رؤية سايلور لنجاح الأساسيات في 2025: كيف تدفع استثمارات الائتمان لتحقيق اختراق في مجال الأصول الرقمية

في المقابلة الأخيرة على البودكاست، شرح مؤسس ومدير شركة MicroStrategy السيد مايكل سايلور بشكل منهجي الاعتراف المؤسسي والتحسينات في البنية التحتية المالية التي ستتحقق بحلول عام 2025 فيما يتعلق بالبيتكوين. من وجهة نظره، التقدم الحقيقي للبيتكوين لا يظهر في تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، بل في الاختراقات في عدة أبعاد مثل استعادة التأمين، واعتماد الائتمان البنكي، وتوضيح السياسات الضريبية — وهذه التغييرات تفتح أسواقًا جديدة للاستثمار الائتماني المدعوم بالبيتكوين.

2025: اختراقات متعددة في السياسات تعزز الأساسيات

عام 2025 يمكن اعتباره “عام الحصاد” للبيتكوين. وفقًا لإحصائيات سايلور، بحلول عام 2024، كانت حوالي 30 إلى 60 شركة تمتلك بيتكوين على ميزانياتها، وبنهاية 2025 ارتفع هذا الرقم إلى حوالي 200 شركة، بمضاعف يزيد على 3 مرات. لكن التغييرات على مستوى السياسات كانت أكثر أهمية من الأرقام الرقمية.

كان استعادة سياسات التأمين هو أول اختراق. يتذكر سايلور أن شركة MicroStrategy اشترت البيتكوين في عام 2020، فقام شركة التأمين على الفور بوقف التغطية. على مدى أربع سنوات، حتى مع امتلاك الشركة لبيتكوين بقيمة 20 إلى 40 مليار دولار على الميزانية، لم تتمكن من الحصول على بوليصة تأمين بقيمة 40 مليون دولار. هذا الوضع تغير تمامًا في 2025 — حيث أعادت شركات التأمين الرئيسية فتح باب التغطية للشركات التي تمتلك البيتكوين.

أما التحول في المعالجة المحاسبية فزاد من اعتراف المؤسسات. في 2025، اعترفت الجهات التنظيمية باستخدام الشركات المدرجة طريقة المحاسبة بالقيمة العادلة لمعالجة أصول البيتكوين، مما سمح للشركات أخيرًا بتسجيل أرباح رأس المال في تقاريرها المالية. بالإضافة إلى ذلك، قدمت الجهات الحكومية توجيهات واضحة بشأن مسألة طال أمدها، وهي: هل يتعين على الشركات المدرجة دفع ضرائب على الأرباح غير المحققة من البيتكوين — وأصدرت توجيهات واضحة، مما أزال عدم اليقين السياسي.

أما تحول موقف النظام المصرفي فكان الأكثر وضوحًا. في بداية العام، كانت الأصول البيتكوين بقيمة مليار دولار تقريبًا لا يمكنها الحصول على أي قروض. لكن بحلول نهاية 2025، بدأت معظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بقبول البيتكوين كضمان لإصدار الائتمان عبر IBIT (صندوق بيتكوين الفوري ETF)، وأعلنت ربع البنوك تقريبًا عن خطط لاقتراض مباشرة باستخدام BTC كضمان. ومع بداية 2026، بدأت بنوك مثل JPMorgan و Morgan Stanley في مناقشة عمليات شراء وبيع البيتكوين وتداولها.

كما تم التنسيق بين الجهات التنظيمية بشكل متزامن. قدمت وزارة الخزانة الأمريكية إرشادات إيجابية بشأن إدراج الأصول المشفرة في ميزانيات البنوك؛ وأعرب رؤساء هيئة CFTC و SEC عن دعمهم للبيتكوين والعملات المشفرة؛ وحقق سوق العقود الآجلة للبيتكوين في بورصة شيكاغو (CME) عمليات تجارية ناجحة. والأهم من ذلك، أن صندوق البيتكوين الفوري (ETF) أنشأ آلية كاملة للإنشاء والشراء العكسي — حيث يمكن للمستثمرين استبدال بيتكوين بقيمة مليون دولار بسهولة مقابل IBIT، والعكس صحيح، دون دفع ضرائب على العملية.

تقلبات الأسعار قصيرة الأمد مقابل الاتجاهات طويلة الأمد: تغيير دورة التقييم هو المفتاح

عند الإجابة على سؤال حول اتجاهات الأسعار في 2026، قدم سايلور إجابة غير متوقعة: لا فائدة من التنبؤ على الإطلاق.

أكد أن البيتكوين سجل أعلى مستوى له منذ 95 يومًا، وأن التعديلات السعرية قصيرة الأمد ليست سوى فرص للشراء للمستثمرين على المدى الطويل. التركيز على اتجاهات الأسعار خلال 100 أو 180 يومًا هو تفضيل زمني خاطئ. وأشار إلى أن أي حركة أيديولوجية تاريخيًا تتطلب عشر سنوات، وبعضها يحتاج حتى 20 سنة للنجاح النهائي. وإذا كان الهدف هو جعل البيتكوين أكثر تجارية ومؤسسية، فلا ينبغي تقييم التقدم بناءً على أسابيع أو شهور.

