مشروع قانون جديد في مجلس الشيوخ الأمريكي يهاجم عوائد الاستقرار الثابتة، وتنظيم العملات المشفرة يواجه منعطفًا جديدًا

حقق مجلس الشيوخ الأمريكي تقدمًا كبيرًا في تنظيم العملات المستقرة. وفقًا لمشروع الاتفاق الحزبي الذي تم الإعلان عنه مؤخرًا، لن يتمكن المستخدمون في المستقبل من الحصول على أي نوع من الفوائد أو العوائد من العملات المستقرة المحتجزة في الحسابات غير المستخدمة. النسخة الجديدة من “مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة”، التي يقودها رئيس مجلس الشيوخ المصرفي تيم سكوت، تشير إلى تحول جذري في موقف الجهات التنظيمية تجاه نماذج عائد الأصول الرقمية.

العملات المستقرة غير مربحة عند الاحتجاز… كيف يعيد القانون الجديد تعريفها

المادة الأساسية في المشروع الجديد تفرض قيودًا على مزودي خدمات الأصول الرقمية بعدم تقديم أي عوائد للمستخدمين الذين “يمتلكون فقط عملات مستقرة للدفع”. الهدف من هذا التنظيم هو سد الثغرة التي تقول عنها البنوك — حيث أن قانون “GENIUS” الذي أُقر في يوليو 2025 يمنع مُصدري العملات المستقرة من دفع فوائد مباشرة، لكنه لم يحد من قدرة منصات مثل Coinbase على تقديم مكافآت للمستخدمين من خلال الثغرات.

ومع ذلك، يترك المشروع الجديد مساحة للعملية. إذا كانت العوائد أو المكافآت مرتبطة مباشرة بسلوك معين، مثل التداول، أو الرهن، أو توفير السيولة، أو الرهن العقاري، فهي ليست ضمن الحظر. هذا الحل الوسط مستوحى من اقتراح السيناتورة الديمقراطية أنجيلا ألسوبروكس، التي حاولت رسم خطوط حمراء للتنظيم مع الاحتفاظ بمرونة التشغيل الضرورية للصناعة. وفقًا لهذا المنطق، يمكن للبورصات تقديم عوائد العملات المستقرة عند قيام المستخدمين بعمليات محددة، لكن الأموال المحتجزة بدون أنشطة لا تتلقى أي عائد.

لماذا يصطدم القطاع المصرفي ومنصات التشفير

تم إصدار هذا المشروع الجديد نتيجة للجدل الحاد بين مختلف الأطراف حول مسألة عوائد العملات المستقرة. يرى القطاع المصرفي أن الثغرات الحالية قد استُغلت بشكل كامل، ويجب سدها من خلال تشريع واضح. من ناحية أخرى، تؤكد شركات التشفير أن المشكلة قد حُلت بالفعل خلال مفاوضات قانون “GENIUS”، وتتهم البنوك بمحاولة تقييد المنافسة من خلال تشريع جديد. حتى Coinbase أصدرت تحذيرًا من أنها قد تسحب دعمها للمشروع بأكمله إذا تم فرض قيود مفرطة على برامج المكافآت.

الاختلاف الجوهري هو أن الصناعات المختلفة ترى طبيعة العملات المستقرة بشكل مختلف. تعتبر البنوك أن العملات المستقرة تشبه الودائع، ويجب أن تخضع للرقابة المالية التقليدية؛ بينما ترى صناعة التشفير أن العملات المستقرة مجرد أدوات دفع، ويجب أن تحدد السياسات المتعلقة بعوائدها من قبل السوق. يسعى المشروع الجديد لإيجاد مسار وسط.

التنازلات والتحديات… ثمن التوافق في مشروع القانون

كما أدرج المشروع مقترحات السيناتور سينثيا لوميس ورون وايدن. ينص هذا البند على استبعاد مطوري البرمجيات ومزودي البنية التحتية (مثل المعدنين أو مشغلي العقد) من تعريف “الوسطاء الماليين”، لضمان عدم تحميلهم أعباء الامتثال الإضافية بسبب كتابة الكود مفتوح المصدر. يُعتبر هذا الحماية ضرورية للمجتمع المفتوح.

ومن الجدير بالذكر أن المشروع لم يتضمن قيودًا أخلاقية على الرئيس ترامب وعائلته فيما يخص أعمال العملات المشفرة. وفقًا لتقديرات بلومبرج، حققت عائلة ترامب أرباحًا تقدر بحوالي 6.2 مليار دولار من مشاريع مثل World Liberty Financial. حاول بعض الديمقراطيين فرض قيود على تضارب المصالح، لكن المعتدلين في الحزب، مثل السيناتور روبن جاليغو، حذروا من أن فرض قيود أخلاقية صارمة قد يؤدي إلى فشل المشروع بالكامل. في النهاية، تم التوصل إلى حل وسط.

اقتراب التوافق بين المجلسين… كم من العقبات لا تزال أمام القانون

يُعتبر مشروع الاتفاق الذي أُعلن عنه خطوة مهمة في دفع القانون قدمًا، ويمهد الطريق لمناقشته الرسمية في مجلس الشيوخ هذا الأسبوع. في الوقت نفسه، أجلت لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ جلسة الاستماع ذات الصلة إلى نهاية الشهر، مشيرة إلى الحاجة لمزيد من الوقت لدمج الآراء المختلفة.

من الناحية الإجرائية، يجب أن يتوافق إصدار مجلس الشيوخ ولجنة الزراعة على نسخة موحدة قبل أن يُعرض على التصويت في المجلس كاملًا. بعد ذلك، يتعين على المشرعين التعامل مع نسخة مجلس النواب من “قانون وضوح سوق الأصول الرقمية” — الذي أُقر سابقًا في مجلس النواب. وأخيرًا، يتطلب الأمر تصويت المجلسين على القانون قبل أن يوقعه الرئيس ترامب ليصبح قانونًا. لا تزال هناك العديد من المتغيرات، ويظل التفاوض بين الجهات التنظيمية، والصناعة، وأعضاء الكونغرس أمرًا لا مفر منه.