تطور دورة الأربع سنوات لبيتكوين: من انهيار العملات المستقرة إلى تغيرات الدورة

تتحرك أسعار البيتكوين دائمًا وفقًا لنمط معين. اكتشف العديد من مراقبي السوق أن هذا النمط مرتبط ارتباطًا وثيقًا بحدث النصف للبيتكوين، مما شكل ما يُعرف بـ"الدورة الأربع سنوات" — دورة نفسية تؤثر بشكل عميق على تفكير المتداولين في العملات المشفرة. ومع ذلك، مع تأثير انهيار العملات المستقرة، يواجه هذا النظام الذي بدا متينًا تحديات غير مسبوقة. ستتبع هذه المقالة تطور دورة البيتكوين، مع التركيز بشكل خاص على كيف غيّر انهيار العملات المستقرة قواعد سوق التداول.

مشهد الثلاثة فصول للدورة: تراكم، حمى، تصفية

يمكن تقسيم دورة البيتكوين القياسية إلى ثلاث مراحل واضحة. أولها “مرحلة التراكم”، والتي غالبًا تبدأ بعد قمة السعر في الدورة السابقة. في هذه المرحلة، يكون المزاج السوقي باردًا، ويكون نشاط التداول والبيانات على السلسلة منخفضة، لكن حاملي المدى الطويل يبدأون في بناء مراكزهم عند الأسعار المنخفضة. عادةً تستمر هذه المرحلة من 12 إلى 15 شهرًا، حيث يظهر السعر تدريجيًا علامات على التعافي.

ثم تدخل في “مرحلة التوقع”. عندما يبدأ السوق في استيعاب الأخبار الإيجابية القادمة عن النصف، يزداد الطلب من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات، ويزداد اهتمام وسائل الإعلام. يعود السيولة إلى السوق، ويتحول المزاج من الحيادي إلى المتفائل. بمجرد حدوث النصف فعليًا، غالبًا ما يدخل السعر في موجة صاعدة حادة، أحيانًا ببطء وأحيانًا بشكل مفاجئ. يندفع العديد من المستثمرين الأفراد للدخول في السوق لشراء الارتفاع، ويستثمر المتداولون بالرافعة المالية بشكل كبير، وتحقق أحجام التداول مستويات قياسية.

وأخيرًا، تأتي “مرحلة التصفية”. تاريخيًا، تستمر السوق الصاعدة عادة من 12 إلى 18 شهرًا قبل أن تنتهي بانخفاض حاد في السعر. يتعرض المستثمرون المفرطون في الرافعة للتصفية، وتكون الانخفاضات أكبر، ويتحول المزاج السوقي إلى الذعر، ويبدأ السوق في اتجاه هبوطي. لكن، في هذه المرحلة، يواصل المطورون المخلصون دفع الابتكار في المنتجات، مما يمهد للمرحلة التالية من الدورة.

النصف: ساعة توقيت الدورة

لفهم مصدر قوة دورة الأربع سنوات للبيتكوين، من الضروري فهم آلية النصف بشكل عميق. النصف هو تقليل مكافأة الكتلة الجديدة التي يحصل عليها المعدنون إلى النصف كل أربع سنوات. يتم برمجته ليحدث كل 210,000 كتلة، أي تقريبًا كل أربع سنوات.

في بداية 2009، كانت مكافأة الكتلة الجديدة 50 بيتكوين. بعد أربع عمليات نصف، انخفضت المكافأة إلى 3.125 بيتكوين. وفقًا لهذا النمط، من المتوقع أن يستمر النصف حتى حوالي عام 2140، عندما يصل عرض البيتكوين إلى الحد الأقصى البالغ 21 مليون وحدة.

النصف هو آلية ندرة مصممة بعناية من قبل ساتوشي ناكاموتو. وُجد البيتكوين خلال الأزمة المالية عام 2008، بهدف مقاومة التضخم الناتج عن طباعة النقود بلا حدود من قبل البنوك المركزية. بالمقارنة مع الحكومات التي تعدل سياساتها النقدية باستمرار وتضعف الثقة في العملة القانونية، يحقق البيتكوين الندرة من خلال خوارزميات رياضية — تحاكي صعوبة استخراج الذهب المتزايدة. مع تقليل العرض الجديد تدريجيًا، تزداد ندرة البيتكوين، مما يرفع السعر نتيجة لعدم التوازن بين العرض والطلب. تاريخيًا، كل عملية نصف أدت إلى ارتفاع السعر، مما جعل النصف بمثابة ساعة توقيت للدورة.

