليف الصيانة والهجرة. وادعى أن تقدمات الذكاء الاصطناعي ستقضي على الأساس الاقتصادي لهذه الخدمات، مما يضغط على مضاعفات شركات SaaS.

ظل ساكس مركزًا على كاليفورنيا نفسها، بينما أعرب كالاكانيس عن قلقه من أن تدمير الوظائف المبتدئة عبر الأتمتة بالذكاء الاصطناعي سيؤثر بشكل غير متناسب على الشباب الأمريكي، مما يجبر جيلًا على تطوير المرونة، والاستقلالية، والكفاءة السريعة في أدوات الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة لفئات الأصول، توقع ساكس أن العقارات الفاخرة في كاليفورنيا ستنهار تحت عدم اليقين بشأن ضريبة الثروة. وطرح تشاماث فرضية مثيرة للجدل: أن النفط يواجه تراجعًا هيكليًا لا رجعة فيه نحو $45 لكل برميل، مدفوعًا ليس فقط بأيديولوجية المناخ، ولكن أيضًا بالحقائق الاقتصادية الصلبة للتكهرب وتبديل تخزين الطاقة. استهدف فريدبرغ نتفليكس ووسائل الإعلام التقليدية بشكل عام، بينما اختار كالاكانيس—ولا سيما—الدولار الأمريكي، مستشهدًا بمسارات ديون غير مستدامة وتوسعات محتملة في الإنفاق الدفاعي في عهد ترامب.

التوقعات المعاكسة: دمج SpaceX مع Tesla، والبنوك المركزية تستكشف العملات الرقمية السيادية

أبرز لحظة مثيرة للجدل في المناقشة كانت عندما كشف تشاماث عن فرضيتين معاكستين. أولًا، لن تطرح SpaceX للاكتتاب العام؛ بدلًا من ذلك، سيقوم إيلون ماسك بدمجها في Tesla لدمج السيطرة على أكبر شركتين استراتيجيتين لديه في هيكل ملكية موحد. ثانيًا، ستتخلى البنوك المركزية عالميًا عن الذهب وBitcoin كمراجع احتياطية لصالح “نموذج عمل للعملات المشفرة المسيطر”—أصول رقمية سيادية مقاومة للكم، مصممة للحفاظ على الاستقلال المالي الوطني دون ثغرات مراقبة خارجية.

ردًا على ذلك، رأى ديفيد فريدبرغ وجهة نظر مثيرة للجدل خاصة به: انهيار نظام إيران سيؤدي إلى زعزعة الاستقرار بدلاً من تهدئته في الشرق الأوسط، حيث تتصارع الدول العربية السنية على الهيمنة الإقليمية في فراغ إيراني.

استشهد ديفيد ساكس بمفارقة جيفونس ليجادل بأن الذكاء الاصطناعي سيزيد الطلب على العمالة المعرفية—إنتاج رموز أرخص سيؤدي إلى وفرة في البرمجيات، والفحوصات الإشعاعية الأرخص ستنتشر في التصوير، وسيصبح أخصائيو الأشعة أكثر أهمية، وليسوا عتيقين.

الفائزون والخاسرون السياسيون: الاشتراكيون الديمقراطيون ينهضون، والتكنولوجيا تتراجع، والدولار يتآكل

بالنسبة للمشهد السياسي لعام 2026، حدد ديفيد فريدبرغ الديمقراطيين الاشتراكيين في أمريكا (DSA) كأكبر المستفيدين، مماثلين لسيطرة MAGA على الحزب الجمهوري. رشح تشاماث بشكل عام أي شخص يقاوم هدر الحكومة، والاحتيال، والإساءة. دعم ساكس سرد “ازدهار ترامب”، مشيرًا إلى انخفاض التضخم إلى (2.7%)، وتراجع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى (2.6%)، وتوسع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 4.3%، وأدنى عجز تجاري منذ 2009، وتقليل التسريحات، وارتفاع الأجور الحقيقية التي تتجاوز 1000 دولار للفرد.

