كتاب استراتيجي لأربعة مليارديرات وادي السيليكون لعام 2026: متفائلون بالنحاس وسط مخاوف الضرائب على الثروة، متشائمون على النفط

أربعة مستثمرين رأس مال مخاطر بارزين ورواد تكنولوجيا—جيسون كالاكانيس، تشاماث باليهابيتيا، ديفيد فريدبرغ، وديفيد ساكس—كشفوا مؤخرًا عن أطروحات استثمارية شاملة وتوقعاتهم السياسية لعام 2026 خلال بودكاست “All-In” المؤثر الخاص بهم. تحليلاتهم الواسعة تشمل كل شيء من اقتراح كاليفورنيا لضريبة الثروة إلى الفرص الناشئة في السلع، والذكاء الاصطناعي، وابتكار العملات الرقمية. يعكس النقاش مخاوف متزايدة بشأن سياسات إعادة توزيع الثروة المشابهة لتلك التي يروج لها شخصيات مثل بيرني ساندرز، الذي لا تزال تأثيراته السياسية تشكل نقاشات السياسات الاقتصادية في جميع أنحاء البلاد.

أزمة ضريبة الثروة: كيف تعيد سياسات بيرني ساندرز تشكيل مستقبل كاليفورنيا الاقتصادي

السمة السائدة التي تهيمن على نظرة المستثمرين الأربعة هي اقتراح ضريبة الثروة في كاليفورنيا، التي أصبحت رمزًا لقلق أوسع حول هروب رأس المال وخروج المواهب. يقترح مشروع الضريبة، الذي يفرض رسمًا سنويًا بنسبة 5% على صافي ثروة المقيمين فوق حد معين، أن يغير بشكل جذري المشهد الاقتصادي في كاليفورنيا—وهو قلق يتردد صداه مع الأجندة الاقتصادية الشعبوية التي تكتسب زخمًا في السياسة الأمريكية، على غرار مبادئ إعادة التوزيع التي يدعو إليها بيرني ساندرز في مناقشات عدم المساواة.

وفقًا لتحليل المستثمرين، تم التعهد بالفعل بمبلغ يقارب $500 مليار دولار من صافي الثروة المجمعة للمغادرة من كاليفورنيا إذا مرر مشروع الضريبة. والأكثر إثارة للدهشة، أن ما يقرب من نصف الثروة الخاضعة للضريبة المتوقعة في كاليفورنيا قد تختفي إذا حظي المقترح بدعم. يتطلب المشروع حوالي 850,000 توقيع للوصول إلى التصويت في 2026، وتشير المؤشرات المبكرة إلى احتمال بنسبة 40-45% بالتمرير بمجرد التصويت—على الرغم من أن أسواق التوقعات تتذبذب بين 45% و80% اعتمادًا على التطورات السياسية.

أكثر الأحكام ضررًا في ضريبة الثروة، وفقًا للمستثمرين، تستهدف المؤسسين ذوي حقوق التصويت الفائقة. على سبيل المثال، إذا كان مؤسس يسيطر على 52% من أسهم التصويت في شركة تقدر قيمتها بـ $4 تريليون، فسيقوم مصلحة الضرائب بحساب صافي ثروته عند $1 تريليون بدلاً من $200 مليار—مما يحول عبء الضريبة من 5% إلى ما بين 25-50%. لقد أثرت هذه الخديعة الرياضية بالفعل على قرارات شخصيات تكنولوجية كبرى، بما في ذلك مؤسسي Google السابقين لاري بيدج وسيرجي برين، بالانتقال من كاليفورنيا.

ارتفاع النحاس وانهيار النفط: رهانات السلع تهيمن على استراتيجية الاستثمار لعام 2026

من بين التوصيات الأكثر تفاؤلاً التي خرجت من النقاش هو النحاس، حيث اختاره تشاماث باليهابيتيا كأفضل استثمار له. تقوم فرضيته على خلل واضح في توازن العرض والطلب: عند معدلات الاستهلاك الحالية، يواجه العالم عجزًا عالميًا في إمدادات النحاس بنسبة 70% بحلول 2040. يعكس هذا النقص طلبًا متفجرًا من ثلاثة قطاعات: البنية التحتية للكهرباء، توسعة مراكز البيانات، والتطبيقات الدفاعية. خصائص النحاس الفريدة—المرونة، التوصيل، والتكلفة الفعالة—تجعله لا غنى عنه عبر هذه المجالات الحيوية.