مقارنة بين الثلاث دورات: من النخبة إلى السائدة إلى الأزمة

دورة 2013: مهرجان للمهووسين والمبكرين

كانت سنة 2013 أول دورة كاملة لبيتكوين في التاريخ، بقيادة المجتمع التقني — مناقشات على المنتديات، لقاءات التشفير، مطورون مفتوحو المصدر. الاهتمام الإعلامي كان محدودًا، لكن بدأت تظهر أحداث مميزة، مثل “صفقة البيتزا” (شراء بيتكوين بقيمة 10,000 بيتكوين لشراء بيتزا) ومناقشات حول “الذهب الرقمي”.

في ذلك الوقت، كانت Mt. Gox أكبر بورصة بيتكوين عالميًا، ومعالجة أكثر من 70% من التداولات العالمية في 2014. لكن في عام 2014، تعرضت Mt. Gox لثغرة أمنية وفُقدت 850,000 بيتكوين، وأغلقت البورصة. اعتماد السوق على Mt. Gox في السيولة أدى إلى تدمير الثقة بشكل مباشر. انهارت أسعار البيتكوين بنسبة 85%، وانتهت الدورة الأولى في سوق هابطة.

دورة 2017: فقاعة ICO واحتفال المستثمرين الأفراد

كانت سنة 2017 نقطة تحول حيث دخل البيتكوين في أذهان المستثمرين الأفراد. بعد إطلاق إيثريوم في 2015، أصبح مفهوم العقود الذكية معروفًا للجمهور، وبدأت موجة ICO تسيطر على عالم التشفير. ارتفعت قيمة إيثريوم من 10 دولارات إلى 1,400 دولار، وظهرت آلاف رموز ERC-20، وأي مشروع لديه ورقة بيضاء جذب التمويل.

كما استفاد البيتكوين من تدفق الأموال الجديدة، حيث ارتفع من 200 دولار خلال عامين ونصف إلى 20,000 دولار. خلال هذه الفترة، تصدرت الأخبار عناوين وسائل الإعلام الرئيسية. ومع ذلك، فإن موجة ICO كانت بذرة لانهيار قادم. بدأ المطورون بعد جمع الأموال في بيع إيثريوم وبيتكوين مقابل السيولة، مما أدى إلى ضغط هبوطي. لاحقًا، شنت هيئة SEC الأمريكية حملة صارمة على ICO، واعتبرت العديد من المشاريع أوراق مالية غير مسجلة أو عمليات احتيال من نوع بونزي. أدى ذلك إلى بيع المستثمرين المفرطين في الرافعة المالية، وانخفض سعر البيتكوين بنسبة 84% إلى 3,200 دولار.

دورة 2021: دخول المؤسسات وانهيار العملات المستقرة

كانت خلفية دورة 2021 مختلفة تمامًا — خلال جائحة كوفيد، زادت السيولة العالمية بشكل كبير. أطلقت الحكومات حوافز مالية، ووسعت برامج التيسير الكمي، مما رفع قيمة جميع الأصول. اشترت شركات مدرجة مثل MicroStrategy وTesla مئات الملايين من الدولارات من البيتكوين، وبدأت PayPal وCash App دعم تداول البيتكوين. لم يعد المستثمرون المؤسساتيون مجرد مراقبين، بل أصبحوا لاعبين رئيسيين في السوق.

شهدت 2020 طفرة DeFi و2021 موجة NFT، وجذبت أعدادًا هائلة من المستثمرين الأفراد. وصل سعر البيتكوين إلى 69,000 دولار، وكان السوق في حالة من النشوة بسبب السيولة غير المسبوقة. لكن نهاية هذا الدورة كانت مختلفة تمامًا، حيث كان انهيار نظام العملات المستقرة هو الحدث المحفز الرئيسي.

