إعادة صياغة المخاوف من تنظيم البيتكوين: نظرة شاملة على سوق الائتمان الرقمي التي تصورها الاستراتيجية

مؤسس ورئيس مجلس إدارة MicroStrategy السيد مايكل سايلر في مقابلة على بودكاست “What Bitcoin Did” أعاد صياغة المخاوف التي تواجه صناعة البيتكوين من منظور مختلف، وناقش بالتفصيل أن عام 2025 هو نقطة تحول في الاعتماد المؤسسي. وتؤكد حجته على أن المخاوف من تقلبات الأسعار على المدى القصير يجب أن تركز على التغيرات الهيكلية الأعمق.

2025 نقطة تحول في الاعتماد المؤسسي ─ تقدم تاريخي في الأساسيات

في صناعة البيتكوين، غالبًا ما يُركز على الاتجاهات السعرية قصيرة الأجل، لكن التقدم التاريخي الحقيقي يحدث على مستوى النظام المؤسسي. أشار سايلر إلى أن عدد الشركات التي تمتلك بيتكوين في ميزانياتها، والذي كان يتراوح بين 30 و60 شركة بنهاية عام 2024، سيزداد إلى حوالي 200 شركة بحلول نهاية عام 2025. وهذا ليس مجرد زيادة في الأرقام، بل يعكس تحولًا دراماتيكيًا في وعي المؤسسات المالية النظامية.

الأهم من ذلك هو عودة تطبيق التأمين. عندما بدأ السيد سايلر شراء البيتكوين في عام 2020، قامت شركات التأمين بإلغاء جميع عقودها. وبعد ذلك، اضطروا على مدى أربع سنوات إلى الاعتماد على تغطية التأمين من الأصول الشخصية، لكن في عام 2025، عادت التأمينات إلى الظهور. مع اعتماد المحاسبة بالقيمة العادلة، أصبح بإمكان الشركات تسجيل الأرباح غير المحققة من احتفاظها بالبيتكوين كربح. وفي الوقت نفسه، اعترفت الحكومات رسميًا بالبيتكوين كسلعة رقمية رئيسية في العالم. وبدأت أكبر البنوك الأمريكية في تقديم قروض بضمان صندوق البيتكوين (IBIT)، حيث أعلنت حوالي 25% من البنوك عن خطط للاقتراض بضمان البيتكوين مباشرة.

كما أبدت وزارة الخزانة الأمريكية توجهات إيجابية بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وأكد مسؤولو CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية) وSEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات) دعمهم للبيتكوين. في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تسارعت عمليات تسويق المشتقات، وتم إدخال آلية تبادل مادي غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT بقيمة مليون دولار. هذه التطورات تعني أن البيتكوين قد ارتقى من أصول مضاربة إلى أصول تتعامل معها المؤسسات الاستثمارية.

عدم جدوى التوقعات السعرية قصيرة الأجل وأهمية النظرة طويلة الأمد

يؤمن المشاركون في السوق بشكل راسخ بنظرية الدورة الرباعية، حيث يؤدي الانخفاض السعري على المدى القصير إلى مخاوف على مستوى الصناعة بأكملها. لكن سايلر يعيد صياغة ذلك قائلاً إن التوقعات السعرية قصيرة الأجل لا معنى لها، ويؤكد على ضرورة النظر إلى الصورة على المدى الطويل. خلال العشرة آلاف سنة الماضية، عادةً ما تتطور الحركات الاجتماعية المثالية على مدى عقد من الزمن. إذا كانت هدفًا حقيقيًا لتسويق البيتكوين، فإن التقييم على مدى أسابيع أو شهور هو خطأ جوهري.