على العكس، يحافظ المستثمرون على موقف متشائم بشكل واضح تجاه النفط والمواد الهيدروكربونية. يتوقع تشاماث أن أسعار النفط تواجه مسارًا هابطًا لا رجعة فيه نحو $45 لكل برميل، مدفوعًا باتجاهات لا يمكن إيقافها نحو الكهرباء وتخزين الطاقة. يمثل هذا التوقع إعادة تصور أساسية لمشهد الطاقة، بغض النظر عن مناقشات تغير المناخ. من منظور استثماري، تمثل المواد الهيدروكربونية الخاسر الأكبر في 2026، مع مقاومات هيكلية تبدو لا يمكن التغلب عليها.

الذكاء الاصطناعي، الاكتتابات العامة، و"الانفجار المؤسسي" لأمازون: الفائزون التكنولوجيون لعام 2026

على صعيد التكنولوجيا، يحدد المستثمرون عدة فرص بارزة. يظهر أمازون كأفضل اختيار لجيسون كالاكانيس، تحديدًا لقيادته مفهوم “الانفجار المؤسسي”—حالة تولد فيها الروبوتات والأتمتة أرباحًا أكثر من الموظفين البشريين. تظهر شركة Zoox التابعة لأمازون للقيادة الذاتية وعدًا خاصًا، بينما تتيح شبكة المستودعات والخدمات اللوجستية الآلية لديها بالفعل توصيل في نفس اليوم في أسواق مختارة. تمثل الشركة الحد الأقصى من التعاون بين الإنسان والآلة وتحسين تكاليف العمالة.

إلى جانب الأسهم الفردية، يروج ديفيد فريدبرغ لمنصة Polymarket، سوق التوقعات التي تطورت من فضول متخصص إلى بنية تحتية مالية ومعلوماتية جدية. مع توسع الشراكات مع بورصات كبرى مثل NYSE، Robinhood، Coinbase، وNasdaq، تتزايد وظيفة Polymarket كمصدر أخبار في الوقت الحقيقي ينافس وسائل الإعلام التقليدية. يتوقع فريدبرغ أن يكون عام 2026 نقطة انعطاف لاعتماد سوق التوقعات على نطاق واسع.

يتوقع ديفيد ساكس انتعاشًا هائلًا في الاكتتابات العامة، معكوسًا سنوات من تفضيل الشركات الخاصة. تشكل هذه “طفرة الاكتتابات” جزءًا رئيسيًا من أطروحته الأوسع “ازدهار ترامب”. يبدو أن مشهد البنوك الاستثمارية مستعد لانتعاش دراماتيكي، مع احتمالات لصفقات ضخمة تشمل شركات مثل SpaceX، Stripe، Anthropic، وOpenAI. يتوقع ساكس أن يتقدم على الأقل اثنان من هؤلاء العمالقة بطلبات طرح عام في 2026، مما يعيد إشعال الحماس في وادي السيليكون.

SaaS المؤسسات والعقارات في كاليفورنيا: أين يهرب المال الكبير في 2026

يتفق المستثمرون على أن قطاع SaaS المؤسساتي يواجه رياحًا معاكسة شديدة. يصف تشاماث “المجمع الصناعي للبرمجيات”—اقتصاد بقيمة 3-4 تريليون دولار سنويًا—بأنه معطل بشكل أساسي. تعتمد إيرادات القطاع بشكل مفرط على تكاليف “الصيانة” و"الترحيل"، وكلاهما يواجه انقراضًا مع تقدم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. بينما ستستمر الشركات في الحاجة إلى البرمجيات، فإن نمو الإيرادات التدريجي سيتلاشى، مما يخلق أزمة ربحية لشركات SaaS المتداولة علنًا. تؤكد أداءات الأسهم الأخيرة من ServiceNow، وWorkday، وDocuSign صحة هذه الأطروحة.