عند مراقبة أداء البيتكوين باستخدام المتوسط المتحرك لأربع سنوات، يظهر اتجاهًا صعوديًا طويل الأمد. سيكون عام 2026 عامًا مهمًا جدًا للبيتكوين، لكن هذا لا يعتمد على التوقعات قصيرة الأمد، بل على الثقة المستمرة في تحسن الأساسيات. بالنسبة للمستثمرين الذين يستطيعون رؤية الصورة الكبيرة، فإن تقلبات الأسعار خلال الـ 90 يومًا الماضية ليست سوى فرصة لتجميع المزيد من البيتكوين.

شركة الخزانة غير مشبعة بعد: 4 مليارات شركة حول العالم لا تزال سوقًا محتملة

فيما يتعلق بظهور العديد من شركات الخزانة، قدم سايلور حجة قوية: السوق لم يصل بعد إلى التشبع.

عند سؤاله عما إذا كان يقلق من عدم قدرة السوق على استيعاب أكثر من 200 شركة تشتري البيتكوين، رد بسؤال: “هناك 4 مليارات شركة في العالم، لماذا تعتقد أن هناك 10 فقط يمكنها شراء البيتكوين؟ ولماذا لا يمكن لكل الشركات الأربعة مليارات أن تشتري البيتكوين؟” وأشار إلى أن استراتيجيات الخزانة ذات معنى لمختلف أنواع الشركات — فالشركات الخاسرة يمكنها تحسين ميزانياتها من خلال امتلاك البيتكوين، والشركات المربحة يمكنها مضاعفة عوائدها الاستثمارية.

على سبيل المثال، شركة تخسر مليون دولار سنويًا، وإذا كانت تمتلك على الميزانية بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار وتحصل على أرباح رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار، فهل يمكن اعتبار أدائها العام سيئًا؟ الجواب واضح أنه لا.

ثم قارن سايلور البيتكوين بالبنية التحتية للطاقة. فالشركات التي تمتلك أنظمة طاقة تهدف إلى زيادة الإنتاجية، والبيتكوين هو “رأس مال عام” في العصر الرقمي. إنه ليس أداة للمضاربة، بل أداة إنتاجية مثل امتلاك المصنع للطاقة، ويمكن لأي شركة أن تدمجه كجزء من تخصيص أصولها.

المسألة الأساسية ليست ما إذا كانت الشركات تشتري البيتكوين، بل ما إذا كانت عملياتها الأساسية مستمرة في الخسارة. الانتقاد لشراء البيتكوين هو أمر غير ذي معنى، والأهم هو الأداء المالي لعمليات الشركات نفسها.

التحول إلى التمويل الرقمي: تعزيز المصداقية المالية باستخدام احتياطيات الدولار

عند سؤاله عن سبب عدم أن يصبح شركة مصرفية مباشرة، شرح سايلور استراتيجية MicroStrategy — التركيز على أن تكون أكبر مزود للتمويل الرقمي في العالم.

قال إن البيتكوين هو رأس مال رقمي، وStrategy هو التمويل الرقمي. هذا السوق لديه إمكانات هائلة. إذا تمكنت Strategy من السيطرة على 10% من سوق السندات والائتمان العالمية، فسيصل الحجم المحتمل للسوق إلى 10 تريليون دولار. بدلاً من التشتت في الأعمال المصرفية، من الأفضل التركيز على منتجات التمويل الرقمي — إنشاء منتجات متداولة علنًا، مع عائد أرباح 10%، وقيمة دفترية تتراوح بين 1 إلى 2.

الهدف من تراكم احتياطيات الدولار هو تعزيز سمعة الشركة. يوضح سايلور أن المستثمرين في التمويل الرقمي يرون أن البيتكوين والأسهم متقلبان جدًا. المستثمرون في الأسهم يسعون إلى تقلبات عالية وامتلاك المزيد من البيتكوين، بينما المستثمرون في الائتمان يطلبون أعلى مستوى من موثوقية الأصول. وجود احتياطيات دولار كافية يرسل رسالة استقرار للمستثمرين في الائتمان، مما يجعل منتجات التمويل الرقمي أكثر جاذبية.

من ناحية المنتج، السوق المستقبلية واعدة. من الناحية النظرية، يمكن أن تتفوق منتجات المشتقات المدعومة بالبيتكوين على نظيراتها التقليدية؛ ويمكن أن تتجاوز بورصات التداول المبنية على البيتكوين نظيراتها العادية؛ كما أن شركات التأمين المبنية على رأس مال البيتكوين لا تزال في مراحلها الأولى — لا توجد بعد شركة تأمين تعتمد بشكل رئيسي على البيتكوين كضمان أو مصدر رأس مال. كل هذه تمثل أسواقًا ضخمة لم تُستغل بعد.

معلومات التداول الحالية للبيتكوين: وفقًا لأحدث الأسعار، يتداول البيتكوين حاليًا عند حوالي 88,390 دولار، وما زال هناك مجال للارتفاع عن أعلى مستوى تاريخي عند 126,080 دولار. هذا النطاق السعري يثبت صحة قول سايلور حول “تحسين الأساسيات، وتقلب الأسعار فرصة” — فهذه التصحيحات توفر نقاط دخول أفضل للمؤسسات والشركات للاستثمار الائتماني.

دمج الأصول الرقمية مع التمويل الائتماني بدأ للتو، والنظام البيئي للتمويل الرقمي الذي تسعى MicroStrategy لبنائه قد يغير طريقة استخدام الأصول البيتكوين في السوق المالية، ويدفع القطاع نحو مزيد من النضج والتنظيم.