الاستثمار في العملات المشفرة للشركات المدرجة في كوريا بعد رفع الحظر، الآلاف من كبار المستثمرين على أتم الاستعداد

تواجه سوق العملات المشفرة في كوريا تحولًا سياسيًا هامًا هو الأبرز منذ عشر سنوات. في 14 يناير، تخطى مؤشر كوريا المركب (KOSPI) لأول مرة في تاريخه حاجز 4700 نقطة خلال التداول، ومع تحقيق السوق لأعلى مستوى له على الإطلاق، كانت لجنة الخدمات المالية (FSC) تضع بصمتها بشكل سري على شكل جديد لسوق العملات المشفرة — حيث تدرس إلغاء الحظر المفروض منذ 2017 على استثمار الشركات في العملات المشفرة. ستسمح هذه التعديلات السياسية للشركات المدرجة والمستثمرين المحترفين بالمشاركة بشكل قانوني في تداول العملات المشفرة، مما يكسر حالة “عزل المؤسسات” التي استمرت تسع سنوات، مع توقع أن تتدفق رؤوس أموال بمليارات الدولارات.

رفع الحظر بعد تسع سنوات، والشركات المدرجة ستُمنح الضوء الأخضر للاستثمار

في عام 2017، شهدت البيتكوين ارتفاعًا هائلًا في كوريا، مع بروز ظاهرة “الفرق في السعر” (泡菜溢價)، وارتفاع حماسة المضاربين الأفراد، وظهور فوضى في عروض الاكتتاب الأولي (ICO)، مما أثار حذر الجهات التنظيمية. ومع مراعاة مكافحة غسيل الأموال والجريمة المالية، سارعت السلطات الكورية إلى اتخاذ إجراءات متعددة، من بينها حظر مشاركة المؤسسات القانونية في تداول العملات المشفرة. استمر هذا الحظر حتى الآن، أي ما يقرب من عشر سنوات.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الكورية، فقد شاركت FSC في اجتماع فريق العمل الحكومي والخاص في 6 يناير، وشاركت مسودة إرشادات السياسة ذات الصلة. الجوهر هو أن هذه اللوائح هي تفصيل إضافي لمبادرة “تعزيز سوق الأصول الافتراضية” التي أُطلقت في فبراير من العام الماضي. وفقًا للخطة، تتوقع FSC الإعلان عن الإرشادات النهائية في يناير أو فبراير من هذا العام، وإذا سارت الأمور على ما يرام، فسيبدأ الشركات والمؤسسات في تنفيذ تداول العملات المشفرة رسميًا قبل نهاية العام.

وفقًا لما كشفته صحيفة “سيول إكونوميست”، ستسمح اللوائح الجديدة للمؤسسات القانونية المؤهلة باستثمار ما يصل إلى 5% من صافي أصولها سنويًا في العملات المشفرة. ويقتصر نطاق الاستثمار على أكبر 20 عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، مع التركيز على البيتكوين وETH وغيرها من العملات ذات السيولة العالية. باستخدام 2000 وون كمعيار، فإن حد الـ5% من الأصول يظل كبيرًا بالنسبة للشركات ذات الحجم الكبير، ويمكن أن يطلق تدفقات مالية هائلة.

سيتم الإعلان عن تصنيف العملات المشفرة المستهدفة من قبل اتحاد يضم أكبر خمس بورصات للعملات المشفرة في كوريا، وهو DAXA، كل ستة أشهر. فيما يتعلق بتنفيذ التداول، تتطلب اللوائح الجديدة أن تتخذ البورصات إجراءات لتقسيم وتنفيذ الطلبات الكبيرة على دفعات، مع تحديد حدود لحجم الطلب الواحد، بهدف تقليل تأثيرها على سعر السوق، ومنع عمليات التلاعب.

تدفق رؤوس الأموال المؤسساتية على الأبواب، وتغيير ملامح السوق المحلية

لقد غير حظر الشركات الذي استمر تسع سنوات بشكل جذري هيكل مشاركة سوق العملات المشفرة في كوريا. حيث أن غالبية المتداولين في السوق هم من الأفراد، بينما تُعزل المؤسسات والشركات الكبرى خارج السوق، مما يحد من حجم التداول والنشاط. العديد من المؤسسات ذات الثروات العالية التي تبحث عن تخصيص أصول رقمية تتجه إلى الأسواق الخارجية، بحثًا عن قنوات استثمار أكثر مرونة.

بعد رفع الحظر، ستُسمح لنحو 3500 شركة مدرجة ومسجلة بموجب قانون السوق المالية، والتي تعتبر مستثمرين محترفين، بالدخول إلى السوق. من المتوقع أن يُغير دخول هؤلاء “اللاعبين الجدد” بشكل كبير ملامح السوق. وتقديرات الصناعة تشير إلى أنه، على سبيل المثال، مع شركة Naver التي تمتلك حقوق ملكية بقيمة 27 تريليون وون، يمكن استثمار حوالي 1,000 بيتكوين بناءً على الحد الأقصى البالغ 5%. تدفقات رؤوس الأموال الكبيرة هذه ستجذب على الأرجح رؤوس أموال كورية كانت تنتظر في الخارج، وتعيدها إلى السوق المحلية بشكل قانوني، لدعم بيئة التداول المحلية، مع توقع أن تتدفق مئات المليارات من الون، وما يزيد عن مليار دولار.

