اعتماد البيتكوين بشكل منطقي يصبح قاعدة جديدة في استراتيجيات الشركات — مايكل سايلر يشير إلى نقطة تحول تاريخية في عام 2025

عام 2025 لبيتكوين ليس مجرد سنة لارتفاع الأسعار فحسب، بل يُعتبر فترة تحول تتسارع فيها التغيرات النظامية والأساسية. من خلال التطورات التي أشار إليها مايكل سايلر، مؤسس ورئيس مجلس إدارة Strategy، في بودكاست “What Bitcoin Did”، يتضح مدى سرعة تجارية الأصول الرقمية. أكد سايلر مرارًا أن التغيرات التي تحدث في سوق البيتكوين تُعتبر “قرارات إدارة عقلانية”، وشرح بالتفصيل البيئة السياسية والبنية التحتية للسوق التي تقف وراء ذلك.

تقدم متعدد على الصعيد الأساسي يسرع اعتماد المؤسسات — بعبارة أخرى، تجارية البيتكوين تصبح واقعا

حتى عام 2024، كانت الشركات التي تمتلك بيتكوين على ميزانياتها تتراوح بين 30 و60 شركة، لكن من المتوقع أن تصل إلى حوالي 200 شركة بحلول نهاية عام 2025. وقد أتاح هذا النمو السريع عدة تغييرات نظامية حدثت خلال العام الماضي.

إعادة إحياء سوق التأمين تعتبر مثالاً رمزيًا على ذلك. ذكر سايلر أنه عندما اشترى بيتكوين في عام 2020، كانت شركات التأمين تلغي عقودها، وكان عليها أن تؤمن على أصولها الشخصية لمدة أربع سنوات. لكن هذا الوضع تغير تمامًا في عام 2025، حيث عادت شركات كبرى لتأمين ممتلكاتها من بيتكوين، مما يدل على أن البيئة التنظيمية بدأت تسمح للشركات باستخدام البيتكوين بشكل أكثر أمانًا من منظور إدارة المخاطر.

بفضل اعتماد محاسبة القيمة العادلة، أصبح بإمكان الشركات تسجيل أرباح غير محققة من مكاسب رأس المال على ممتلكاتها من البيتكوين. كانت تواجه سابقًا مشكلة الحد الأدنى الضريبي البديل للشركات، لكن تم حلها في عام 2025 بفضل التوجيه الحكومي النشط.

الأهم من ذلك، أن البيتكوين تم الاعتراف به رسميًا من قبل الحكومات كـ “أهم وأكبر سلعة رقمية في العالم”. بناءً على ذلك، بدأت البنوك الكبرى في الولايات المتحدة في تقديم قروض بضمان البيتكوين بشكل جدي. في بداية العام، كانت القروض بضمان بيتكوين بقيمة مليار دولار تحصل على حوالي 5 سنتات فقط، لكن بحلول نهاية العام، بدأت معظم البنوك الكبرى في تقديم قروض بضمان IBIT، وواحدة من كل أربع بنوك تخطط لتقديم قروض بضمان البيتكوين مباشرة. كما تدرس JPMorgan و Morgan Stanley عمليات شراء ومعالجة البيتكوين.

كما أن نضوج البنية التحتية للسوق عنصر حاسم. في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تسارعت تجارية سوق المشتقات على البيتكوين، وتم إدخال آلية تبادل مادية غير خاضعة للضرائب بين ETF (IBIT) والبيتكوين. أصبح من الممكن الآن استبدال بيتكوين بقيمة مليون دولار مقابل IBIT بنفس القيمة دون ضرائب، مما يرمز إلى اندماج النظام والتنظيم.

نظرة طويلة الأمد تتجاوز التوقعات القصيرة — الأسس التي تدعم التفاؤل

في الحوار، انتقد سايلر الميل للتقلبات السعرية قصيرة الأمد، وشرح لماذا يجب التركيز على الأسس طويلة الأمد.

ادعاؤه بأن التنبؤ باتجاهات السوق قصيرة الأمد “غير مجدي” يستند إلى فلسفة البيتكوين. إن تقليل تفضيل الزمن هو جوهر فكرته، وتاريخ الـ 10,000 سنة الماضية يُظهر أن من يكرس نفسه لحركات أيديولوجية يحتاج عادة إلى عقد من الزمن. تقييم النجاح على المدى القصير قد يؤدي إلى فقدان الرؤية للزيادة طويلة الأمد في القيمة.

عند تقييم أداء البيتكوين باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات، يظهر اتجاهًا متفائلًا جدًا، بحسب سايلر. فبالنظر إلى البيتكوين الذي سجل أعلى سعر قبل 95 يومًا، فإن تقييمه بشكل متشائم استنادًا إلى انخفاض السعر القصير الأمد هو بمثابة تجاهل للتقدم الحقيقي.

