تسريع اعتماد النظام يسلط الضوء على— إعادة صياغة جوهرية لنظام تقييم البيتكوين

عند استعراض عام 2025، تبين أن معنى “انتصار البيتكوين” الذي أشار إليه السيد مايكل سيلر يجب أن يُعاد تفسيره من الاهتمام بالتقلبات السعرية قصيرة الأمد إلى تبني مؤسسي وأساسي جوهري. التحول من مجرد أصل للمضاربة إلى أصل رأس مالي يُدمج في ميزانيات الشركات — هذا هو التغير الجوهرية الذي حدث في عام 2025.

عودة التأمين والمحاسبة — إعادة صياغة بيئية تنظيمية أساسية

عند شراء البيتكوين في عام 2020، قامت شركة السيد سيلر بإلغاء عقد التأمين بشكل أحادي من قبل شركة التأمين. ومنذ ذلك الحين، استمرت الحالة التي يتعين فيها على الأفراد تغطية تأمينات الشركة بأصولهم الشخصية لمدة أربع سنوات. لكن في عام 2025، تغيرت هذه الحالة بشكل جذري. عادت تغطية التأمين.

وفي الوقت نفسه، من خلال تطبيق محاسبة القيمة العادلة، أصبح من الممكن لأول مرة تسجيل أرباح من حيازة البيتكوين. كما تم حل العقبة القانونية للضرائب على الأرباح غير المحققة من خلال إرشادات حكومية في عام 2025. وتشير هذه التغييرات إلى أن الجهات التنظيمية بدأت تعيد تفسير البيتكوين من مجرد أداة للمضاربة إلى أصل مالي حقيقي.

علاوة على ذلك، اعترفت الحكومة رسميًا بالبيتكوين كسلعة رقمية رئيسية وأكبر في العالم. هذا الاعتماد الرسمي يعني أن التعامل معه لم يعد غامضًا، بل أصبح يُصنف ضمن فئة أصول واضحة.

دمج النظام المصرفي ونضوج البنية التحتية للسوق

في بداية عام 2025، كانت قيمة البيتكوين التي يمكن رهنها بضمان 1 مليار دولار لا تتجاوز حوالي 5 سنتات من القرض. كانت الثقة في البيتكوين من قبل المؤسسات المالية محدودة للغاية.

لكن بحلول نهاية عام 2025، بدأت معظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة في تقديم قروض بضمان صندوق تداول البيتكوين (IBIT)، وأعلنت حوالي ربع البنوك عن خطط لاقتراض بضمان البيتكوين الفعلي. وهذا يشير إلى أن تقييم الثقة في الصناعة قد تم إعادة صياغته بشكل جذري.

بالإضافة إلى ذلك، بدأت جي بي مورغان وتشيس ومورغان ستانلي في مناقشات حول شراء ومعالجة البيتكوين في أوائل عام 2026. وأعطت وزارة الخزانة الأمريكية توجيهات إيجابية بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وأعرب رؤساء هيئة تنظيم العقود الآجلة للسلع (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عن دعمهم للبيتكوين.

أما من ناحية بنية السوق التحتية، فقد تطورت سوق المشتقات على البيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وتم إدخال آلية تبادل غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وصندوق IBIT بقيمة مليون دولار.

وهذا يدل على أن السيولة ونضوج السوق يتسارعان بشكل كبير.

إعادة تعريف تقييم البيتكوين من السعر القصير إلى الرؤية طويلة الأمد

ما يركز عليه السيد سيلر بشدة هو ضرورة إعادة تفسير الأفق الزمني لتقييم نجاح البيتكوين. فالحكم على السعر من خلال تحركات قصيرة الأمد (مثل 90 أو 100 يوم) هو، كما تظهر تاريخ الحركات الأيديولوجية، غير منطقي للغاية.

عند النظر إلى تاريخ جميع الحركات الأيديولوجية خلال العشرة آلاف سنة الماضية، استغرق الأشخاص المكرسون عادةً حوالي 10 سنوات لتحقيق أهدافهم. وغالبًا ما يحتاجون إلى 20 أو 30 سنة. إذا كانت هدفًا هو إضفاء الطابع المؤسسي على البيتكوين، فإن تقييم النجاح على أساس فترات من 10 أسابيع أو 10 أشهر هو في جوهره غير ذي معنى.