عند تقييم أداء البيتكوين باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات، يظهر اتجاه قوي جدًا ومتفائل. يرفض سايلر محاولة التنبؤ بأسعار 2026 من خلال نظرة على 90 أو 180 يومًا، مؤكدًا أن الشبكة تسير في الاتجاه الصحيح، وأن انخفاض الأسعار خلال الـ90 يومًا الماضية كان فرصة مثالية للمستثمرين البصيرين لزيادة حيازاتهم من البيتكوين. إعادة صياغة أن الصناعة تسير في الاتجاه الصحيح تساعد على تحويل التركيز من القلق على المدى القصير إلى الثقة في النظام على المدى الطويل.

ملكية الشركات للبيتكوين ─ من الانتقاد إلى الفهم

هناك مخاوف في السوق من أن شراء أكثر من 200 شركة للبيتكوين قد يكون تصرفًا مضاربًا مفرطًا. لكن سايلر يعيد صياغة ذلك، ويعتبر أن شراء الشركات للبيتكوين هو “أداة لتحسين الإنتاجية”.

كمثال، شركة تحقق خسائر سنوية قدرها 10 ملايين دولار، ولكنها تمتلك بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار على الميزانية، مما يحقق لها مكاسب رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار. في هذه الحالة، فإن انتقاد زيادة قيمة الشركة يتجاهل الهدف الحقيقي. بل يجب أن يكون التركيز على استمرار خسائر الشركة، واحتفاظها بالبيتكوين هو قرار إداري منطقي في الأصل.

بالنسبة لعدد الشركات في العالم، الذي يقدر بحوالي 400 مليون شركة، فإن قلق السوق من أن 200 شركة فقط يمكنها أن تؤثر على السوق هو أيضًا بحاجة إلى إعادة صياغة. يستخدم سايلر استعارة “مصنع يمتلك بنية تحتية للطاقة”، ويعرف البيتكوين بأنه رأس مال عالمي في العصر الرقمي، تمامًا كما أن الطاقة هي البنية التحتية الأساسية لتشغيل الآلات، فإن البيتكوين هو وظيفة رأس مال أساسية في الاقتصاد الرقمي.

تطورات جديدة في عصر رأس المال الرقمي: إمكانيات سوق الائتمان الرقمي

حتى المخاوف من توجهات استراتيجية Strategy في السوق يتم إعادة صياغتها بشكل جذري من قبل سايلر. الشركة لا تتدخل في الأعمال المصرفية، بل تستخدم احتياطيات الدولار لتعزيز القوة الائتمانية للشركات، وتسعى لدخول سوق الائتمان الرقمي. السبب في تجنب الأعمال المصرفية هو منع تشتت الموارد، والتركيز على ضمان التفوق العالمي في مجال الائتمان الرقمي.

نظرًا لأن المستثمرين في الائتمان يرون أن تقلبات البيتكوين والأسهم عالية المخاطر، فإن Strategy تعزز قوتها الائتمانية من خلال الاحتفاظ باحتياطيات الدولار. إذا تم تحقيق عائد توزيعات قدره 10%، ونسبة سعر إلى دفتر حسابات بين 1 و2، فإن السوق المحتملة التي يمكن استهدافها في الولايات المتحدة وحدها تصل إلى 10 تريليون دولار. الجميع يرغب في هذا المنتج، والقطاعات مثل الائتمان الرئيسي، والائتمان المؤسسي، والمشتقات بضمان البيتكوين، لديها إمكانيات توسع هائلة مقارنة بالأسواق المالية التقليدية.

نقطة قانونية مهمة هي أن قيمة أسهم الشركات لا تتأثر فقط بطريقة استغلال رأس المال الحالية، بل أيضًا بخطط التنفيذ المستقبلية. حتى لو كانت الشركة لا تزال في مرحلة لم تتحقق بعد، فإن القدرة على التنفيذ تختلف تمامًا، وهذه مسألة جوهرية في تقييم قيمة الشركات. مزيج رأس المال الرقمي العالمي، وهو البيتكوين، والبنية التحتية المالية المتمثلة في الائتمان الرقمي، يحمل إمكانيات لإعادة بناء النظام المالي التقليدي.