بالإضافة إلى تعزيز السيولة بشكل مباشر، فإن دخول المؤسسات سيعزز بشكل غير مباشر بيئة صناعة العملات المشفرة. فبالنسبة للشركات الكبرى التي كانت محظورة سابقًا، كان من الصعب استكشاف تقنيات البلوكشين، مما حد من حماسها للاستثمار في المجال. بعد الانفتاح، من المتوقع أن تشهد الشركات المحلية، والشركات الناشئة في مجال البلوكشين، وخدمات إدارة الأصول الرقمية، ورأس المال المغامر، موجة جديدة من الفرص للتطوير.

سرد DAT يتراجع، وهل ستتحقق المنافع السياسية؟

مع دخول المؤسسات بشكل قانوني، عاد مفهوم “صندوق الأصول الرقمية للشركات” (DAT) الذي يطمح السوق إليه إلى دائرة اهتمام المستثمرين. تشير تحليلات Cointelegraph إلى أن دخول المؤسسات سيؤدي إلى توسع الشركات المحلية في مجال العملات المشفرة، ويحفز ظهور DAT، ويجذب المؤسسات الأجنبية للعمل في كوريا.

ومع ذلك، فإن مستقبل استراتيجية DAT في كوريا غير مشجع. من ناحية، الحد الأقصى للاستثمار البالغ 5% يعني أن الشركات لن تستثمر بشكل كبير في العملات المشفرة، مما يصعب تكوين تخصيص أصول حقيقي. من ناحية أخرى، فإن غالبية شركات إدارة الأصول الرقمية قد تكبدت خسائر كبيرة بسبب “انخفاض قيمة الأصول والعملات معًا”، باستثناء الشركات الرائدة التي استثمرت منذ سنوات، فقد تراجع سرد DAT إلى أدنى مستوياته، ويبدو أن اهتمام المستثمرين العالميين قد تراجع.

الأهم من ذلك، أن المنتجات الاستثمارية المنظمة مثل صناديق ETF التي تستثمر في البيتكوين الفوري، توفر بدائل أكثر أمانًا وسهولة. يمكن للمؤسسات والمستثمرين الاستفادة مباشرة من ارتفاع سعر البيتكوين عبر ETF، دون الحاجة لتحمل مخاطر حيازة الأصول عبر الشركات. كوريا تعمل على إطلاق ETF فوري يستند إلى البيتكوين، ومن المتوقع أن يُطلق رسميًا قبل نهاية هذا العام، مما سيقلل من جاذبية DAT بشكل أكبر.

السوق المالي يتحسن والسياسات المشفرة تتوازى، واختبار خيارات السوق في كوريا

من الجدير بالذكر أن سوق العملات المشفرة في كوريا شهد تراجعًا مستمرًا في النصف الثاني من العام، حيث توجه العديد من المستثمرين نحو سوق الأسهم. وفي الوقت الذي تجاوز فيه مؤشر KOSPI حاجز 4700 نقطة ليحقق أعلى مستوى له، كانت سياسات سوق العملات المشفرة تتقدم بشكل سري. مع وجود قطاعات أساسية يمكن التحقق من أدائها، مثل أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، وبناء السفن، والدفاع، والصناعات العسكرية، فإنها تجذب بشكل واضح اهتمام المستثمرين أكثر من سرد DAT الغامض.

وهذا يعكس واقعًا صعبًا: فحتى مع رفع الحظر، ما إذا كانت رؤوس الأموال المؤسساتية ستتدفق بشكل كبير إلى سوق العملات المشفرة، لا يزال يعتمد على تقديم صناعة العملات المشفرة لسرد جديد وقيمة مضافة جديدة. فالأمر لا يقتصر على السياسات الإيجابية فقط، بل يتطلب من القطاع أن يتطور ويبتكر ليعيد جذب اهتمام المستثمرين الكوريين بشكل واسع.

بداية جديدة لسوق العملات المشفرة في كوريا، وما زال المستقبل يتطلب مراقبة

مهما كانت، فإن تحول السياسات في كوريا يبعث برسائل إيجابية واضحة. من التنظيم الصارم إلى الانفتاح المنظم، ومن احتفالات الأفراد إلى مشاركة المؤسسات، فإنها بداية إعادة هيكلة سوق العملات المشفرة في كوريا. على مدى العام القادم، مع تنفيذ الإرشادات والتشريعات بشكل كامل، ستكون خطوات الشركات الكورية في الاستثمار الفعلي محل اهتمام ومتابعة دقيقة.

رغم أن سرد DAT يواجه تحديات، فإن دخول الآلاف من كبار المستثمرين سيغير بشكل عميق ملامح السوق الكورية. وما إذا كان يمكن تحويل المنافع السياسية إلى حيوية سوقية حقيقية، هو التحدي الرئيسي الذي يواجه السوق الآن.