توقع الفريق أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بين 4.6% و6%—نطاق يحققه فقط الصين، ومن خلال تنسيق اقتصادي استبدادي. وإذا تحقق هذا النمو، فسيكون نتيجة ملحوظة تحت الرأسمالية الديمقراطية.

على العكس، ظهر الديمقراطيون الوسطيون كخاسرين متوقعين، محصورين بين ناخبي القاعدة الاشتراكية والدوائر الانتخابية المرسومة بشكل يفضل المنافسين من اليسار. جادل تشاماث بشكل مثير للجدل أن مبدأ مونرو أصبح قديمًا وسيتم إعادة صياغته خلال فترة ترامب، ليحل محله مبدأ الهيمنة الإقليمية الذي يركز على التدخلات التبادلية—عصابات المخدرات، السيطرة على الهجرة، وأمن الأصول الحيوية—بدلاً من حماية القارة بأكملها كما كان في عهد مونرو.

وضع ديفيد فريدبرغ صناعة التكنولوجيا نفسها كضحايا سياسيين لعام 2026. لقد أصبحت ثروة الذكاء الاصطناعي وبارزيتها كمصدر للثروة هدفين مزدوجين للشعبوية عبر الطيف السياسي. توقع فريدبرغ أن انتخابات منتصف المدة لعام 2026 ستكون بمثابة استفتاء على قطاع التكنولوجيا نفسه.

أداء الأصول: ارتفاع المعادن، المضاربة تزدهر، النفط والإعلام ينهار

بالإجماع، ستشهد المعادن الحرجة—لا سيما النحاس—ارتفاعًا كبيرًا. ستتضاعف تأثيرات شبكة Polymarket في قيمتها. ستتسارع دورة السوق “العظمى” في قطاع التكنولوجيا تحت توقعات سياسات داعمة للأعمال. ستستولي منصات المضاربة مثل Robinhood، Coinbase، وPrizePicks على السيولة الزائدة مع ارتفاع ثقة المستهلكين.

على العكس، تواجه العقارات الفاخرة في كاليفورنيا ضغطًا انكماشيًا. يواجه النفط—سواء الخام عند $45 لكل برميل أو أسهم خدمات النفط—تبديلًا لا مفر منه نحو الت electrification. تكافح نتفليكس ووسائل الإعلام التقليدية مع تزايد المحتوى المستقل والصحافة المواطنية التي تلتهم الجماهير. يضعف الدولار مع تصاعد الدين الفيدرالي وتوسع الإنفاق الدفاعي.

الحكم النهائي: 2026 كعام انعطاف

تُشير تقييمات مجموعة All-In إلى أن عام 2026 يمثل نقطة انعطاف حقيقية—ليس مجرد دورة، بل هيكلية. ستعيد رؤوس الأموال تخصيصها من النظام التنظيمي في كاليفورنيا نحو الولايات ذات السياسات الداعمة للأعمال. ستشهد السلع، خاصة النحاس، ارتفاعًا مع إعادة تشكيل سلاسل التوريد بفعل الانقسام الجيوسياسي والانفصال. ستزدهر التكنولوجيا على مستوى الشركات، بينما تواجه معارضة سياسية. وستنضج أسواق التنبؤ، بعد أن خرجت من التطهير التنظيمي، لتصبح بنية معلومات رئيسية.

يؤكد تركيز ديفيد فريدبرغ على صعود Polymarket وقدرات هواوي جنبًا إلى جنب مع هذه التحولات الكلية على فرضية متماسكة: أن الانفصال الجيوسياسي، واقتصاديات انتقال الطاقة، وتحول هيكل السوق ستتجاوز المقاييس التقليدية للتقييم في تحديد الفائزين والخاسرين من رأس المال طوال عام 2026.