صعوبة السيولة في السوق التي تقل عن يوم واحد وتدفقات رأس المال الكبيرة: الكشف عن ستة اكتشافات من Polymarket

PANews深度分析了Polymarket平台29.5萬個市場的歷史數據，發現預測市場的流動性分布遠比想象複雜。這些數據揭示出一個核心真相：流動性並非均勻分配，而是集中在極少數「超級事件」周圍。小於一週的短期市場雖然合約數量龐大，卻普遍面臨流動性枯竭的困境。

小於1天市場：虛熱的PVP競技場

在29.5萬個預測合約中，周期小於1天的市場達6.77萬個，占比22.9%。更令人驚訝的是，這些超短期市場中，有63.16%的合約在過去24小時內零成交。換句話說，Polymarket上數萬個短期合約正處於完全無人問津的狀態。

這種現象並不陌生。在MEME幣最瘋狂的時期，Solana鏈上也曾一次性發行數萬個代幣，其中絕大多數無人理睬或迅速夭折。如今，同樣的故事在預測市場重演，只不過預測合約的生命週期是確定的（到期結算），而MEME幣的命運則充滿未知。

在這些超短線市場中，流動性小於100美元的合約佔比超過一半。它們主要集中在體育比賽結果預測和加密貨幣短線走勢上——這些事件因判斷機制簡單而吸引資金，但真正的流動性卻集中在極少數「頭部」合約。體育類超短期市場的平均交易量達132萬美元，而加密類則只有4.4萬美元。這意味著，想要透過預測加密貨幣短線漲跌來套利的參與者，往往面臨流動性不足的尷尬。

大於30天市場：機構資金的沈澱池

與超短線市場的熱鬧相反，周期大於30天的長期預測市場數量相對稀少，僅2.87萬個。但正是這些「冷門」市場，吸引了絕大部分的機構資金。

數據顯示，大於30天的市場平均流動性達45萬美元，是1天以內市場的45倍。這不是巧合，而是反映了資金參與者的深層邏輯：大資金更傾向於在確定性相對較高、時間周期較長的預測上進行佈局，而非參與短期的快速博弈。

在長期市場中，美國政治預測成為資金最青睞的類別。這類市場的平均成交量達2817萬美元，平均流動性達81.1萬美元。其次是「其他類」（涵蓋流行文化、社交話題等），平均流動性達42萬美元。在加密領域的預測上，參與者也表現出長期主義的傾向——預測「年底BTC是否衝破15萬美元」或某代幣在季度內的價格變化，這些預測更像是簡易的選擇權對沖工具，而非短線投機手段。

體育類的極端分化：「秒殺」與「賽季豪賭」

體育預測是Polymarket最大的日活貢獻來源，目前活躍合約達8,698個，約佔40%。但同樣是體育預測，不同周期的市場卻呈現出令人震驚的分化。

超短期體育預測（小於1天）的平均交易量達132萬美元，說明短線投機者對「即時結果」的渴望極強。而中期預測（7~30天）的平均交易量僅40萬美元，超長期預測（大於30天）卻飆升至1659萬美元。這形成了一個明顯的「兩頭高、中間低」的分布——參與者要麼追求快速反饋的刺激感，要麼參與關鍵賽季的「豪賭」，反而對中等周期的預測不感興趣。

新類別的冷啟動困境：地產預測的水土不服

理論上，確定性高、周期長於30天的市場應該最具吸引力。美國地產預測預測市場正是這樣的設定，但現實卻南轅北轍。相比之下，美國2028年大選的預測合約交易量和流動性遠遠領先整個市場。

這反映了新資產類別面臨的「冷啟動困境」。不同於簡單直觀的事件預測（誰會贏得比賽？），地產市場預測需要參與者具備專業知識和市場認知。目前，市場仍處於「策略磨合期」，散戶只敢圍觀，專業玩家則找不到對手盤。加上地產市場天然的低波動性特徵，缺乏頻繁的事件驅動，投機資金的熱情進一步消退。結果是專業玩家沒有對手，業餘玩家不敢入場的尷尬局面。

流動性的真相：極端不均衡

按交易金額劃分後，流動性超過1000萬美元的「頭部」市場雖然只有505個，卻占據了總交易量的47%。而交易量在1000~10萬美元之間的市場雖然高達15.6萬個（佔大多數），但交易量僅佔7.54%。

換句話說，對於絕大多數缺乏話題熱度的預測合約而言，「上線即歸零」才是常態。流動性不是均勻分布的陽光，而是聚集在極少數超級敘事周圍的聚光燈。小於某個流動性門檻的市場，註定難以在去中心化訂單薄中存活。

地緣政治板塊的黑馬崛起

一個有趣的現象正在出現：地緣政治類預測市場雖然歷史合約總數僅2873個，但當前活躍合約達854個，活躍占比高達29.7%——這是所有類別中最高的。這說明地緣政治相關的新合約正在迅速增加，成為目前用戶最關心的議題之一。

這個趨勢的背後反映了預測市場的深層規律：成功吸引流動性的市場要麼提供即時的多巴胺反饋（如體育比賽的快速結算），要麼提供深度的宏觀博弈空間（如政治事件的長期演變）。而那些缺乏敘事密度、反饋週期過長且波動不足的「雞肋」市場，則注定難以生存。

Polymarket正在從一個「預測一切」的烏托邦，分化成極其專業的金融工具。對參與者而言，認清流動性的真實分布比盲目尋找下一個「百倍預測」更為關鍵——只有流動性充沛的地方，價值才會被發現；而在流動性枯竭的地方，只有陷阱。