المعادن الثمينة عند مفترق طرق: المحللون يشيرون إلى تزايد مخاطر التصحيح

الارتفاع في المعادن الثمينة، لا سيما الفضة والذهب، وصل إلى مستويات يصعب الحفاظ عليها بناءً على العوامل الأساسية فقط، وفقًا لعدة محللين سوقيين. حتى أواخر ديسمبر، أدت المخاوف بشأن التقييم المفرط ومخاطر التصحيح المتزايدة إلى تحذيرات من المؤسسات المالية الرائدة حول استدامة مستويات الأسعار الحالية.

التقييمات يصعب تبريرها بناءً على الأساسيات

أثار باحثو شركة Capital Economics علامات حمراء بشأن تسعير المعادن الثمينة الحالي. في تحليلهم، يزعمون أن “أسعار المعادن الثمينة ارتفعت إلى مستويات يصعب تبريرها استنادًا إلى العوامل الاقتصادية الأساسية.” تشير هذه التقييمات إلى أن الارتفاع الحالي قد يكون قد تجاوز ما تدعمه نماذج التقييم التقليدية. تتوقع شركة Capital Economics بشكل خاص أن تنخفض أسعار الفضة إلى حوالي $42 بحلول نهاية عام 2026، بمجرد أن يخف حماس الشراء للذهب وتعود ديناميكيات السوق إلى طبيعتها.

قيود السيولة والزيادة المفرطة في المضاربة تدفع إلى مخاوف التقلبات

جذر الضعف في أسواق المعادن الثمينة يكمن في القيود الهيكلية، وفقًا لمحللي UBS. تشير العملاق المصرفي السويسري إلى أن التقدير الحاد مؤخرًا في المعادن الثمينة يعزى إلى نقص عمق السوق — وهو حالة لا يمكن فيها لحجم التداول استيعاب تغييرات المراكز الكبيرة دون أن تؤدي إلى تحركات حادة في الأسعار. يخلق هذا الضغط على السيولة بيئة تصبح فيها الانعكاسات السريعة أكثر احتمالًا.

ويؤكد UBS أن مخاطر التداول على المدى القصير قد زادت بشكل كبير. مع وصول الذهب إلى مستويات قياسية جديدة، أصبح حافز جني الأرباح بين المستثمرين على المدى القصير كبيرًا. تشير البنك إلى أن ظروف السيولة في نهاية العام “يمكن أن تعزز تقلبات الأسعار”، مما يصعب تمييز الاتجاهات السوقية الحقيقية عن التحركات الناتجة عن الضوضاء. هذا المزيج من حجم تداول ضئيل ومراكز مضاربة مرتفعة يرفع احتمالية حدوث تراجع كبير.

اتجاهات إزالة الدولار من التداول تخفي التداول المفرط على المدى القصير: تحليل يان تشينغ

بعيدًا عن مخاوف التقلبات على المدى القصير، يكشف التحليل الأساسي عن صورة أكثر دقة. يلاحظ وانغ يان تشينغ، كبير محللي المعادن الثمينة في CITIC Securities Futures، أنه لم تحدث تغييرات جوهرية في المتغيرات الأساسية التي تؤثر على المعادن الثمينة والمعادن غير الحديدية بشكل عام على المدى القريب. تمثل مواضيع السوق طويلة الأمد مثل “إزالة الدولار” دوافع حقيقية للقطاع.

ومع ذلك، يحذر يان تشينغ من أن الارتفاع السريع قد تجاوز بشكل واضح هذه السرديات الإيجابية طويلة الأمد. لقد تجاوزت الزيادة على المدى القصير الحالة الهيكلية، مما أدى إلى جني مكاسب كان من المفترض أن تتوزع على مدى فترة ممتدة. هذا الضغط، بالإضافة إلى الذروة الحالية للنشاط المضارب، أدخل مخاطر حقيقية على سير السوق بشكل منظم. تؤكد وجهة نظر يان تشينغ أن الخلفية الأساسية لا تزال داعمة على المدى الطويل، لكن ملف المخاطر/العائد على المدى القصير أصبح غير مواتٍ بشكل واضح.