يمثل العقار الفاخر في كاليفورنيا خسارة توافقية أخرى. إلى جانب تهديد ضريبة الثروة، فإن احتمالية فرض تنظيمات صارمة وبيئة سياسات معادية للأعمال تسرع من هروب رأس المال. يعبر ديفيد ساكس عن أمله في فشل ضريبة الثروة، مما يخلق فرصة “ارتداد قط ميت” لبيع العقارات المتبقية في كاليفورنيا.

اقتصاد ازدهار ترامب: نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5-6% وإعادة تشكيل الحوافز السياسية

يتوقع المستثمرون أداءً اقتصاديًا استثنائيًا في 2026، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بين 4.6% و6.2%. تستند هذه الأطروحة “ازدهار ترامب” إلى عدة عوامل داعمة: انخفاض التضخم إلى 2.7%، مؤشر أسعار المستهلك الأساسي عند 2.6%، وصول الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من 2025 إلى 4.3%، انخفاض عجز التجارة إلى أدنى مستوى منذ 2009، وتراجع تكاليف الرهون العقارية بمقدار 3000 دولار سنويًا. قامت الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بترقية توقعاتها للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من 2025 إلى 5.4%، مما يشير إلى استمرار الزخم حتى 2026.

يؤكد تشاماث أن تحقيق نمو بنسبة 5-6% في الناتج المحلي الإجمالي تحت الرأسمالية الديمقراطية يمثل إنجازًا ملحوظًا. الصين، رغم سيطرتها المركزية على الاقتصاد الفيدرالي والولائي والمحلي، تكافح للحفاظ على معدلات مماثلة. تشمل محركات النمو الإضافية بيانات التوظيف غير الزراعي التي تعيد ضبطها لتعزيز نمو أرباح الدخل المنخفض، وزيادات إنتاجية الذكاء الاصطناعي، وسياسات تخفيض الضرائب التي ستدخل حيز التنفيذ في 2026.

ضمن هذا التوسع الاقتصادي، ستزدهر فئات الأصول المضاربية. يتوقع جيسون كالاكانيس أن تشهد منصات مثل Robinhood، Coinbase، PrizePicks، وPolymarket نموًا هائلًا مع توجه المستهلكين لإعادة توجيه السيولة الفائضة نحو المراهنة والمضاربة.

البنوك المركزية تسعى إلى “العملات السيادية الرقمية”: الرهان المعاكس لاستبدال الذهب والبيتكوين

من بين التوقعات الأكثر إثارة للجدل هو أطروحة تشاماث بأن البنوك المركزية ستتخلى عن الذهب والبيتكوين لصالح “نموذج عملة مشفرة جديدة، خاضعة للسيطرة”. يأتي هذا التحول استجابة لضرورات جيوسياسية: تحتاج الدول إلى أصول خاصة مقاومة للكم، غير قابلة للمراقبة الخارجية. مع ظهور الحوسبة الكمومية خلال 5-10 سنوات القادمة، تواجه الأنظمة التشفيرية الحالية تقادمًا. لذلك، ستطور البنوك المركزية أصولًا رقمية سيادية تجمع بين مقاومة الكم والسيطرة الكاملة للدولة—حل تكنولوجي وسياسي يعالج في آنٍ واحد مخاوف الأمن والسيادة.

تشير هذه التوقعات المعاكسة إلى أن فئات جديدة من الأصول المشفرة، المصممة والمدارة من قبل الحكومات نفسها، ستتجاوز تدريجيًا الهيمنة التقليدية للذهب ونموذج البيتكوين اللامركزي. ستعمل هذه الأصول على الحفاظ على القوة الاقتصادية الوطنية مع الاستفادة من مزايا تقنية البلوكتشين.

