كيف تصبح العملات المستقرة "سمكة" في نظام البنوك

في الحضارة الصينية القديمة لتربية الأسماك، هناك قصة كلاسيكية: حيث يضع الصياد سمكة السلور في إناء كبير، فتقوم بتحريك باقي الأسماك باستمرار، مما يحافظ على حيوية الحوض بأكمله. في السنوات الأخيرة، يلعب العملة المستقرة دورًا مماثلاً في النظام المالي. لكن، على عكس الرأي التقليدي، فإن هذه “السمكة السلور” ليست بهدف ابتلاع البركة بأكملها، بل قد تكون محفزًا لترقية النظام المالي بأكمله.

على مدى سنوات، كانت السوق تتوقع بشكل متشائم علاقة العملة المستقرة بالبنوك التقليدية. منذ إعلان فيسبوك عن مشروع ليبرا في 2019، كان رد فعل القطاع المالي العالمي تقريبًا مرعبًا — حيث كان الناس يخشون من أن إمكانية امتلاك مليارات الأشخاص للنقد الرقمي المدعوم بأصول حكومية سيكسر احتكار البنوك للنظام الودائع والدفع. هذا القلق، الذي بدا معقولًا، دفع الأوساط الأكاديمية والتنظيمية إلى دراسة متعمقة، لكن النتائج كانت مفاجئة.

تحيّز السوق تحت تأثير السمكة السلور

أطروحة أكاديمية دقيقة أصدرها مؤخراً أستاذ جامعة كورنيل ويليام كونغ، قلبت مفهومًا سابقًا: أن العملة المستقرة ليست “منهيًا” لودائع البنوك، بل هي “سمكة سلور” في السوق — وجودها لا يهدف إلى الاستبدال، بل إلى التحريك.

كان القلق في ذلك الوقت واضحًا: لماذا لا يزال المستهلكون يودعون أموالهم في حسابات جارية ذات فائدة صفرية، وتُغلق في عطلات نهاية الأسبوع، وتفرض رسومًا كثيرة؟ مع إمكانية امتلاك “الدولار الرقمي” في الهاتف في أي وقت، لماذا يتحملون عناء البنوك؟

لكن عند النظر إلى البيانات الحقيقية، لم يتحقق ذعر “الهروب الكبير من الودائع” بشكل فعلي. رغم النمو الهائل في قيمة العملة المستقرة، لم تظهر الدراسات التجريبية وجود علاقة ذات دلالة إحصائية بين انتشار العملة المستقرة وفقدان الودائع البنكية. هذا يوضح أن المخاوف من تأثير العملة المستقرة كانت مبالغًا فيها.

قيود الودائع الثابتة

لماذا لم تتحول المخاوف إلى واقع؟ الجواب يكمن في المنطق الأساسي لنموذج البنوك التقليدية.

الهيكلية الأساسية للنظام المالي مبنية على “الاحتكاك”. الحساب الجاري هو مركز التفاعل المالي، وأي انتقال للقيمة بين خدمات مختلفة يجب أن يمر عبره. البنوك تمتلك “الجسر” الوحيد الذي يربط بين مختلف جزر الحياة المالية للمستهلكين.

لكن هذا “الاحتكاك” مستمر ليس بسبب تفوق تقني، بل بسبب تأثير “الربط القوي”. الرهون العقارية، بطاقات الائتمان، التحويلات المباشرة للأجور — تركيز هذه الخدمات جعل الحساب الجاري مركزًا لا غنى عنه. المستهلكون لا يستخدمونه لأنه مريح، بل لأنه بدون ذلك يصبح الأمر معقدًا.

هذا الاعتماد يخلق “لزوجة” قوية جدًا. بالنسبة لمعظم المستخدمين، فإن فائدة حزمة الخدمات تفوق بكثير العوائد الإضافية التي يمكن أن تقدمها العملة المستقرة. مجرد زيادة بضع نقاط مئوية في الفائدة، وتحويل مدخراتهم مدى الحياة إلى محفظة رقمية، هو قرار غير منطقي لمعظم الناس.

بعبارة أخرى، التحذيرات من “الهروب الكبير من الودائع” تنبع أكثر من أصحاب المصلحة الذين يخشون على مكانتهم، متجاهلين القوانين الاقتصادية الأساسية: أن لزوجة الودائع قوة هائلة.

كيف يضغط المنافسون على إصلاح البنوك

لكن هذا لا يعني أن العملة المستقرة بلا تأثير. على العكس — القيمة الحقيقية لهذه “السمكة السلور” تكمن في تغيير منطق عمل البنوك.

وجود العملة المستقرة يشكل قيدًا منظمًا. عندما يظهر بديل موثوق، لم تعد البنوك تستطيع أن تفترض أن أموال العملاء “مقفلة”. يُجبرون على إعادة التفكير في كيفية جذب واحتفاظ بالودائع — ليس عبر “الاحتكاك” الداخلي، بل عبر تقديم أسعار فائدة تنافسية وخدمات أكثر كفاءة.

هذا التغيير الإجباري يعزز كفاءة النظام المالي ككل. أظهرت الدراسات أن تأثير “السمكة السلور” يدفع البنوك إلى تقديم أسعار فائدة أعلى، وتحسين خدماتها، مما يتيح توسعًا أكبر في الوساطة المالية، وتحسين رفاهية المستهلكين.

