انتهى عصر المضاربة في وول ستريت: تراجع الفرق بين السعر الفوري والمستقبلي للبيتكوين من 17% إلى 4.7%، والمؤسسات تتجه نحو استراتيجيات جديدة

يبدأ سوق المشتقات الرقمية في فقدان أحد أهم عمليات التحكيم التي كانت سائدة. كانت المؤسسات في وول ستريت تحقق أرباحًا وفيرة من خلال استراتيجية بسيطة نسبيًا: شراء البيتكوين الفوري، وبيع العقود الآجلة، والاستفادة من الفرق في السعر بينهما. لكن هذا العصر من العوائد العالية شبه الخالية من المخاطر قد انتهى، حيث انخفض معدل العائد السنوي من حوالي 17% قبل عام إلى حوالي 4.7% حاليًا، مما جعله غير قادر على تغطية تكاليف التمويل.

كيف فشل آلية التحكيم

من عائد مرتفع إلى غير مربح

منطق عملية “الشراء والبيع” (cash-and-carry trade) واضح جدًا: شراء البيتكوين في السوق الفوري، وبيع نفس الكمية في السوق الآجلة، لتثبيت الفرق بين السوقين. هذه عملية تحكيم منخفضة المخاطر، لأنها تتضمن امتلاك مركزين: مركز شراء في السوق الفوري، ومركز بيع في العقود الآجلة، مما يقلل من تأثير تقلبات السعر نظريًا.

لكن المشكلة أن هذه الفرصة كانت مغرية جدًا للمستثمرين المؤسساتيين. تدفق الأموال بكميات كبيرة إلى هذه العملية أدى إلى ارتفاع سعر البيتكوين في السوق الفوري، وانخفاض سعر العقود الآجلة، مما أدى إلى تقلص الفرق بشكل حاد. وفقًا لبيانات الأخبار العاجلة، انخفض معدل العائد السنوي من حوالي 17% قبل عام إلى حوالي 4.7% حاليًا.

لماذا لا تزال 4.7% غير كافية

يبدو أن معدل العائد السنوي البالغ 4.7% لا يزال يحقق أرباحًا، لكنه لم يعد جذابًا للمستثمرين المؤسساتيين. السبب هو:

• تكاليف التمويل للمؤسسات عادة تتراوح بين 3-5%
• بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم تداول، ورسوم الحفظ، وتكاليف إدارة المخاطر، وغيرها
• العائد الصافي الفعلي أصبح قريبًا من الصفر أو حتى سلبيًا

وهذا يعني أن المؤسسات التي تستمر في هذه العمليات تتكبد خسائر.

رد فعل السوق المتسلسل

تحول استراتيجيات المؤسسات

وفقًا لأحدث التقارير، أشار خبراء السوق إلى أن عصر العوائد المرتفعة شبه الخالية من المخاطر قد انتهى. يتجه المتداولون الآن نحو استراتيجيات أكثر تعقيدًا في الأسواق اللامركزية، والتي قد تنطوي على مخاطر أعلى، لكنها قد توفر أيضًا عوائد أعلى.

اتجاه تنويع الأموال

قالت مجموعة CME إن المؤسسات بدأت في تنويع استثماراتها من البيتكوين إلى إيثريوم وغيرها من الرموز الرقمية. هذا يعكس تحولًا مهمًا: لم تعد المؤسسات راضية عن فرص التحكيم في أصل واحد، بل تسعى إلى مصادر دخل أوسع.

بالنظر إلى البيانات ذات الصلة، فإن سعر البيتكوين الحالي هو 88480.15 دولارًا، بانخفاض 2.88% خلال الـ24 ساعة الماضية، وبتراجع 6.88% خلال الأسبوع. لا تزال القيمة السوقية عند 1.77 تريليون دولار، وتشكل حوالي 59.19% من إجمالي سوق العملات الرقمية. هذا يدل على أن مكانة البيتكوين لا تزال قوية، لكن اهتمام المؤسسات بفرص التحكيم تتراجع بالفعل.

علامات نضوج السوق

هذا التغير يعكس في الواقع نضوج سوق العملات الرقمية. عندما تختفي فرص التحكيم، فهذا يدل على أن كفاءة التسعير في السوق تتزايد. كانت الفروقات السعرية الواضحة سابقًا نتيجة لضعف مشاركة السوق وقلة السيولة. الآن، مع تدفق الأموال من المؤسسات، تم القضاء على هذه الفرص.

يشبه هذا تطور الأسواق المالية التقليدية: في المراحل المبكرة، كانت هناك العديد من فرص التحكيم، ومع زيادة المشاركين وتحسين كفاءة السوق، بدأت تلك الفرص تتلاشى تدريجيًا.

من منظور آخر، فإن سعي المؤسسات لاستراتيجيات تداول أكثر تعقيدًا يدل على أن فهمها للسوق الرقمية يتعمق، وأنها مستعدة لتحمل مخاطر أكبر لتحقيق الأرباح. هذا قد يدفع إلى ابتكار وتطوير سوق المشتقات الرقمية.

الخلاصة

انخفض معدل عائد عملية “الشراء والبيع” للبيتكوين من 17% إلى 4.7%، مما يمثل نقطة تحول واضحة في السوق. هذه ليست أخبارًا سيئة، بل هي علامة على نضوج السوق. إن تعديل استراتيجيات المؤسسات — من التحكيم البسيط إلى استراتيجيات أكثر تعقيدًا، ومن أصول فردية إلى تنويع الأصول — يعكس تطور السوق الرقمية نحو عمق وتعقيد أكبر.

بالنسبة للمشاركين في السوق، من المهم أن يدركوا أن عصر التحكيم الخالي من المخاطر قد ولى، وأن العوائد المستقبلية ستتطلب استراتيجيات أكثر تعقيدًا ومخاطر أعلى لتحقيقها. كما أن تنويع استثمارات المؤسسات قد يفتح فرصًا جديدة لرموز مثل إيثريوم وغيرها.