الفائزون والخاسرون السياسيون: الاشتراكية الديمقراطية تتصاعد بينما يتراجع الوسطاء

يتوقع المستثمرون إعادة ترتيب دراماتيكية للمشهد السياسي في 2026. يحدد ديفيد فريدبرغ الديمقراطيين الاشتراكيين في أمريكا ( DSA) كأكبر الفائزين السياسيين، مماثلين لسيطرة حركة MAGA على الحزب الجمهوري. يسلط تشاماث الضوء على أي سياسي يكافح الفاقد، الاحتيال، والإساءة على المستويات الفيدرالية، والولائية، والمحلية. يعزو ساكس الفوز إلى “طفرة ترامب” نفسها، متوقعًا أن تؤدي التحسينات الاقتصادية إلى زخم سياسي.

على العكس، الخاسرون السياسيون هم الوسطاء الديمقراطيون الذين يواجهون ضغطًا من challengers يساريين في الانتخابات التمهيدية. أعادت إعادة تقسيم الدوائر الانتخابية إلغاء الانتخابات التنافسية في معظم الدوائر النيابية، مما يجعل التحديات التمهيدية من اليسار التهديد الوحيد ذو المعنى للمسؤولين الديمقراطيين. يحدد فريدبرغ أن صناعة التكنولوجيا تواجه رد فعل شعبوي غير مسبوق من كلا الجانبين—المحافظون يرفضون الرقابة السابقة والحظر، والليبراليون يعارضون تركيز التكنولوجيا والثروة.

إعادة ترتيب الجغرافيا السياسية: سقوط إيران، والدوctrine مونرو القديمة، و"السيطرة الإقليمية" لترامب

يتوقع ديفيد فريدبرغ أن نظام إيران سينهار، ويحل محله حكم ديمقراطي. بشكل غير متوقع، يمثل هذا تطورًا مهددًا للاستقرار. بدلاً من إحلال السلام في الشرق الأوسط، سيؤدي تغيير النظام إلى اندلاع نزاعات بين القوى الإقليمية ( الإمارات، السعودية، قطر) تتنافس على النفوذ، خاصة بعد التطورات الفلسطينية-الإسرائيلية. ستكون النتيجة فوضى جيوسياسية أسوأ من الحالة الحالية.

يجادل تشاماث بأن نموذج السياسة الخارجية للرئيس ترامب تجاوز تمامًا أطر مبدأ مونرو التقليدي. يركز “الترامبية” الناشئة على السيطرة الإقليمية من خلال تدخلات مستهدفة—مكافحة عصابات المخدرات، السيطرة على الهجرة، وتأمين الأصول الحيوية—بدلاً من الالتزامات الشاملة بالمحتل. يختلف هذا النهج التبادلي بشكل جوهري عن استراتيجيات بناء الأمم السابقة، حيث يحل العمليات الجراحية السريعة محل الاحتلالات الطويلة.

أسواق العمل والذكاء الاصطناعي: مفارقة جيفون تواجه اضطراب الذكاء الاصطناعي

يستشهد ديفيد ساكس بمفارقة جيفون ليؤكد أن الذكاء الاصطناعي سيزيد الطلب على العمالة المعرفية بدلاً من تقليله. عندما تنخفض تكاليف الموارد، يتوسع الطلب الإجمالي مع انتشار حالات الاستخدام الجديدة. ستؤدي انخفاض تكاليف توليد الشفرات إلى ظهور برمجيات ضخمة؛ وانخفاض تكاليف التصوير الإشعاعي إلى زيادة التصوير التشخيصي، مما يتطلب المزيد من الأطباء للتحقق من نتائج الذكاء الاصطناعي. يعتقد ساكس أن “السرد عن البطالة” يسيء فهم الديناميات الاقتصادية بشكل أساسي.

على العكس، يحذر جيسون كالاكانيس من أن الوظائف المبتدئة تواجه ضغط أتمتة غير مسبوق. يتنافس الشباب من أصحاب الياقات البيضاء بشكل متزايد ضد أنظمة الذكاء الاصطناعي للمهام الروتينية. يتطلب التعافي تطوير المرونة، والاستقلالية، والكفاءة في أدوات الذكاء الاصطناعي العملية بدلاً من توقع مسارات مهنية تقليدية.

