ترويج أموال صندوق بيتكوين ETF يخلق دورة جديدة مدتها سنتان

يخرج البيتكوين من دورة النصف التاريخية التي تستمر حوالي 4.5 سنوات. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني أن دورة السوق قد اختفت. بل على العكس، فإن “المعنى الفيروسي” قد تغير جوهريًا. في الماضي، كانت الظاهرة الفيروسية تتعلق بالأخبار وFOMO التي تجذب المستثمرين الأفراد، أما الآن، فقد تطورت الآلية لتصبح تدفقات الأموال من مديري الصناديق المؤسسية التي تسيطر على السوق.

من عرض المعروض إلى تدفقات الأموال: جوهر سوق البيتكوين قد تغير

كانت الدورة التقليدية للبيتكوين واضحة الهيكل. حيث يقلل النصف من العرض الجديد الناتج عن التعدين، مما يدفع بالمعدنين الضعفاء إلى الخروج من السوق. ونتيجة لذلك، يرتفع الحد الأدنى لتكلفة إنتاج البيتكوين، ويصبح المستثمرون المتحمسون للدخول إلى السوق أكثر انخراطًا نفسيًا في قصة النصف المتوقعة. كانت هذه الدورة الذاتية التحقق تتكرر على النحو التالي: تمركز أولي → ارتفاع سريع في السعر → تغطية إعلامية واسعة → FOMO للمستثمرين الأفراد → موجة الرافعة المالية → هبوط حاد.

لكن سوق البيتكوين الآن يختلف. مع تدفق الأموال من المؤسسات بشكل كبير، تراجعت أهمية عنصر العرض بشكل كبير. الآن، تتأثر حركة السعر بشكل أكبر بتدفقات صناديق ETF بدلاً من قصة النصف.

دورة تقييم مدير الصندوق لمدة 1-2 سنة هي القاعدة الجديدة

لم تعد شركات إدارة الأصول المؤسسية تقيم عائدات البيتكوين بناءً على دورة 4 سنوات. بل تفحص محافظها بشكل دوري كل سنة أو سنتين. ومع أن العائد المستهدف الذي يشرحونه أمام لجان الاستثمار هو حوالي 25-30% سنويًا، فإن مديري الصناديق يراقبون عن كثب ما إذا كانت مراكزهم في البيتكوين تحقق هذا الهدف.

شهد عام 2024 ارتفاعًا بأكثر من 100% في سعر البيتكوين. وإذا نظرنا إلى معدل النمو السنوي المتوقع البالغ 30% على مدى 20 سنة كما اقترحه مايكل سيلر، فإن هذا يمثل أداء عام واحد يعادل حوالي 2.6 سنة من النمو. ومع ذلك، فإن الوضع من بداية عام 2025 وحتى (يناير 2026) يختلف. حيث انخفض سعر البيتكوين بنسبة 7% مقارنة ببداية العام، ويبلغ السعر الآن $89.01K. وخلال العام الماضي، سجلت انخفاضًا بنسبة -12.83%.

تدفقات الأموال الفيروسي تحدد جني الأرباح

يقوم مديرو الصناديق باتخاذ قراراتهم استنادًا إلى ثلاثة عوامل مهمة. أولاً، مخاطر “الملكية المشتركة” حيث يمتلك الجميع نفس الأصول، وعندما تشتري وتبيع جميع المؤسسات البيتكوين في وقت واحد، فإن السيولة تتجه في اتجاه واحد، مما يسبب تقلبات سعرية حادة. ثانيًا، وضع الأرباح والخسائر مقارنة ببداية العام، خاصة أن رسوم الصناديق تُحتسب في 31 ديسمبر، لذا مع اقتراب نهاية العام، يصبح مديرو الصناديق أكثر حساسية لتأكيد الأرباح أو تعويض الخسائر. ثالثًا، تكلفة الفرصة البديلة المستقبلية.

خلال الفترة من أكتوبر 2024 عندما كان سعر البيتكوين $70,000 وحتى نوفمبر 2024 عندما وصل إلى $96,000، كانت تدفقات الأموال من المؤسسات في أعلى مستوياتها. وبعد ذلك، منذ يناير 2025 وحتى الآن، كانت جميع تدفقات الصناديق ETF تقريبًا في عجز(باستثناء مارس). ماذا يعني ذلك؟

عند نهاية عام 2024، سيواجه المستثمرون الذين دخلوا السوق في ذلك الوقت لحظة حاسمة في نهاية دورة تقييم الأداء التي تستمر سنتين، في نهاية عام 2026. وإذا لم يصلوا إلى عائدات كافية، فسيحتاجون لتحقيق أكثر من 80% من الأرباح في العام التالي، أو تحقيق زيادة تزيد عن 50% خلال العامين التاليين. وهذا أمر يصعب تحقيقه عمليًا. لذلك، من المنطقي أن يفكر مديرو الصناديق بشكل عقلاني في جني الأرباح الآن أو نقل الأموال إلى فرص أعلى عائدًا.

نقطة التحول: من $84,000-$91,000، قرارات المستثمرين المؤسسيين

يتذبذب سعر البيتكوين الآن حول مستوى مهم عند $84,000، وهو سعر التكلفة الإجمالي بعد إطلاق صناديق ETF، وقريب من $89.01K. هذا ليس مجرد مقاومة فنية، بل هو مرتبط بشكل وثيق بأسعار دخول متوسط ​​محفظة آلاف المؤسسات.

إذا انخفض السعر بنسبة 10%، فقد يعود حجم الأصول المدارة بواسطة صناديق ETF إلى مستوى بداية العام. وإذا حدث ذلك، فسيعمم إشارة على أن “هذه الاستثمارات لم تكن فعالة”. وعلى العكس، إذا ارتد السعر من هنا، فسيصبح “العمل على دورة سنتين” أكثر انتشارًا كجزء من الفيرال. لكن دورة السنتين تختلف عن دورة الأربع سنوات السابقة، فهي أكثر عدم توقع، ويمكن أن تتغير فجأة بناءً على أهداف العائد وتكاليف المؤسسات.

مستقبل البيتكوين: الفيرال يسيطر عليه الكفاءة الرأسمالية أكثر من الفيروسات

لقد انتهت دورة الأربع سنوات بالتأكيد. لكن دورة جديدة، وتحديدًا “دورة ديناميكية مدتها سنتان”، تتحكم الآن في سعر البيتكوين. هذه الدورة لا تعتمد على عناصر العرض الميكانيكية مثل النصف، بل تعتمد على أهداف العائد السنوية لمديري الصناديق وتوقيت جني الأرباح.

المثير للاهتمام هو أنه إذا ظل سعر البيتكوين ثابتًا أو تحرك جانبياً، فإن ذلك سيكون ضارًا في النهاية لبيتكوين عصر المؤسسات، لأن مديري الصناديق يبدؤون في سحب الأموال إذا كانت العوائد أقل من 30%. إدارة الأصول تتعلق بـ"الفرص النسبية"، وإذا توقف سعر البيتكوين عن النمو، فإن رأس المال سينتقل إلى فرص أعلى عائدًا أخرى.

وفي النهاية، فإن الفيرال الجديد لسوق البيتكوين لا يعتمد على عرض المعروض أو FOMO النفسي، بل على تدفقات الأموال من المؤسسات والكفاءة الرأسمالية في سياق التكاليف. وفهم ذلك، فإن تتبع إعادة توازن المحافظ من قبل مديري الصناديق سيكون أكثر أهمية من تقويم النصف. هذه هي جوهر استثمار البيتكوين في عصر دورة السنتين.