كيف كسر انهيار العملات المستقرة نمط الدورة

في 2022، انفصلت عملة Luna المستقرة UST عن ربطها، وفُقدت بسرعة 60 مليار دولار. لم يكن هذا فشل مشروع واحد فحسب، بل أدى إلى ردود فعل متسلسلة. أعلنت مؤسسات مثل Voyager وCelsius وBlockFi وThree Arrows Capital إفلاسها، بسبب تعرضها المباشر أو غير المباشر لعملة Luna، وأخطائها في التوقعات، وترابطها مع بعضها البعض.

طبيعة الأزمة كانت فريدة لأنها كسرت النمط التقليدي للدورة. عادةً، التصفية كانت نتيجة لانفجار فقاعة الرافعة المالية، لكن في دورة 2021-2022، كانت التصفية نتيجة لمخاطر نظامية في نظام العملات المستقرة. حاولت BlockFi إنقاذ نفسها عبر تسهيلات ائتمانية من FTX، لكن مع ظهور عمليات الاحتيال في FTX وتصفية الأصول، أعلنت إفلاسها مرة أخرى.

وفي الوقت ذاته، أنهت الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير، وبدأت رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، مما أدى إلى تقلص السيولة العالمية بسرعة. أدى انهيار العملات المستقرة وتحول السياسات إلى هبوط سعر البيتكوين إلى 15,500 دولار، مسجلاً أدنى مستوى جديد للدورة.

هل يتصارع المستثمرون الأفراد مع المؤسسات؟

يلعب المستثمرون الأفراد والمؤسسات أدوارًا مختلفة تمامًا في دفع الدورة. غالبًا ما يشتري الأفراد بدافع FOMO (الخوف من الفقدان)، ويستخدمون الرافعة المالية لتعظيم الأرباح، لكن ذلك يزيد من المخاطر أيضًا. هم أكثر عرضة لدفع الأسعار إلى أعلى في المراحل الأخيرة من الدورة، مما يخلق تقلبات حادة.

أما المؤسسات، فهي تتصرف بشكل أكثر انضباطًا، وتستثمر لفترات أطول، وغالبًا ما تشتري عند الذعر، مكونة قيعان السوق. لكن إدارة المخاطر واتخاذ القرارات الحذرة لديهم يحد من مدى تقلبات الدورة. هذا هو السبب في أن دورة 2021 كانت فريدة — مشاركة الأفراد والمؤسسات معًا أدت إلى ارتفاع غير مسبوق، لكن تعقيد نظام العملات المستقرة زاد من تراكم المخاطر إلى مستوى لا يمكن السيطرة عليه.

هل انتهت الدورة فعلاً؟ أدلة جديدة تظهر

يقول بعض خبراء السوق إن دورة الأربع سنوات للبيتكوين أصبحت من الماضي، استنادًا إلى ملاحظات مثل:

تغير هيكل السوق بسبب مشاركة المؤسسات. بعد الموافقة على صناديق ETF للبيتكوين في يناير 2024، بدأت مؤسسات مالية كبرى مثل BlackRock وFidelity وVanEck تقديم البيتكوين كمنتج استثماري قياسي. تتبنى العديد من الشركات نموذج الاحتياطي الرقمي لـMicroStrategy، وتدرج العملات المشفرة في ميزانياتها. مشاركة هذه المؤسسات — من خلال الشراء المنتظم، وضع أوامر وقف الخسارة، والاحتفاظ على المدى الطويل — تعيق بشكل أساسي تقلبات الدورة.

تصاعد أهمية العوامل الاقتصادية الكلية. أصبح ارتباط البيتكوين بسياسات الاحتياطي الفيدرالي، وتغيرات أسعار الفائدة، والسيولة العالمية أكثر وضوحًا، مما يقلل من أهمية حدث النصف الثابت. قرارات الاحتياطي الفيدرالي غير متوقعة، مما يقلل من قدرة التنبؤ بالدورات الأربع سنوات التقليدية.

تراجع تأثير النصف نفسه. في أول عملية نصف، انخفضت المكافأة من 50 إلى 25، أي بنسبة 50%. في النصف الأخير، انخفضت من 6.25 إلى 3.125، مع تقليل العرض بنسبة 50%، لكن القاعدة أصبحت أصغر. مع اقتراب عرض البيتكوين من الحد الأقصى، يقل تأثير النصف على الإمدادات الجديدة بشكل متزايد.

