ما هو NAV؟ المؤشر المالي الرئيسي لفتح تقييم الأسهم والأسهم المشفرة

تخيل شركة في سوق البيتكوين الصاعدة في عام 2025، حيث أدى زيادة حيازتها من البيتكوين إلى ارتفاع قيمة صافي الأصول لكل سهم (NAV) بنسبة 70% خلال ربع سنة، مما أدى إلى أن سعر سهمها حصل على علاوة تفوق بكثير السوق التقليدي.

NAV هو الأداة الأساسية لفهم هذا التغير في القيمة. خاصة في ظل توجه “استراتيجية احتياطيات الخزينة المشفرة” التي أصبحت موضة جديدة في سوق الأسهم الأمريكية، أصبح NAV وmNAV المشتق منهما أدوات رئيسية لتقييم القيمة الجوهرية للمؤسسات المدرجة التي تمتلك كميات كبيرة من العملات المشفرة ومشاعر السوق.

01 الأساسيات المالية

في المجال المالي، يُعد NAV مفهومًا أساسيًا وحيويًا، وهو اختصار لـ Net Asset Value، أي القيمة الصافية للأصول. يُستخدم بشكل رئيسي لتقييم قيمة صناديق الاستثمار، والمنتجات الائتمانية، وغيرها من مجموعات الأصول.

الفكرة الأساسية لحساب NAV بسيطة جدًا: من إجمالي الأصول، يُخصم إجمالي الالتزامات، والنتيجة هي قيمة الأصول الصافية.

بالنسبة للصناديق، نركز عادة على NAV لكل وحدة من الصندوق. طريقة حسابه هي: تقييم جميع الأصول التي يملكها الصندوق (مثل الأسهم، السندات، النقد، وغيرها) بأسعار السوق الحالية، وخصم جميع الالتزامات، ثم قسمة الناتج على إجمالي الوحدات المصدرة من الصندوق.

على سبيل المثال، إذا كان صندوق يمتلك أسهمًا بقيمة 100 مليون يوان، وديونه 5 ملايين يوان، وإجمالي الوحدات المصدرة 50 مليون وحدة، فإن NAV لكل وحدة هو (10000 - 500) ÷ 50,000,000 = 1.9 يوان لكل وحدة.

وبحسب نوع الصندوق، تختلف العلاقة بين NAV وسعر التداول بشكل ملحوظ:

فهم هذه الاختلافات يساعد المستثمرين على فهم القيمة الحقيقية للأصول التي يمتلكونها وراء سعر السوق الخاص بالصناديق.

02 تطبيقات الأسهم

عندما يمتد مفهوم NAV من الصناديق إلى سوق الأسهم، ظهر مصطلح “القيمة الصافية لكل سهم”، والذي أصبح أحد الأدوات المهمة لقياس القيمة الجوهرية لأسهم فردية.

صيغة حسابه مشابهة للصناديق: (إجمالي أصول الشركة - إجمالي الالتزامات) ÷ إجمالي الأسهم المصدرة.

على سبيل المثال، شركة تمتلك أصولًا بقيمة 100 يوان، ولا توجد ديون، وتصدر 100 سهم، فإن NAV لكل سهم هو 1 يوان. نظريًا، هذا يمثل حصة المساهمين في حقوق ملكية الشركة.

لكن السوق المالي ليس نظريًا بسيطًا. سعر السهم يتحدد بناءً على العرض والطلب في السوق، وغالبًا لا يساوي، بل يبتعد أحيانًا عن NAV.

سعر السهم > NAV: عادةً يدل على وجود علاوة على السهم. السوق يتوقع نمو الشركة في المستقبل، ويكون على استعداد لدفع سعر أعلى مقابل النمو المتوقع. مثال على ذلك الشركات التقنية، حيث لا يمكن دائمًا أن تعكس القيمة الأساسية (مثل تقنيات البحث والتطوير، براءات الاختراع، شبكة المستخدمين) بشكل كامل في البيانات المالية أو في سعر السهم.