يضيف فريدبرغ أبعادًا ثقافية إلى تحديات سوق العمل، مقترحًا أن خريجي جيل Z يظهرون دافعية أقل للعمل وقدرة تنفيذ أقل مقارنةً بالأجيال السابقة—سواء بسبب آثار الجائحة أو تحولات ثقافية أعمق، يبقى الأمر غير واضح. في النهاية، تكمن صعوبات التوظيف في كل من الأتمتة والعوامل الثقافية الجيلية.

ترخيص حقوق الملكية الفكرية كبديل للاندماج والاستحواذ: الهيكل الجديد للصفقات في 2026

يحدد تشاماث تحولًا هيكليًا في المعاملات الشركاتية: ستستبدل اتفاقيات ترخيص حقوق الملكية الفكرية بشكل متزايد عمليات الاندماج والاستحواذ التقليدية. أدت التدقيقات المناهضة للاحتكار إلى جعل عمليات الاندماج والاستحواذ واسعة النطاق صعبة بشكل مفرط، مما يحفز الشركات على الاستحواذ على التكنولوجيا والموارد من خلال ترتيبات الترخيص بدلاً من ذلك. تُظهر التعاونات الحالية بين Google وCharacter.AI، وMicrosoft وOpenAI، وNvidia وGrok هذا النمط الناشئ. يتوقع تشاماث أن تصبح صفقات الترخيص على نطاق واسع سائدة وناضجة خلال 2026.

أصول الاستثمار: التوقعات الأكثر تفاؤلاً

إلى جانب الاختيارات الفردية، يحدد المستثمرون فئات الأصول الأوسع التي من المرجح أن تزدهر. يعيد فريدبرغ تأكيد دعمه لـ Polymarket، مشيرًا إلى تأثيرات الشبكة الناشئة واستبدال الوظائف الإعلامية التقليدية. يختار تشاماث سلة من المعادن الحيوية تتجاوز النحاس، مؤكدًا على الطلب غير المرن نظرًا لتحولات المشهد الجيوسياسي وإعادة تشكيل سلاسل التوريد. يراهن ساكس على “السوبرسايكل” التكنولوجي، معتبرًا أن قيادة التكنولوجيا هي المحرك الاقتصادي الأساسي في ظل حكم ترامب.

على العكس، تتطابق الأصول ذات الأداء الأسوأ مع التوافق السابق: العقارات الفاخرة في كاليفورنيا التي تواجه عدم اليقين بشأن ضريبة الثروة، وانخفاض أسعار النفط نحو $45 لكل برميل على الرغم من الارتفاعات السعرية العابرة، وأسهم وسائل الإعلام التقليدية (خصوصًا نتفليكس في غياب إتمام استحواذ وارنر براذرز)، والدولار الأمريكي الذي يواجه ضغوط انخفاض طويلة الأمد من تزايد الدين الوطني.

السياق الأوسع: تركيز الثروة والفلسفة الاقتصادية

يعود النقاش بشكل متكرر إلى أسئلة أساسية حول توزيع الثروة، والضرائب، والفلسفة الاقتصادية. بينما يمثل سياسيون معينون مثل بيرني ساندرز أقطابًا أيديولوجية من خلال دعمهم لضرائب الثروة وإعادة توزيع الدخل، يرى الأربعة مستثمرين أن مثل هذه السياسات غير فعالة اقتصاديًا—ومن المحتمل أن تسرع هروب رأس المال بدلاً من تحقيق الأهداف المعلنة للتوزيع. تتسم توقعاتهم لعام 2026 بالإيمان بأن الابتكار في السوق الحرة، والتقدم التكنولوجي، وتقليل العقبات التنظيمية ستولد نتائج متفوقة مقارنة بالضرائب التوزيعية أو السيطرة الاقتصادية المركزية.