اتجاه جديد نحو الائتمان الرقمي: استراتيجية تعيد صياغة استراتيجيات الأعمال في عصر البيتكوين

سنة 2025 كانت نقطة تحول تاريخية لنظام بيتكوين البيئي. الاتجاه الذي أشار إليه مايكل سايلر، مؤسس ورئيس Strategy، يوحي بالانتقال من النظرة التقليدية للمضاربة إلى اعتماد مؤسسي وأساسي. وما وراء ذلك هو مجال أعمال جديد تمامًا يُعرف بالائتمان الرقمي.

2025 نقطة تحول تاريخية في تنظيم بيتكوين: أكثر من 200 شركة تعتمد على اتجاه أعمال جديد

من عام 2024 إلى 2025، زاد عدد الشركات التي تحتفظ ببيتكوين في ميزانيتها العمومية بسرعة من 30-60 شركة إلى حوالي 200 شركة. ما تشير إليه هذه الأرقام هو أن الأمر ليس مجرد موجة مضاربة، بل هو زيادة حادة في الشركات التي تدمج بيتكوين كجزء من استراتيجيتها لإدارة الأصول.

ما يؤكده سايلر هو أن هذا التغيير ليس مجرد ارتفاع قصير الأمد في الأسعار، بل هو دليل على أن الأساس المؤسسي قد تم بناؤه. عودة التأمين، واعتماد محاسبة القيمة العادلة، والاعتراف الرسمي من قبل الحكومات، كلها عوامل حولت شراء الشركات لبيتكوين إلى قرار إداري منطقي.

في أكتوبر 2025، سجل بيتكوين أعلى مستوى جديد له. وعلى الرغم من تقلبات السعر بعد ذلك، فإن سعر البيتكوين الحالي يتداول عند 89.31K دولار. وفقًا لسايلر، فإن هذا التقلب ليس مهمًا بحد ذاته، بل إن الأهمية تكمن في تأثير الشبكة وبناء الثقة الأساسية.

إعادة صياغة جوهر بيتكوين: رأس مال عالمي في العصر الرقمي

العبارة التي يقترحها سايلر هي إعادة تصنيف بيتكوين من “سلعة مضاربة” إلى “رأس مال عالمي”. تمامًا كما أن البنية التحتية للطاقة مصدر طاقة شامل لتشغيل جميع الآلات في المصنع، فإن بيتكوين يمكن أن يصبح رأس مال عالمي يمكن لكل شركة وفرد الاستفادة منه في العصر الرقمي.

حتى الآن، كانت الانتقادات الموجهة للشركات التي تملك بيتكوين تركز على سؤال: “لماذا تشتري شركة غير مربحة بيتكوين؟” يرد سايلر على هذا النقد بشكل مباشر. حتى الشركات ذات الخسائر يمكنها أن تملك بيتكوين بقيمة مليار دولار وتحقق أرباح رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار، وهو قرار إداري منطقي.

في الواقع، هناك طرق متعددة لخلق القيمة. الشركات التي تملك بيتكوين وتحقق أرباح رأسمالية تعوض خسائرها، تكون أكثر كفاءة إدارية من الشركات التي لا تملك بيتكوين على الإطلاق.

أهمية النظرة طويلة الأمد: التوقعات قصيرة الأمد غير ذات معنى، والأساس هو الثبات

ما يؤكده سايلر مرارًا هو أن التفاعل مع تقلبات الأسعار قصيرة الأمد بلا معنى. حتى بعد أن سجل بيتكوين أعلى مستوى جديد قبل 95 يومًا، ظهرت مخاوف من انخفاض السعر على المدى القصير. هذا يعكس أن تفضيلات السوق الزمنية قصيرة جدًا.

عند النظر إلى الحركات الأيديولوجية التاريخية، فإن الأشخاص المكرسين لشيء ما يحتاجون عادة إلى 10 سنوات. وإذا لم ينجحوا، فإنهم قد يكرسون 10 أو 20 سنة أخرى. في المرحلة النهائية من تجارية بيتكوين، التوقعات السعرية على مدى 90 أو 180 يومًا تعتبر تحليلًا بلا معنى.

الأمر المهم هو أن نظرية الدورة الربعية، التي كانت سائدة، لم تعد فعالة. مع بناء متين على الأساس، ينتقل السوق إلى مرحلة جديدة.

تنظيم البيئة التنظيمية يعزز ثقة المؤسسات الاستثمارية: دمجها في النظام المصرفي

واحدة من أهم الأحداث في عام 2025 كانت عودة التأمين. عندما اشترى سايلر بيتكوين في 2020، كانت شركات التأمين قد ألغت عقودها. وخلال الأربع سنوات التالية، استمرت الحاجة إلى تأمين الشركات باستخدام أصول شخصية. وفي 2025، تغير هذا الوضع تمامًا.

