تحليل حدث تداول "ثلاثي السحرة" : كيف يدفع حجم العقود القياسي تقلبات السوق

كل عام، يُعد “ثلاثة أيام سحرية” من الأحداث التي تحظى باهتمام كبير في الأسواق المالية، حيث تتعلق هذه الأحداث الدورية بانتهاء عقود مشتقات مالية بشكل جماعي، مما غالبًا ما يؤدي إلى تقلبات حادة في السوق. شهدت آخر مرة وقوع “ثلاثة أيام سحرية” أعلى حجم لعقود مستحقة بقيمة 6.5 تريليون دولار، وهو رقم غير مسبوق، ومع تصاعد التوترات العالمية وغيرها من العوامل، من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة ملحوظة في نشاط التداول وتقلبات السوق.

ما هو “ثلاثة أيام سحرية”؟ حدث دوري في الأسواق المالية

يُعرف “ثلاثة أيام سحرية” بأنه حدث مالي مهم يحدث في الجمعة الثالثة من مارس، يونيو، سبتمبر وديسمبر من كل عام. يتضمن هذا الحدث استحقاق ثلاثة أنواع رئيسية من المشتقات المالية في وقت واحد: خيارات الأسهم، عقود مستقبلية لمؤشرات الأسهم، وخيارات مؤشرات الأسهم، ومن هنا جاء الاسم.

منذ الثمانينيات، يُشبه هذا الظاهرة بأنها “لحظة سحرية غامضة” بسبب خصائصها الفريدة في النشاط السوقي. خاصة في الساعة الأخيرة قبل إغلاق التداول، يُطلق على هذه الفترة اسم “ساعة الثلاثة أيام السحرية”، حيث يكون حجم التداول وتقلبات الأسعار عادة في أعلى مستوياتها. في الماضي، كانت العقود المستقبلية على الأسهم الفردية أيضًا تنتهي في هذا اليوم، مما يُعرف بـ “أربعة أيام سحرية”، لكن منذ عام 2020، توقفت الولايات المتحدة عن تداول مثل هذه العقود المستقبلية.

عادةً، تؤدي “ثلاثة أيام سحرية” إلى زيادة كبيرة في حجم التداول وتقلبات الأسعار، خاصة على الأسهم ذات حجم السوق المنخفض وقيمة السوق الصغيرة نسبيًا. في السنوات الأخيرة، مع توزيع مواعيد انتهاء الخيارات تدريجيًا، تراجعت تأثيرات “ثلاثة أيام سحرية”، ومع ذلك، في فترات السوق ذات السيولة المنخفضة والمشاعر غير المستقرة، لا تزال تأثيراتها قوية.

حجم العقود المستحقة القياسي وتأثيره على السوق

حقق حجم العقود المستحقة في هذه “الثلاثة أيام السحرية” رقمًا قياسيًا جديدًا، وفقًا لوكالة بلومبرج، حيث ستنتهي عقود بقيمة اسمية تبلغ 6.5 تريليون دولار خلال هذه الفترة، وهو رقم كسر الرقم القياسي السابق. وفقًا لإحصائيات Investopedia، في عام 2019، بلغ حجم التداول في “ثلاثة أيام سحرية” حوالي 6 تريليون دولار، مع تداول حوالي 108 مليار سهم، وهو أعلى بكثير من المتوسط البالغ 75 مليار سهم.

إذا تكررت الأحداث التاريخية، فإن هذا الحجم الكبير من العقود قد يعزز النشاط السوقي، مع توقع حدوث تقلبات ملحوظة في السوق. هذا الحجم لا يؤثر فقط على سيولة سوق الأسهم، بل يمكن أن يؤدي أيضًا إلى تأثيرات متسلسلة تؤثر على فئات أصول أخرى.

كيف ينظر محللو وول ستريت إلى توقعات تقلب السوق

بالنسبة لهذه “الثلاثة أيام السحرية”، يتوقع محللو السوق عمومًا زيادة واضحة في التقلبات. قدمت مؤسسة الأبحاث Asym 500 وجهة نظر مثيرة للاهتمام، حيث ترى أن تقلبات السوق اليومية في الأسهم الأمريكية كانت معتدلة منذ مايو، ويُعزى ذلك إلى “تأثير التثبيت” الناتج عن قيام العديد من المستثمرين في بداية عام 2025 بصفقات خيارات بيع، مما أدى إلى ميل مؤشر S&P 500 نحو التقاء بأسعار خيارات ذات حجم تداول مرتفع.

وأشار تحليل MarketWatch إلى أن حجم العقود المستحقة البالغ 6.5 تريليون دولار قد يخلق “بيئة سوقية معقدة”، حيث يكون من السهل أن تظهر تقلبات كبيرة في سوق الأسهم. يتوافق هذا مع الاتجاهات التاريخية، حيث أشار تقرير تحليل Nasdaq لعام 2021 أيضًا إلى أن “ثلاثة أيام سحرية” غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار.

وجدت دراسة FXStreet أن متوسط العائد في يوم “ثلاثة أيام سحرية” حوالي -0.72%، وهو أدنى من الأداء في الأيام العادية، مما يشير إلى أن نهاية التداول قد تظهر توجهات سوق هابطة. ومع ذلك، وفقًا لإحصائيات AInvest، فإن احتمالية تحقيق مؤشرات رئيسية لعوائد إيجابية في هذا اليوم تصل إلى حوالي 60%، لكن هذه النسبة تتغير من سنة لأخرى، وليست قاعدة ثابتة.

رد فعل سوق العملات المشفرة تجاه “ثلاثة أيام سحرية”

تؤثر “ثلاثة أيام سحرية” بشكل رئيسي على سوق الأسهم التقليدي، لكن العملات المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم تظهر ارتباطًا عاليًا مؤخرًا مع سوق الأسهم. عندما يزداد حجم التداول وتقلب الأسعار في السوق التقليدي، غالبًا ما تؤدي هذه التأثيرات إلى تقلبات متزامنة في سوق العملات المشفرة.

حاليًا، يتداول البيتكوين بالقرب من 90.16 ألف دولار، مع تغير خلال 24 ساعة بنسبة +1.07%، وحجم التداول خلال 24 ساعة يبلغ 1.36 مليار دولار. على الرغم من عدم وجود أحداث انتهاء عقود كبيرة في خيارات البيتكوين خلال هذه “الثلاثة أيام السحرية”، إلا أن التاريخ يُظهر أن التقلبات الشديدة الناتجة عن هذه الأحداث قد تؤثر مباشرة على أسعار العملات المشفرة.

يجب على المستثمرين توقع تقلبات محتملة في السوق، والنظر في استراتيجيات إدارة المخاطر مثل التنويع، وضع أوامر وقف الخسارة، وتعديل المراكز بشكل ديناميكي. سواء في الأسواق المالية التقليدية أو سوق العملات المشفرة، فإن إدارة المخاطر بحذر خلال فترات التقلبات العالية مثل “ثلاثة أيام سحرية” تعتبر مفتاحًا لحماية المحافظ الاستثمارية.