رغم أن البيتكوين سجل أعلى سعر له على الإطلاق في أوائل أكتوبر 2025، إلا أن التركيز على تقلباته السعرية القصيرة بعد ذلك يُظهر خطأً جوهريًا في تقييمه. عند النظر إلى أدائه عبر المتوسط المتحرك لمدة أربع سنوات، يظهر أن أداء البيتكوين يميل إلى القوة، وأن الانخفاضات خلال آخر 90 يومًا كانت فرصًا للمستثمرين البصيرين لزيادة حيازاتهم من البيتكوين.

التحول في الإدراك: البيتكوين كرأس مال رقمي

ما يكرره السيد سيلر هو أن الانتقادات الموجهة للشركات التي تمتلك البيتكوين غير مبررة. ففي نهاية عام 2024 وحتى 2025، زاد عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين على ميزانياتها من حوالي 30-60 شركة إلى حوالي 200 شركة. هذا التسارع في النمو يعكس تسريع القرارات الاستثمارية الرشيدة من قبل الشركات.

ويقول: إن البيتكوين هو “رأس مال عالمي في العصر الرقمي”، وأنه، مثل الكهرباء التي تحرك جميع الآلات، يجب أن يُعاد تفسير البيتكوين كأداة أساسية لزيادة الإنتاجية للشركات.

إن تحقيق أرباح بمئات الملايين من الدولارات من خلال امتلاك شركات خاسرة لبيتكوين على ميزانياتها، وزيادة أرباح الشركات المربحة، هو جوهر إدارة الشركات بشكل عقلاني. ويجب أن يكون النقد موجهًا ليس نحو شراء البيتكوين، بل نحو سياسات الإدارة التي تستمر في خسارة الأموال على أصولها، مما يتطلب إعادة تفسير جوهر تقييم الشركات.

يوجد حوالي 400 مليون شركة في العالم، ومن بين هذه الشركات، يُعتقد أن حوالي 10 شركات فقط يمكنها شراء البيتكوين، وهو تقييم منخفض جدًا لحجم السوق، وهو غير منطقي. ويعكس هذا ثقة السيد سيلر في نمو الصناعة.

إمكانات سوق الائتمان الرقمي — توسع جديد في أعمال Strategy

سبب عدم اهتمام Strategy بالبنوك هو أن أعمالها تركز على “الائتمان الرقمي”. ويشير السيد سيلر إلى حجم السوق المحتمل لهذا القطاع.

إذا تمكنت من الحصول على 10% من سوق السندات الأمريكية، فسيكون حجم السوق 10 تريليون دولار. ويتميز منتج STRC (الائتمان الرقمي المؤجل من ستريك) بعائد توزيعات 10%، وقيمة سوقية تتراوح بين 1 و2 مرة، وهو يلبي متطلبات المنتج المثالي.

ومن وجهة نظر إعادة تفسير البيتكوين كرأس مال رقمي، تستخدم Strategy احتياطيات الدولار لتعزيز الثقة الائتمانية للشركات، وتقدم منتجات الائتمان الرقمي. وهذا يختلف عن البنوك التقليدية، حيث يهدف إلى تقديم أصول ذات أعلى تصنيف ائتماني للمستثمرين الائتمانيين، وخلق قطاع سوقي جديد.

ويعتبر المستثمرون الائتمانيون أن تقلبات البيتكوين والأسهم عالية جدًا. لذلك، فإن احتياطيات الدولار تعزز التصنيف الائتماني للشركات، وتخلق تأثير إعادة تفسير يزيد من جاذبية منتجات الائتمان الرقمي.

نقطة التحول التاريخية في تنظيم البيتكوين

تشير التغييرات التي أشار إليها السيد سيلر في عام 2025 إلى أن الأمر يتجاوز مجرد اتجاه سوقي، وأن الموقع الجوهرية للبيتكوين قد تغير. عودة التأمين، وتعديل قواعد المحاسبة، والاعتماد الرسمي من قبل الحكومة، ودمج النظام المصرفي، ونضوج البنية التحتية للسوق — كلها أجزاء من عملية إعادة تفسير البيتكوين من أصل للمضاربة إلى رأس مال مؤسسي.

وتعتمد الأهمية بعد عام 2026 على مدى تسارع موجة التنظيم هذه. كما أشار السيد سيلر، لا تزال إمكانيات النمو في السوق هائلة، وفهم القيمة الحقيقية للبيتكوين يتطلب تقييمه من منظور طويل الأمد يمتد لعشر سنوات، بدلاً من تقلباته قصيرة الأمد.