خصائص الدورة الحالية: سيطرة المؤسسات وغياب الأفراد

تظهر دورة 2025 بشكل فريد، حيث وصل سعر البيتكوين إلى 73,000 دولار قبل النصف في 2024، متجاوزًا نمط “الارتفاع بعد النصف”. يتذبذب السعر حول 90,000 دولار، رغم أنه لم يصل بعد إلى الذروة عند 126,000 دولار، لكنه لا يزال قويًا نسبيًا.

الأهم هو أن مشاركة الأفراد أقل بكثير من الدورات السابقة. لم تعد وسائل الإعلام تروج بشكل كبير، ولم تعد مشاعر المجتمع متحمسة، ولم تظهر موجات ICO أو NFT جديدة لجذب الأفراد. بدلاً من ذلك، تسيطر عمليات الشراء من قبل المؤسسات، وتدفقاتها المستقرة تدعم السعر، لكنها تحد من الارتفاعات المفاجئة.

في ظل هذا الوضع، تقل بشكل كبير “تقلبات الدورة” التقليدية. إذا استمرت المرحلة الثانية من الدورة بدون زيادة حادة في مشاركة الأفراد، فمن المحتمل أن تقل عمليات التصفية الرافعة بشكل كبير، وأن يكون الانهيار في حجم الدورة أقل بكثير من الانخفاضات السابقة التي تجاوزت 70%.

العلامات الرئيسية التي تحدد مستقبل الدورة

لتحديد ما إذا كانت دورة الأربع سنوات قد انتهت فعلاً، يجب مراقبة العلامات التالية:

سلوك السعر: عادةً، تصل الدورة بعد النصف إلى أعلى مستوى خلال 12 إلى 18 شهرًا. إذا لم يتجاوز السعر هذا المدى الزمني ويحقق قمة جديدة، فهذا يدل على أن تأثير النصف بدأ يتراجع. تاريخيًا، كانت كل دورة تنتهي بانخفاض يزيد عن 70%. إذا كانت التصحيحات المستقبلية أكثر اعتدالًا، فذلك يشير إلى أن الدورة قد تغيرت فعلاً.

تزامن السيولة: إذا بدأ سعر البيتكوين يتبع بشكل دقيق تغيرات السيولة العالمية — ينخفض عند التشديد الكمي ويرتفع عند التسهيل الكمي — فسيصبح من أصول “الاقتصاد الكلي” بدلًا من أن يكون “أصل دورة النصف”. ستتلاشى خصائص الدورة.

مشاركة الأفراد: إذا استمرت الدورة الحالية والمقبلية في غياب علامات مشاركة الأفراد، مثل ارتفاع حاد في المشاركة أو ارتفاع العملات المنافسة، فسيكون ذلك مؤشرًا على أن السوق يقوده المؤسسات، وأن التقلبات ستكون أكثر استواءً، وأن الدورة ستصبح أكثر غموضًا.

الخلاصة: تطور الدورة وليس انقضاؤها

يخوض البيتكوين حاليًا عملية تطور من “دورة النصف” إلى “أصل اقتصادي كلي”. كانت دورة الأربع سنوات سابقًا إيقاع السوق، لكنها تتعرض الآن للتآكل بشكل متزايد بسبب مشاركة المؤسسات، والسياسات، ونظام العملات المستقرة. إن ظهور انهيار العملات المستقرة يذكر السوق بأن المستقبل لن يكون مدفوعًا فقط بانقصاص العرض، بل أيضًا بمخاطر النظام، والسلوك المؤسساتي، والبيئة الاقتصادية الكلية.

كل دورة فريدة من نوعها، ومن الممكن أن تختلف تمامًا عن السابقة. ربما لن تختفي دورة الأربع سنوات، لكنها ستظهر بشكل جديد ومختلف. فهم هذا التطور ضروري لتوقع مستقبل البيتكوين — ليس فقط بتطبيق القواعد السابقة، بل بفهم التغيرات الجذرية في المشاركين، والمخاطر، والبيئة السياسية. سواء استمرت الدورة أو تحولت بشكل خفي، فإن المراقبة المستمرة والتفكير العميق هما المفتاح لفهم المنطق الحقيقي وراء حركة الأصول الرقمية.