«انتهاء موجة البيع في سوق التشفير على وشك الحدوث» جي بي مورغان: مؤشرات متعددة الأبعاد تشير إلى تشكيل القاع

بعد تقلبات السوق الشديدة في نهاية عام 2025، أخيرًا يواجه المستثمرون في الأصول المشفرة فرصة جديدة. تظهر أحدث تحليلات جي بي مورغان أن هذا التصحيح الكبير في سوق العملات المشفرة يقترب تدريجيًا من نهايته. من خلال مراقبة تدفقات الأموال، وتوزيع المحافظ، وسوق المشتقات، اكتشف فريق التحليل بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou إشارات واضحة على توقف الانخفاض.

عودة تدفقات صناديق ETF، علامات التوقف تتضح تدريجيًا

في ديسمبر من العام الماضي، شهد السوق المالي العالمي نمطًا متطرفًا من “الأسهم تشتعل، والعملات المشفرة تبرد”. في ذلك الوقت، جذبت صناديق ETF للأسهم العالمية 235 مليار دولار من التدفقات، محققة رقمًا قياسيًا، بينما شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم تدفقات خارجة مستمرة، مما يعكس تقليل المستثمرين بشكل كبير من تعرضهم للأصول المشفرة قبل نهاية العام.

ترافق هذا التصحيح مع زيادة تقلبات السوق وسحب كميات كبيرة، مما أدى إلى تصحيح البيتكوين بنسبة مئوية مزدوجة من أعلى مستوى له تاريخيًا، وتراجعات أعمق للعملات المنافسة. بعد يناير 2026، أشار محللو جي بي مورغان إلى أن الوضع قد تغير بشكل ملحوظ. بدأت التدفقات إلى صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم في الاستقرار، مما يدل على أن المرحلة الأكثر حدة من البيع على المكشوف قد انتهت، وأن ثقة المستثمرين في الأصول المشفرة بدأت تتعافى تدريجيًا.

استقرار الكميات، سوق المشتقات يظهر إشارات قاع واضحة

بالإضافة إلى تدفقات صناديق ETF الفورية، تكشف سوق المشتقات عن إشارات أوضح على توقف الانخفاض. من خلال مراقبة تغيرات مراكز العقود الآجلة المستدامة وعقود CME، تبين أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات قد أكملوا بشكل أساسي عمليات تقليل المراكز الكبيرة التي كانت تهيمن على الربع الرابع من عام 2025.

التركيز على استقرار الكميات عادةً ما يكون علامة رئيسية على بناء قاعدة السوق. تظهر بيانات جي بي مورغان أن جميع المؤشرات في يناير تتجه بشكل متزامن نحو أن السوق في مرحلة التأسيس، وليس بداية دورة هبوط جديدة. هذا التوافق متعدد الأبعاد يوفر دعمًا قويًا لتشكيل قاع السوق.

قرار MSCI يخفف من الذعر، والأصول المشفرة تتنفس الصعداء

نقطة تحول مهمة أخرى في ثقة السوق جاءت من قرار شركة MSCI، عملاق مؤشرات الأسهم. أعلنت MSCI أنه في التعديلات الفصلية في فبراير 2026، لن تستبعد مؤسسات مثل Strategy وBitmine، التي تمتلك كميات كبيرة من الأصول المشفرة، من مؤشر الأسهم العالمي.

يبدو أن هذا القرار تقني، لكنه يؤثر بشكل عميق على نفسية السوق المشفرة. تم حل مخاوف المستثمرين من أن الصناديق السلبية قد تضطر إلى البيع القسري، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الضغوط الإضافية الناتجة عن تغييرات مكونات المؤشر. يعتقد المحللون أن الأخبار التي أصدرتها MSCI في أكتوبر من العام الماضي، والتي أشارت إلى احتمال استبعاد “أسهم الحيازة للعملات”، أدت إلى ذعر وتخفيض المديونية، ولكن الآن، مع إزالة هذا الغموض، توفر السوق المشفرة مساحة للتنفس.

السيولة ليست السبب الرئيسي، والقاتل الحقيقي للسوق قد تلاشى

ردًا على المزاعم بأن السوق يعاني من “نقص السيولة”، نفى جي بي مورغان ذلك بشكل مباشر. وأشار فريق التحليل إلى أن مؤشرات سوق السيولة، التي تقيس تأثير حجم تداول عقود البيتكوين الآجلة وصناديق ETF الرئيسية على الأسعار، تظهر أن السيولة لم تتدهور بشكل ملحوظ. والقاتل الحقيقي هو الذعر الناتج عن أزمة MSCI، وقد تم حل هذا العامل الآن بنجاح.

خلصت تحليلات جي بي مورغان إلى أن معظم عمليات تصفية الكميات قد اكتملت. وتشير بيانات يناير متعددة الأبعاد إلى أن سوق العملات المشفرة في مرحلة التأسيس، وليس بداية دورة هبوط جديدة. هذا يدل على أن أصعب فترات السوق قد مرت، ومن المتوقع أن تبدأ مرحلة التعافي لاحقًا.