الانتقال المؤسسي للبيتكوين يتحقق في عام 2025، إعادة صياغة استراتيجية MicroStrategy القادمة

سنة 2025 كانت سنة التحول لصناعة البيتكوين. توسع الاعتماد المؤسسي، وتطوير البيئة التنظيمية، ودمج البنية التحتية المالية تتقدم جميعها في آن واحد، مما يمكن وصفه بالانتقال من مرحلة التجريب إلى قفزة حقيقية. أكد مايكل سايلر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة MicroStrategy، في مقابلة على بودكاست “What Bitcoin Did”، أن النصر الحقيقي للبيتكوين لا يكمن في السعر على المدى القصير، بل في التغيرات الجذرية على المستوى الأساسي.

تقدم تاريخي على المستوى الأساسي: 200 شركة تعتمد على البيتكوين وتفتح مرحلة جديدة

أكبر تقدم يشير إليه سايلر هو الزيادة السريعة في عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين على ميزانياتها. من المتوقع أن تتراوح بين 30 و60 شركة في عام 2024، وأن تصل إلى حوالي 200 شركة بحلول نهاية عام 2025، مع توقع أن يتسارع هذا الاتجاه أكثر في عام 2026.

وبعبارة أخرى، لم يعد البيتكوين ملكًا للمستثمرين الأفراد أو الشركات المختصة بالأصول الرقمية فقط، بل أصبح جزءًا من استراتيجيات التمويل التقليدية للشركات. مع عودة تطبيق التأمين، وتبني مبادئ المحاسبة بالقيمة العادلة، أصبح من الممكن الاعتراف بقيمة البيتكوين بشكل مناسب على ميزانيات الشركات.

ومن التغييرات الملحوظة أيضًا، أن البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بدأت بشكل جدي في تقديم قروض بضمان البيتكوين. ففي بداية العام، لم يكن بالإمكان الحصول على تمويل بضمان البيتكوين بقيمة مليار دولار، لكن بحلول نهاية العام، أعلنت حوالي ربع البنوك الكبرى، بما في ذلك JPMorgan Chase وMorgan Stanley، عن خطط لتمويلات بضمان البيتكوين. هذا التقدم يدل على أن المؤسسات المالية بدأت تعترف بالبيتكوين كأصل موثوق.

تطور الائتمان الرقمي: إعادة تسمية البيتكوين بـ"رأس المال العالمي"

استخدم سايلر تعبير “رأس المال العالمي في العصر الرقمي” لإعادة صياغة جوهر البيتكوين. فكما أن الكهرباء تشكل الطاقة الأساسية التي تحرك جميع الآلات، فإن البيتكوين يلعب دور الأصل الأساسي الذي يدعم الاقتصاد الرقمي.

هذه الصياغة تشكل ردًا قويًا على الانتقادات التي تعتبر شراء البيتكوين مجرد مضاربة. على سبيل المثال، إذا كانت شركة تحقق خسائر بقيمة 10 ملايين دولار سنويًا، وحققت أرباح رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار من البيتكوين الذي تملكه على الميزانية بقيمة 100 مليون دولار، فإن قيمة الشركة تتضح بشكل جلي.

لا ينبغي أن يكون النقد موجهًا ضد اعتماد الشركات على البيتكوين، بل يجب أن يتحول التركيز إلى مدى قدرة الشركات على الاستفادة من أصول البيتكوين. مع وجود 4 مليارات شركة في العالم، فإن اعتماد 200 شركة فقط لا يمكن أن يعبئ السوق بشكل كامل، وهو ما يدعم فكرة أن السوق لم تصل بعد إلى التشبع.

تقدم في التنظيم والبنية التحتية: إتمام دمج النظام المالي

رمز التقدم في عام 2025 هو الاستجابة السريعة من الجهات التنظيمية والبنية التحتية المالية. ويمكن ملاحظة تغييرات جوهرية في النقاط التالية:

• الاعتراف والتنظيم: الحكومات تعترف رسميًا بالبيتكوين كأهم وأكبر سلعة رقمية في العالم
• دمج البنوك: وزارة الخزانة تشير إلى توجه إيجابي لدمج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك
• البنية السوقية: تطور سوق المشتقات في CME، وإدخال آلية تبادل مادية بين البيتكوين وIBIT (صناديق البيتكوين المتداولة)، مما يتيح تبادل البيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT بدون ضرائب
• الدعم الرقابي: رئيس لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) ورئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يعربان عن دعمهما للبيتكوين والأصول الرقمية

هذه التغييرات، بعبارة أخرى، تثبت أن البيتكوين قد أكمل دمجه في النظام المالي السائد، وحصل على شرعيته المؤسسية.

التوقعات السعرية قصيرة الأمد غير ذات معنى، والتحول من دورة الأربع سنوات إلى منظور طويل الأمد

ينتقد سايلر الإفراط في التركيز على تقلبات السعر قصيرة الأمد. فبالرغم من أن البيتكوين سجل أعلى سعر على الإطلاق قبل 95 يومًا، إلا أن انخفاضًا طفيفًا في السعر يثير شعورًا بالإحباط، وهو ما يعكس فهمًا خاطئًا لجوهر فلسفة البيتكوين.

بالنظر إلى تاريخ الحركات الأيديولوجية على مدى العصور، فإن الأشخاص المكرسين لقضية معينة عادةً يقيمون نجاحهم على مدى عشر سنوات. التساؤل عن أهمية التوقعات السعرية على مدى 90 أو 180 يومًا يسلط الضوء على ضرورة أن يغير مستثمرو البيتكوين نظرتهم من دورة الأربع سنوات إلى منظور طويل الأمد.

عند تقييم الاتجاهات باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات، فإن اتجاه البيتكوين يبدو متفائلًا جدًا، وكانت الانخفاضات خلال الـ 90 يومًا الماضية فرصة ممتازة للمستثمرين البصيرين لزيادة استثماراتهم. بمعنى آخر، يجب أن نعتبر المرحلة الحالية جزءًا من عملية بناء قفزات طويلة الأمد، بدلاً من انتظار قفزات قصيرة الأمد.

رؤية MicroStrategy: فتح سوق التمويل الرقمي بضمان البيتكوين

يعبر سايلر عن مفهوم “الائتمان الرقمي” الذي تتبناه MicroStrategy، وهو سوق مالي من الجيل القادم. تستخدم الشركة احتياطيات الدولار لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية، وتسعى لبناء سوق تمويل بضمان البيتكوين.

ويعرف سايلر أن المنتج المالي المثالي هو الذي يحقق عائدًا على التوزيعات بنسبة 10% ويتميز بالاستقرار كشركة مدرجة. وإذا تمكنت من الحصول على 10% من سوق السندات الأمريكية، فإن حجم السوق سيصل إلى 10 تريليون دولار.

أما سبب عدم اهتمامها بالبنوك، فهو لتجنب التركيز المفرط والمنافسة مع العملاء. بل تركز على تطوير مجالات غير موجودة في السوق التقليدي للائتمان الرقمي، مثل الائتمان السيادي، وائتمان الشركات، والمشتقات بضمان البيتكوين، وغيرها.

وبعبارة أخرى، تتصور MicroStrategy أن تتحول من شركة تملك الأصول إلى مزود للبنية التحتية للنظام المالي الرقمي. ومن المتوقع أن يزداد هذا التقدم وضوحًا بعد عام 2026، لكن تقييمه يجب أن يتم على مدى سنوات طويلة.