قادة الصناعة يدافعون عن وضوح التنظيم: لماذا لا يقتل سحب Coinbase فرصة الأسهم المرمزة

بالنظر إلى قرار Coinbase الأخير بسحب دعمه لمشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة، سارع المشاركون في الصناعة إلى توضيح ما يعنيه هذا الانتكاس التشريعي فعليًا للأصول المُرمّزة. على عكس تفسير الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، فإن الانسحاب لا يمثل عائقًا تنظيميًا بل فرصة لوضع قواعد أوضح للأوراق المالية القائمة على البلوكشين. ووفقًا لتقارير حديثة من PANews و CoinDesk، تحدت عدة شركات الترمزة السرد الذي يقول إن التشريع المقترح “سيحظر بشكل فعال” الأسهم المُرمّزة.

فهم التأثير الحقيقي لمشروع القانون على الأصول المُرمّزة

الاختلاف الأساسي يدور حول كيفية تفسير المشاركين في السوق للغة التشريعية. أكد الرئيس التنفيذي لشركة Securitize كارلوس دومينغو أن المسودة الحالية لا تلغي الأسهم المُرمّزة، بل توفر تصنيفًا ضروريًا—يثبت أن هذه الأدوات تظل أوراقًا مالية ويجب أن تتبع أطر الامتثال الحالية. بدلاً من اعتبار ذلك قيدًا، يصفه دومينغو بأنه خطوة حاسمة لتشريع دمج البلوكشين ضمن الأسواق المالية التقليدية.

وقد رحبت عدة قطاعات من صناعة الترمزة بهذا الوضوح التنظيمي. عبّر جابي أوتي، أحد مؤسسي Dinari، عن وجهة نظر مماثلة، مؤكدًا أن القانون يعزز بدلاً من حظر الأسهم المُرمّزة من خلال وضعها ضمن الهيكل القانوني للأوراق المالية المعتمد. الفارق هنا مهم: بدلاً من فرض قيود جديدة، يوضح التشريع أين تنتمي هذه الأصول ضمن الهياكل التنظيمية القائمة.

من تراجع Coinbase إلى توافق الصناعة على إطار الأوراق المالية

حدد المستشار العام لـ Superstate ألكسندر زوزوس رؤية أوسع، مشيرًا إلى أن القيمة الحقيقية للمشروع تكمن في حل الغموض التنظيمي حول الأصول المشفرة ذات الحالة غير المحددة. أشار زوزوس إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تطور بالفعل إرشادات محددة للأوراق المالية المُرمّزة والسندات، مما يوحي بأن الآليات التشريعية والتنظيمية تتجه في مسارات متوازية.

حتى مع التأخيرات التشريعية بعد انسحاب Coinbase وتأجيل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، لا تزال مسيرة القطاع ثابتة. أعرب ويليام بيزون، الرئيس التنفيذي لشركة Uniform Labs، عن ثقته في أن الزخم الأساسي نحو الأصول المُرمّزة السائلة والمتوافقة مع المؤسسات سيستمر بغض النظر عن توقيت التشريعات على المدى القصير. هذا التوافق بين قادة الصناعة—من Securitize إلى Uniform Labs—يُشير إلى أن تراجع Coinbase، على الرغم من أهميته، لا يغير بشكل جوهري تطور التنظيمات في القطاع.

الطريق إلى الأمام: الترمزة المنظمة في الأسواق التقليدية

توضح هذه الآراء الصناعية بشكل أوضح الآثار الأوسع لانسحاب Coinbase. بدلاً من الإشارة إلى هزيمة تنظيمية، يسلط الضوء على كيفية تفسير اللاعبين المختلفين ضمن منظومة العملات الرقمية لنفس الإطار التشريعي. بينما اختارت Coinbase التراجع، يرى مشاركون آخرون في السوق أن مشروع القانون هو خطوة أساسية نحو احترافية الأصول المُرمّزة.

يؤكد الرأي الجماعي على التكامل بدلاً من العرقلة: ستعمل الأوراق المالية القائمة على البلوكشين ضمن قوانين الأوراق المالية التقليدية، مع الالتزام بالمتطلبات التنظيمية الحالية. هذا التوافق مع الأطر التنظيمية المعتمدة—بعيدًا عن كونه قيدًا—يوفر اليقين من الدرجة المؤسسية الذي يحتاجه المستثمرون المؤسسيون. مع استمرار تقدم الترمزة في عام 2026، قد يكون استعداد الصناعة لدمج الأطر التنظيمية، بدلاً من مقاومتها كما حاولت Coinbase في البداية، هو العامل الحاسم في الاعتماد السائد للأسهم والسندات المُرمّزة.