هل تغلب التضخم؟ إعلان ترامب في دافوس وتناقضه الغريب مع واقع السوق

ادعى ترامب في دافوس أن التضخم في الولايات المتحدة قد تم التغلب عليه، وكان من المفترض أن يحفز هذا الكلام السوق. لكن في الواقع، تتراجع العملات المشفرة، ومؤشرات الأسهم الآجلة تنخفض، في حين أن الذهب والفضة يحققان أعلى مستوياتهما على الإطلاق. الفجوة بين الأقوال والسوق تعكس أن الوضع الاقتصادي الحالي أكثر تعقيدًا مما يبدو على السطح.

تناقض الأقوال والواقع

قال ترامب في دافوس إن التضخم في الولايات المتحدة قد تم التغلب عليه. ومع ذلك، فإن الأداء الفعلي للسوق في نفس الفترة يروي قصة مختلفة.

وفقًا لأحدث الأخبار، هدد ترامب هذا الأسبوع بفرض رسوم جمركية على ثمانية دول أوروبية بسبب قضية غرينلاند، مما أدى مباشرة إلى “انهيار مفاجئ” في سوق العملات المشفرة. هبط البيتكوين في وقت قصير دون 93000 دولار، وبلغ حجم الإغلاق خلال 24 ساعة 8.64 مليار دولار. في الوقت نفسه، انخفضت مؤشرات الأسهم الأوروبية والأمريكية الآجلة بنسبة حوالي 1%، مع انخفاض واضح في الميل للمخاطرة في السوق.

الأكثر لفتًا للنظر هو تباين أداء الأصول. ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 1.5%، واقتربت من 4700 دولار للأونصة، وارتفعت أسعار الفضة بنسبة 206% على أساس سنوي، وكلاهما حقق أعلى مستوياته على الإطلاق. عادةً ما تظهر هذه الاتجاهات في فترات تزايد عدم اليقين الاقتصادي.

ما الذي يحدد السوق تسعيره للمخاطر

عدم اليقين الجيوسياسي

تهديدات ترامب بفرض الرسوم ليست من فراغ. لقد أعلن الاتحاد الأوروبي أنه لن يُرهب بالرسوم، وهدد باتخاذ إجراءات انتقامية ضد الأصول الأمريكية. هذا التصعيد يزيد من عدم اليقين في السوق.

تشير تحليلات إلى أن التوترات الجيوسياسية تضعف جاذبية البيتكوين كـ"عملة عالمية"، بينما تحظى الذهب والفضة، كأصول “غير وطنية”، بمزيد من الطلب. هذا يعكس التقييم الحقيقي للمخاطر في السوق.

مخاوف الركود التضخمي تعود من جديد

الأهم هو توقعات بيانات التضخم. يتوقع خبراء بنك باركليز و مورغان ستانلي أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر ديسمبر، الذي سيُعلن يوم الخميس، قد يرتفع إلى 2.8%-2.9%، متجاوزًا التوقعات السابقة.

هذا التعديل في التوقعات يشير مباشرة إلى سيناريو يقلق السوق أكثر: الركود التضخمي، أي نمو اقتصادي ضعيف مع ارتفاع الأسعار. في مثل هذه البيئة، عادةً ما تتراجع الأصول ذات المخاطر العالية (مثل العملات المشفرة والأسهم التقنية)، بينما تزداد جاذبية الأصول الآمنة (كالذهب والفضة).

انعكاس المشاعر السوقية الحقيقية

من الجدير بالذكر أن البيتكوين الفوري وصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم شهدت تدفقات دخل تجاوزت 1.9 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر من العام الماضي. هذا يدل على أن المستثمرين المؤسساتيين لا زالوا متفائلين على المدى الطويل تجاه العملات المشفرة، وأن الانخفاض الأخير هو مجرد تقلبات قصيرة الأمد في المزاج السوقي.

اللحظة الحاسمة هذا الأسبوع

سيُعلن عن بيانات التضخم يوم الخميس. مدى جودة أو سوء هذه البيانات قد يحدد الاتجاه القصير الأمد للسوق.

إذا ارتفع مؤشر PCE إلى 2.8%-2.9%، فسيزيد ذلك من مخاوف الركود التضخمي، وربما تستمر الأصول الآمنة في الارتفاع، بينما تتعرض الأصول ذات المخاطر لضغوط. وإذا كانت البيانات أقل من التوقعات، فقد يشهد السوق انتعاشًا.

ظاهرة مثيرة للاهتمام هي أن رد فعل السوق على استراتيجية ترامب بشأن الرسوم قد اتخذ نوعًا من النمط: يهدد في عطلة نهاية الأسبوع، ثم ينهار المزاج السوقي، ثم يخرج المسؤولون الحكوميون لتهدئته، وغالبًا ما يتم التوصل إلى اتفاق. لكن هذه المرة، تداخلت تهديدات الرسوم مع مخاوف بيانات التضخم، مما قد يجعل الوضع أكثر تعقيدًا.

الخلاصة

تصريح ترامب بأن التضخم قد تم التغلب عليه يتناقض بشكل واضح مع الأداء الفعلي للسوق. السوق لم تتأثر بهذه الأقوال، بل كانت تسعر مخاطر متعددة: التوترات الجيوسياسية، احتمال رفع بيانات التضخم، وعودة مخاوف الركود التضخمي. ارتفاع الذهب والفضة إلى أعلى المستويات وتراجع البيتكوين يعكسان بشكل جوهري تقييم السوق للمخاطر.

بيانات PCE يوم الخميس ستكون نقطة تحول رئيسية. على أي حال، فإن رد فعل السوق سيخبرنا بشكل أكثر صدقًا عن الحالة الحقيقية للاقتصاد الحالي.