الدليل أن “التهديد بالمغادرة” هو الدافع الأقوى لتحسين الخدمات من قبل المؤسسات القائمة. العملة المستقرة ليست لإسقاط النظام البنكي، بل لإجباره على تحسين ذاته — وهذا هو المعنى الحقيقي لـ"تأثير السمكة السلور".

إطار التنظيم لفرض قواعد على “السمكة السلور”

بالطبع، كل ذلك يعتمد على وجود تنظيم فعال. لدى الجهات التنظيمية مخاوف مشروعة من “مخاطر السحب” — فبمجرد تذبذب ثقة السوق، قد يُجبر على بيع احتياطاته، مما يسبب أزمة نظامية.

لكن، هذا ليس خطرًا جديدًا. هو شكل من أشكال المخاطر التقليدية في الوساطة المالية، ومتطابق جوهريًا مع مخاطر المؤسسات المالية التقليدية. لدينا بالفعل إطار عمل ناضج لإدارة السيولة والمخاطر التشغيلية. التحدي الحقيقي ليس “اختراع قواعد جديدة”، بل تطبيق الهندسة المالية الحالية بشكل مناسب على التكنولوجيا الجديدة.

قانون “GENIUS” في الولايات المتحدة يلعب دورًا حاسمًا في ذلك. من خلال فرض متطلبات واضحة لاحتياطيات نقدية أو سندات حكومية قصيرة الأجل، وتأكيد حقوق الاسترداد القابلة للتنفيذ، يضع إطارًا صارمًا للأمان. وفقًا للأبحاث، هذه القواعد تغطي المخاطر الأساسية، بما في ذلك مخاطر السحب وضغوط السيولة.

بعد ذلك، ستقوم الاحتياطي الفيدرالي و"مكتب مراقبة النقود" (OCC) بتحويل هذه المبادئ إلى قواعد تنظيمية قابلة للتنفيذ، لضمان أن يُحمل مُصدرو العملة المستقرة مسؤولية إدارة مخاطر التشغيل، وفشل الحفظ، وتعقيدات الربط مع أنظمة البلوكشين. هكذا، تُوضع “السمكة السلور” في إطار شفاف ومراقب، بحيث تظل محفزة للسوق دون تهديد استقرار النظام المالي.

ثورة الكفاءة وترقية الدولار

بمجرد أن يُكسر حاجز التفكير الدفاعي، ستظهر الفرص الحقيقية للعملة المستقرة.

البنية التحتية الأساسية للنظام المالي وصلت إلى مرحلة إعادة الهيكلة. القيمة الأساسية للعملة المستقرة ليست فقط في توفرها على مدار الساعة، بل في “التسوية الذرية” — أي نقل القيمة عبر الحدود بشكل فوري، بدون مخاطر طرف مقابل. هذا هو التحدي الأساسي الذي طالما عجز النظام المالي عن حله.

تكاليف المدفوعات العابرة للحدود مرتفعة، وسرعتها بطيئة. غالبًا ما تتطلب تحويلات بين وسطاء متعددين لأيام قبل التسوية. أما العملة المستقرة، فتختصر هذه العملية إلى معاملة واحدة على السلسلة، غير قابلة للعكس في النهاية.

هذا التحول له دلالات عميقة على إدارة الأموال عالميًا: لم تعد الأموال بحاجة إلى أن تُحبس في “الطريق” لأيام، بل يمكن نقلها فورًا عبر الحدود، مما يطلق السيولة التي كانت محتجزة في أنظمة الوكلاء لفترات طويلة. في مجال المدفوعات المحلية، يعني ذلك أن التجار يمكنهم الحصول على طرق دفع أقل تكلفة وأسرع. بالنسبة للبنوك، هو فرصة نادرة — لتحديث البنية التحتية القديمة التي تعتمد على “لاصق” و"تدابير مؤقتة" في التسوية.

احتضان “السمكة السلور” واغتنام الفرص

في النهاية، تواجه الولايات المتحدة خيارًا: إما أن تقود تطوير هذه التقنية، أو تراقب بصمت كيف تتشكل مستقبل المالية في المناطق القضائية الخارجية. الدولار لا يزال أكثر المنتجات المالية شعبية، لكن “المسار” الذي يدعمه قديم بوضوح.

قانون “GENIUS” يوفر إطارًا تنظيميًا تنافسيًا حقيقيًا. يدمج العملة المستقرة، التي كانت تعتبر خطرة، في النظام المحلي، عبر وضعها تحت إشراف، وتحويل ما كان جزءًا من النظام المصرفي الظلي إلى “خطة ترقية الدولار العالمية” الشفافة والآمنة.

بالنسبة للبنوك، يجب أن تتغير طريقة تفكيرها. بدلاً من الانشغال بـ"تهديدات المنافسة"، من الأفضل أن تفكر في كيفية تحويل تقنية العملة المستقرة إلى ميزة لها. هناك سوابق تاريخية: صناعة الموسيقى كانت متحمسة جدًا من MP3 والبث المباشر، لكنها أدركت في النهاية أنها كنز. البنوك أيضًا، في مقاومة التغيير الذي سينقذها في النهاية.

عندما تدرك البنوك أنها يمكن أن تتقاضى مقابل “السرعة والشفافية” بدلاً من “التأخير والاحتكاك”، ستتعلم حقًا كيف تحتضن هذه “السمكة السلور”. ليست نهاية للبنوك، بل ترقية لها — وهذه السمكة السلور التي تثير السوق ستكون القوة الدافعة وراء هذا التحول.