أما بالنسبة لتوقعات الأسعار لعام 2026، فإن الادعاء بعدم ضرورة التنبؤ بأسعار بعد 90 أو 180 يومًا يوجه تحولًا في وجهة نظر السوق. يُظهر ذلك ثقة في أن القطاع يسير في الاتجاه الصحيح، ويقترح أن انخفاض الأسعار خلال الـ 90 يومًا الماضية هو فرصة ممتازة لشراء البيتكوين.

شراء الشركات للبيتكوين ليس مضاربة، بل قرار إدارة عقلاني

الكلمة التي يركز عليها سايلر “عقلاني” تحمل ردًا على النقاش الذي ينتقد شراء الشركات للبيتكوين كمضاربة بحتة.

إذا كانت شركة تسجل خسائر سنوية قدرها 10 ملايين دولار وتحتفظ بمليار دولار من البيتكوين، وتحقق من خلال ذلك مكاسب رأس مال قدرها 30 مليون دولار، فهل هناك مشكلة في ذلك؟ يسأل سايلر. ويؤكد أن النقد يجب أن يُوجه إلى “الخسائر المستمرة” وليس إلى “شراء البيتكوين” ذاته، مما يبرر أن امتلاك البيتكوين كاستراتيجية مالية هو قرار مشروع.

ويعارض سايلر تصنيف الشركات التي تمتلك البيتكوين على أنها “مالية بحتة”. فلو فكرنا في مصنع يمتلك بنية تحتية للطاقة، فإن البيتكوين هو “رأس مال عالمي في العصر الرقمي”، وأداة لزيادة الإنتاجية، وليس مجرد مضاربة.

وفي ظل وجود حوالي 4 مليارات شركة حول العالم، فإن تحديد أن حوالي 200 شركة فقط تشتري البيتكوين هو حد السوق، هو أمر مقنع. بل يجب أن نبحث عن أسباب عدم قدرة الشركات على شراء البيتكوين، وعلينا أن نتوقع أن يأتي وقت يمكن فيه لكل شركة شراء البيتكوين، مما يشير إلى إمكانيات توسع السوق.

وفقًا للمبدأ القائل إن قيمة الشركة تعتمد على إدارة أصولها، فإن كفاءة رأس المال من خلال امتلاك البيتكوين هو خيار عقلاني تمامًا. فبالنسبة للشركات الخاسرة، يمكن أن يحسن ذلك الميزانية العمومية، وللشركات المربحة، يزيد من الأرباح. وبعبارة أخرى، فإن شراء البيتكوين هو استراتيجية بقاء ونمو للشركات.

سوق الائتمان الرقمي — الرؤية التالية التي تسعى Strategy لتحقيقها

الرؤية النهائية لشركة Strategy بقيادة سايلر هي أن تكون منشئًا لـ “سوق الائتمان الرقمي”، وليس مجرد شركة تمتلك البيتكوين.

ويُذكر أن سبب عدم دخول Strategy في مجال البنوك هو للحفاظ على التركيز وتعظيم الفرص السوقية. من خلال تقديم منتجات “الائتمان الرقمي” التي تستخدم احتياطيات الدولار لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية، يمكن أن تتوسع الأعمال بشكل غير محدود من الناحية النظرية.

منتج STRC (Strategy Deferred Digital Credit) هو عبارة عن أداة مدرجة بعائد 10%، وقيمة V 1 أو 2، ويُتصور أن يكون سوقًا بقيمة 10 تريليون دولار إذا استحوذ على 10% من سوق السندات الأمريكية. هذا يوضح الإمكانات الهائلة لقطاع الائتمان الرقمي.

بينما المستثمرون الذين يشترون الائتمان يقلقون من تقلبات البيتكوين والأسهم، فإن استراتيجية الاحتفاظ باحتياطيات الدولار لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية تمثل محاولة لفتح سوق جديدة. مع وجود شركات تصدر ائتمانًا كبيرًا، سواء في الائتمان السيادي أو الشركات، فإن إمكانيات الأعمال المالية المدعومة بالبيتكوين، مثل المشتقات والبورصات وشركات التأمين، واسعة جدًا.

الواقع أن عدم وجود شركات تأمين تستخدم البيتكوين كضمان أو رأس مال حتى الآن يعكس حجم السوق غير المستغل. وإذا أصبحت شركة Strategy رائدة في هذا المجال، فسيكون ذلك بمثابة تثبيت لمكانتها كواحدة من اللاعبين الرئيسيين في بنية التمويل الرقمية في العصر الرقمي.

وبالاعتماد على مبدأ أن قيمة الشركات تعتمد على إدارة أصولها الحالية وإمكاناتها المستقبلية، فإن تقييم الأسهم على المدى الطويل لشركة Strategy مدعوم أيضًا بإمكانات سوق الائتمان الرقمي غير المستغلة.