هل هناك مجال للانتعاش بعد تراجع سعر سهم Strategy؟ حساب ارتفاعات البنوك الاستثمارية يكشف عن إمكانية ارتفاع بنسبة 150%

去年下半年، بيتكوين كبار الملاك Strategy (MicroStrategy، رمز السهم MSTR) شهدت انخفاضًا حادًا في سعر السهم، حيث بلغت نسبة الهبوط 66%، مما سبب خيبة أمل للعديد من المستثمرين الذين يتابعون الشركة. ومع ذلك، بعد هذا التصحيح، كشفت أحدث تقييمات المحللين المصرفيين عن قصة أخرى — على الرغم من ضغط السعر، لا تزال هناك مساحة جيدة للانتعاش من ناحية التقييم.

قام محلل TD Cowen Lance Vitanza مؤخرًا بإعادة تقييم قيمة Strategy، وخفض السعر المستهدف خلال 12 شهرًا من 500 دولار إلى 440 دولار. قد يبدو هذا تعديلًا سلبيًا للوهلة الأولى، لكنه بناءً على السعر الحالي للسهم، لا يزال يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 150%، مما أعاد الثقة للعديد من المستثمرين.

خطة مضاعفة استثمار البيتكوين بشكل جريء

المفاجئ هو أن Strategy، رغم ضغط سعر السهم، لم تتباطأ، بل زادت من وتيرة استحواذها على البيتكوين. الشركة التي يقودها مايكل سايلور تواصل جمع الأموال بنشاط، ومن المتوقع أن تملك هذا العام 155,000 بيتكوين، وهو أعلى بكثير من التقديرات السابقة التي كانت عند 90,000 بيتكوين. هذا النهج “المعاكسة للسوق” يعكس إيمان الإدارة طويل الأمد بمستقبل البيتكوين.

لكن، هذا التوسع الجريء يأتي مع ثمن. نظرًا لأن Strategy أصدرت مؤخرًا أسهم عادية بسعر أقل نسبيًا مقارنة بقيمة الأصول الصافية (NAV)، مع هامش خصم محدود، فإن ذلك أدى إلى تخفيف تأثير الأداء الأساسي للشركة — وهو “عائد البيتكوين (BTC Yield)”.

حقيقة خفض معدل العائد

في التقييم الأخير، خفض Vitanza عائد البيتكوين المتوقع لـ Strategy لهذا العام من 8.8% إلى 7.1%. بالمقارنة مع الأداء الذي وصل إلى 22.8% العام الماضي، فإن هذا الانخفاض واضح. ومع ذلك، يتوقع المحلل أن تصل أرباح Strategy من البيتكوين بالدولار الأمريكي إلى 9.4 مليار دولار هذا العام، وهو أعلى من التوقع السابق البالغ 6.3 مليار دولار، مما يعكس أن حجم العائد الإجمالي لا يزال يتوسع رغم خفض المعدل.

وراء هذه المعادلة المعقدة يكمن توازن: زيادة حيازة البيتكوين بسرعة يمكن أن تعزز العائد المطلق، لكن مع انخفاض العائد الحدّي للاستثمار الإضافي، يتعرض مقياس العائد الإجمالي للتميع.

Strategy لا تزال أداة فعالة للاستثمار في البيتكوين

على الرغم من تصحيح التقييم، لا يزال Lance Vitanza يضع Strategy كـ “وكيل فعال للمشاركة في سوق البيتكوين”، وهو مناسب بشكل خاص للمستثمرين الذين يؤمنون بمستقبل البيتكوين على المدى الطويل، ويفضلون المشاركة من خلال سوق الأسهم الأمريكية.

لم يتغير تقييم المحلل لمستقبل البيتكوين نفسه. يتوقع أن تصل قيمة البيتكوين بنهاية العام إلى 177,000 دولار، وأن ترتفع إلى 226,000 دولار بحلول عام 2027. في إطار حسابات الارتفاع السعري هذه، يصبح احتمال ارتفاع Strategy بنسبة 150% أكثر إقناعًا — لأنه يعتمد بشكل كبير على الاتجاه طويل الأمد لبيتكوين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل التقلبات ويؤمنون باتجاه البيتكوين، قد يكون الوقت الحالي فرصة لإعادة تقييم فرصة الاستثمار في هذه الشركة.