«بعيد الماء لا ينجح في إطفاء النار القريبة» — لماذا يواجه سوق التشفير في عام 2026 مأزقًا

英国投资银行巴克莱最近发表的年度报告指出，当前加密货币市场面临一个尴尬的困境，用一句老谚语来形容再贴切不过——«بعيد الماء لا يروي النار القريبة». على الرغم من أن الإمكانات طويلة الأمد لا تزال قائمة، إلا أن العوامل المواتية على المدى القصير نادرة، مما يجعل السوق يقع في وضعية سلبية. يحذر التقرير من أنه في غياب محفزات حقيقية، قد يشهد نظام العملات المشفرة بحلول عام 2026 فترة أكثر ضعفًا.

حجم التداول الفوري يتراجع بشكل حاد، وحرارة المستثمرين الأفراد تتلاشى

وفقًا لتحليل بنك باركلي، فإن سوق العملات المشفرة يشهد تبريدًا واضحًا. لقد تلاشت موجة دخول المستثمرين الأفراد بشكل جنوني خلال سنوات السوق الصاعدة الماضية، حيث يتراجع حجم التداول الفوري، الذي يمثل المصدر الرئيسي للإيرادات على منصات مثل Coinbase وRobinhood، بشكل سريع.

هذه ليست مجرد تقلبات دورية، بل هي تبريد هيكلي. عاد مستوى مشاركة المستثمرين إلى مستوى أكثر عقلانية، ولم يعد السوق يهيمن عليه المزاج المضارب على المدى القصير. صرح محللو باركلي مباشرةً، «يبدو أن السنة المالية 2026 ستكون سنة تراجع لحجم التداول الفوري للعملات المشفرة، ونحن لم نرَ بعد أي عوامل واضحة يمكن أن تغير هذا الاتجاه.»

هذا التراجع في الحجم يؤثر مباشرة على منصات التداول. على الرغم من أن شركات رائدة مثل Coinbase توسع في منتجات المشتقات والأصول المُرمّزة، إلا أن ضغوط انخفاض حجم التداول وتزايد تكاليف التشغيل تضع آفاق الربحية قصيرة الأمد تحت اختبار كبير.

غياب محفزات قصيرة الأمد، وصعوبة في العثور على زخم هيكلي للنمو

لطالما اعتمد سوق العملات المشفرة بشكل كبير على «الأحداث الكبرى» لدفع السوق. عند مراجعة فترات الارتفاع السابقة، غالبًا ما كانت تتعلق بإعلانات سياسات مهمة، أو إطلاق منتجات رئيسية، أو تغييرات جيوسياسية. أشار بنك باركلي إلى أن إطلاق ETF الفوري للبيتكوين في مارس 2024 قد أثار موجة من التدفقات المالية، وأن فوز التحالف المؤيد للعملات المشفرة في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر من العام الماضي أدى أيضًا إلى ارتفاعات قصيرة الأمد في السوق.

لكن المشكلة تكمن في أن هذه الأحداث غالبًا ما تخلق موجات مؤقتة، ولم تتحول إلى زخم هيكلي طويل الأمد. بعد كل محفز قصير الأمد، يعود السوق إلى أساسياته — وهذا هو الحال الآن. مع اقتراب عام 2026، من الصعب التنبؤ بأحداث صادمة قصيرة الأمد مماثلة، ويصعب على السوق إعادة إشعال ذلك الحماس السابق.

غياب محفزات واضحة يعني أن السوق ستضطر إلى مواجهة الواقع: الحاجة إلى تحسينات حقيقية في الأساسيات، بدلاً من الاعتماد على الأحداث. خفضت باركلي السعر المستهدف لـ Coinbase إلى 291 دولارًا، وهو يعكس توقعات محافظة بشأن الإيرادات قصيرة الأمد.

التشريعات والتنظيم والأصول المُرمّزة — مأزق «بعيد الماء لا يروي النار»

ذكر التقرير أن مشروع قانون «CLARITY» في الولايات المتحدة قد يكون أحد العوامل القليلة التي قد تغير الوضع. يهدف هذا القانون إلى توضيح تصنيف الأصول الرقمية — أيها يُعتبر «سلعة»، وأيها يُعتبر «ورقة مالية»، وتحديد مسؤوليات الهيئات التنظيمية الأمريكية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).

إذا تم تمرير القانون بنجاح، فقد يوفر إطارًا أكثر وضوحًا للصناعة، وربما يمهد الطريق لإصدار منتجات الأصول المُرمّزة. لكن هذا هو تمامًا مثال «بعيد الماء لا يروي النار» — فالتقدم في التنظيم يتطلب المرور عبر عدة مراحل وتحديات قانونية، ومن غير المرجح أن تظهر نتائج ملموسة على المدى القصير، في حين أن السوق يواجه ضغوط أداء فورية.

كما أن الأصول المُرمّزة تواجه وضعًا مشابهًا. تتخذ شركات مثل BlackRock وRobinhood وغيرها من عمالقة وول ستريت والتكنولوجيا خطوات نشطة نحو التمويل المُرمّز، لكن بنك باركلي يحذر المستثمرين من أن هذه الاتجاهات لا تزال في مراحلها المبكرة جدًا، ومن غير المحتمل أن تساهم بشكل ملموس في أرباح الشركات بحلول عام 2026. هناك إمكانات طويلة الأمد، لكن بالنسبة للشركات التي تحتاج إلى تحسين عملياتها بشكل عاجل، فإن دورة العائد على هذه الاستثمارات طويلة جدًا.

Coinbase ومعضلة وول ستريت المزدوجة

كونها الرائدة في صناعة العملات المشفرة الأمريكية، أصبحت Coinbase محور تحليل بنك باركلي. على الرغم من أن الشركة تتوسع بنشاط في أعمال جديدة وتقوم بعمليات استحواذ استراتيجية، إلا أن تأثيرها على المدى القصير لا يزال محدودًا بسبب ضعف السوق الفوري. هذه هي المشكلة التي تواجهها العديد من شركات العملات المشفرة: حتى مع وجود استراتيجيات طويلة الأمد جيدة، من الصعب بسرعة عكس الضغوط المالية الحالية.

خفض بنك باركلي السعر المستهدف لـ Coinbase إلى 291 دولارًا، وهو يعكس حذرًا بشأن الأداء الأخير للشركة. على الرغم من أن لدى الشركة خطط نمو متعددة، إلا أن نجاح هذه الخطط يعتمد على استعادة حجم التداول الفوري، وهو أمر يتطلب وقتًا، خاصة في ظل الظروف الحالية.

2026: هل هو انتقال أم فخ؟

باختصار، قد يكون عام 2026 عامًا حاسمًا «لانتقال» سوق العملات المشفرة. مع تراجع حماسة المستثمرين الأفراد وغياب محفزات قصيرة الأمد، يتعين على الشركات التركيز على التوافق مع اللوائح، والتمويل المُرمّز، وغيرها من الاستثمارات طويلة الأمد. لكن هل ستثمر هذه الاستثمارات بحلول عام 2026، أم ستحتاج إلى فترة أطول، لا تزال السوق في انتظار الإجابة.

كما يقول المثل «بعيد الماء لا يروي النار»، على الرغم من وجود أمل في المستقبل، إلا أنه من الصعب حل الأزمة الحالية على الفور. على المشاركين في السوق أن يكونوا مستعدين للعمل على المدى الطويل.