وفي الوقت نفسه، أدى اعتماد محاسبة القيمة العادلة إلى تمكن الشركات من تسجيل أرباح من حيازة بيتكوين. الشركات التي كانت تواجه ضرائب على الأرباح غير المحققة تمكنت من حل هذه المشكلة بفضل التوجيه الإيجابي من الحكومة.

الأهم من ذلك، أن البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بدأت وتخطط لبدء تقديم قروض بضمان بيتكوين. بحلول بداية 2026، كانت جي بي مورغان و مورغان ستانلي تدرسان بشكل فعلي سوق بيتكوين. حوالي ربع البنوك تخطط لبدء برامج قروض بضمان بيتكوين.

كما أظهرت وزارة الخزانة توجيهات إيجابية حول إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وعبّر رؤساء هيئة تنظيم العقود الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية (SEC) عن دعمهم لبيتكوين. في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تتقدم عمليات تسويق مشتقات بيتكوين، وأصبح بالإمكان إجراء تبادل مادي غير خاضع للضرائب بين بيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT (صندوق بيتكوين ETF المادي).

سوق الائتمان الرقمي كمجال أعمال جديد: إمكانات بقيمة 10 تريليون دولار

الهدف الأساسي الذي يرسمه سايلر وStrategy هو بناء سوق “الائتمان الرقمي” الذي يعتمد على بيتكوين كرأس مال. لا تهتم Strategy بالبنوك، بل تعتمد على استخدام احتياطيات الدولار لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية وتقديم منتجات ائتمانية جديدة.

السبب بسيط: المستثمرون الذين يشترون الائتمان يميلون إلى القلق من تقلبات بيتكوين والأسهم، بينما يبحث المستثمرون في الأسهم عن تقلبات. لكي تصبح لاعبًا رئيسيًا في سوق الائتمان الرقمي، يجب أن تعظم قدرة الشركات الائتمانية. لذلك، تحتفظ Strategy باحتياطيات الدولار لتعزيز موثوقية وجاذبية منتجاتها.

المنتج الذي تقدمه Strategy، STRC (الائتمان الرقمي المؤجل)، يهدف بشكل مثالي إلى أن يكون منتجًا مدرجًا بعائد توزيعات 10%، ونسبة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية بين 1 و2. إذا تمكنت من الاستحواذ على 10% من سوق سندات الخزانة الأمريكية، فسيكون ذلك سوقًا بقيمة 10 تريليون دولار.

يوجد في العالم 400 مليون شركة، وكلها قد تحتاج إلى منتجات ائتمانية تعتمد على بيتكوين. بخلاف المقرضين التقليديين، فإن الاتجاه التجاري الذي تتبناه Strategy، والذي يعتمد على البنية الرقمية، يحمل إمكانات نمو غير محدودة تقريبًا.

حاليًا، تقل نسبة القيمة السوقية إلى الدفترية للعديد من الشركات المرتبطة ببيتكوين عن 1. لكن القيمة الحقيقية التي تخلقها الشركات تعتمد ليس فقط على إدارة رأس المال الحالية، بل أيضًا على ما يمكن أن تفعله في المستقبل. سوق الائتمان الرقمي الذي تسعى إليه Strategy لا يزال في مراحله الأولى مقارنة بالسوق التقليدي للمنتجات المالية.

تحول نموذج الأعمال: التركيز والميزة التنافسية

السبب وراء عدم دخول Strategy إلى القطاع المصرفي هو التركيز. من خلال تركيز الموارد على تطوير أفضل منتج ائتماني رقمي، يمكن أن تظهر ميزة تنافسية حقيقية. وفي الوقت نفسه، فإن التنافس مع العملاء هو استراتيجية غير ذكية، ويفضل أن تتعاون مع البنوك كشركاء في تقديم الائتمان.

هذا الاتجاه الجديد يختلف تمامًا عن مسار المؤسسات المالية التقليدية. من خلال الجمع بين بيتكوين، واحتياطيات الدولار، والائتمان الرقمي، تسعى Strategy لبناء نظام بيئي جديد للأعمال.

عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا في مدى تحقيق هذا الاتجاه الجديد على أرض الواقع. فالأهمية ليست في تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، بل في التقدم المؤسسي والتغيرات الهيكلية الأساسية، فهي التي ستحدد القيمة الحقيقية لأعمال عصر بيتكوين.