انخفاض حاد في بيتكوين، وكشف 860 مليون دولار عن هشاشة السوق

本周开局加密货币市场风险骤升，比特币在多空激烈较量中破位下行，从95,000美元一线跌破93,000美元关口，近日最低触及90,360美元。短期内的大幅下挫不仅暴露了市场基础设施的脆弱性，更反映出当前上涨动能已明显衰竭。截至最新数据，比特币价格在90,000美元附近震荡，市场情绪依然紧张。

多头踩踏引爆强制平倘潮

根据CoinGlass的链上数据统计，在比特币从95,000至97,000美元区间的防守战中失手后，过去24小时内加密衍生品市场共计超过8.6亿美元的头寸遭到强制平仓，其中多头部位就占了7.8亿美元。这一数据背后反映的核心问题在于——前期看多的资金过度集中，一旦价格反向破位，就会引发连锁式的多头踩踏，形成"踏空"效应，进一步加剧下跌幅度。

同时值得关注的是，黄金价格却在地缘政治风险升温的背景下创出新高，涨幅达1.7%，报每盎司4,600美元。美国对丹麦及七个欧洲国家加征10%关税，并扬言在"完成对格陵兰全面收购前"不撤回措施，推升了全球避险需求，进一步凸显了比特币在风险资产中的压力。

衍生品驱动见顶，流动性成交易所短板

链上分析机构Glassnode的周度报告指出，比特币此前向96,000美元的冲刺，更多是依靠衍生品市场的被动式资金堆砌，而非源自现货市场的持续买盘支撑。其中期货市场的强制回补（軋空行为）扮演了关键推手角色。

更为关键的是，期货市场的交易深度相对单薄，一旦强制买入力度消退，币价极易出现剧烈反转。Glassnode还强调了一个压力关键位——长期持有者在周期高点附近堆积的"供应密集区"，这个区域已多次浇灭近期反弹火焰，成为突破上行的重大阻碍。

熊市反弹还是底部蓄势？市场观点分化

CryptoQuant采取了更为谨慎的立场，认为自11月底以来的走势更像是潜在的"熊市反弹"，而非新一轮多头行情的起点。报告强调，比特币目前仍低于365日移动平均线（约101,000美元），该均线历来被视为多空分界线。

尽管需求端有所改善信号，但CryptoQuant指出，市场整体结构并未发生实质性改变，现货需求仍在缩水，美国比特币现货ETF的资金流入持续疲软，这与多头期待的强劲复苏有较大距离。

链上信号显示市场正在筑底，但真正反弹仍需确认

令人稍感欣慰的是，市场并非完全黯淡。Glassnode观察到，与年初相比，长期持有者的抛售速度已显著放缓，这表明大户囤币意愿有所增强。同时，幣安等主要交易所的现货资金流向已转为买方主导，而来自Coinbase的抛售压力也在缓解，这些迹象暗示市场正在寻找底部。

选择权市场亦反映出投资者的谨慎态度——虽然隐含波动率仍处低位，但长期合约仍包含下行保护，投资者依然如履薄冰。

展望：破位后的反弹机制仍需现货需求确认

两家权威分析机构的共识是，在持续性的现货需求真正回归前，比特币对杠杆率与流动性变化高度敏感。市场短期内仍易受极端行情冲击，投资者需要对后续波动保持警惕。破位之后能否成功筑底反弹，关键仍在于现货市场是否能够接盘，而这正是决定后市走向的分水岭。