التصويت بالأقدام: خيارات وتوقعات المستثمرين لعيد الميلاد 2025 لم تنجح

عام 2025 يرن جرس نهاية العام، وها هو سوق العملات المشفرة يواجه لحظة محرجة. المستثمرون يصوتون بأقدامهم — خياراتهم تعلن بوضوح ما يستحق التوقع، وما هو مجرد سرد قديم. وعلى النقيض تمامًا من ارتفاع مؤشر S&P 500 المستمر في نهاية العام، كانت أداءات البيتكوين خلال عيد الميلاد متواضعة، وكأن حقيبة هدايا سانتا لم تعد تحتوي على الكثير من المفاجآت لمستثمري العملات الافتراضية.

توقعات غير دقيقة: لماذا خابت أوهام قادة الصناعة المتفائلة

عندما يقترب عام 2025 من نهايته، أغلق البيتكوين عند حوالي 89,940 دولارًا (وفقًا لأحدث البيانات في 22 يناير 2026)، وهو بعيد جدًا عن توقعات العديد من قادة الصناعة المتفائلة في بداية العام.

نظرة على نهاية 2024 وبداية 2025، حيث توقع قادة مثل Tim Draper وPlanB وTom Lee وروبرت كيوساكي وCathie Wood وBernstein ومدير أبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد Geoff Kendrick أن يتجاوز البيتكوين 150,000 دولار بنهاية 2025. منطقهم بدا لا تشوبه شائبة: إصلاح لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تدفق الأموال المؤسسية المستمر، ونماذج التوقع التقليدية مثل S2F كلها تشير إلى اتجاه واحد — أن العملات المشفرة ستشهد دورة صعود جديدة.

لكن الواقع أظهر عكس ذلك تمامًا. على الرغم من أن البيتكوين وصل في أكتوبر 2025 إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,080 دولار، إلا أنه سرعان ما تراجع. أداء عام 2025 كان أقل من بداية العام بأكثر من 15% — وهو سيناريو نادر بعد النصف، حيث لم يتحقق السوق الصاعد المتوقع.

قادة الصناعة بشكل عام قللوا من أهمية عامل رئيسي: النمو الهائل في تقنية الذكاء الاصطناعي. عندما توفر أسهم NVIDIA وغيرها من الشركات المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي عوائد سنوية تتراوح بين 50% و100%، تراجع جاذبية البيتكوين كـ “أصل تكنولوجي عالي المخاطر” بشكل كبير. الأموال لم تختف، بل غيرت مسارها.

السوق يصوت بأقدامه: تدفق الأموال من العملات الافتراضية إلى الحوسبة الحقيقية

وهذا هو التعبير الأكثر وضوحًا عن تصويت المستثمرين بأقدامهم.

قبل عيد الميلاد، شهدت صناديق البيتكوين والإيثيريوم ETF خروج مئات الملايين من الدولارات خلال يوم واحد في 24 ديسمبر. وفي الوقت نفسه، برز ظاهرة مثيرة: أسهم الشركات المرتبطة بالتعدين (مثل IREN وCipher وBitMine وغيرها من الشركات التي تحولت إلى الحوسبة AI) ارتفعت بشكل معاكس لاتجاه السوق في نهاية العام. هذا ليس صدفة، بل هو اختيار جماعي منطقي من السوق.

المستثمرون يعبرون عن إشارة واضحة: بالمقارنة مع الاستثمار في الرموز فقط، يفضلون الشركات التي تدر تدفقات نقدية حقيقية — تلك التي توفر القدرة الحاسوبية والبنية التحتية. بعبارة أخرى، السوق بدأ يميز بين “السرد التخيلي والمضاربة” و"الاستثمار القائم على الأساسيات".

في عيد الميلاد، أغلق البيتكوين عند 87,800 دولار، منخفضًا بنسبة 12% عن مستوى 99,000 دولار في عيد الميلاد 2024. هذا الرقم هو في حد ذاته نتيجة تصويت المستثمرين: لم نعد نؤمن بعد الآن بقصص “السحر الاحتفالي” و"الثروة السلسة".

لماذا فشلت نماذج التوقع التقليدية؟

معظم نماذج التوقع (بما في ذلك نموذج S2F الشهير، ونموذج القيمة السوقية للذهب، وغيرها) تعتمد على فرضية واحدة: أن البيتكوين هو الحوض الوحيد للأموال. عندما يكون السيولة واسعة والتشريعات ودية، تتدفق الأموال إلى العملات المشفرة.

لكن واقع 2025 قلب هذه الفرضية رأسًا على عقب. الذكاء الاصطناعي أصبح هو الحوض الجديد للأموال. وول ستريت، باستخدام خرائط قديمة، لا يمكنها العثور على قارة جديدة. والأهم من ذلك، أن الضغوط التضخمية الكلية تلعب دورها — على الرغم من خفض الفائدة، إلا أن النمو الاقتصادي الضعيف يضغط على الأصول ذات المخاطر. المستثمرون المؤسسيون لا يخصصون أموالًا للعملات المشفرة لعدم وجود جدوى، بل أعادوا تقييم توازن المخاطر والعائد.

وهذا العيد أيضًا يمثل نقطة تحول في سوق التشفير. خلال العقد الماضي، كانت هناك ثمانية أعياد ميلاد شهدت ارتفاعات في البيتكوين (بنسبة تتراوح بين 0.33% و10.86%)، لكن 2025 كسر هذا التقليد. ليس انهيارًا، بل تماسكًا عند مستويات عالية — بدون بيع هلع، فقط تعديل هادئ من قبل المؤسسات.

نهاية عصر السرد وبدء عصر الأساسيات

المعنى العميق لهذا التحول يستحق التفكير العميق. لم يجلب عيد الميلاد 2025 مفاجآت سارة للمستثمرين، بل تقرير فحص هادئ — العملات المشفرة تتجه نحو النضوج.

أولاً، بدأ قانون تناقص العوائد في العمل. لم يعد البيتكوين أصلًا يمكن أن يضاعف قيمته بسهولة 10 مرات. إنه يتحول إلى “ذهب رقمي” مرتبط بالاقتصاد الكلي، مع انخفاض في التقلبات وتراجع في العوائد الفائقة.

ثانيًا، على الرغم من أن إدراج صناديق ETF الفورية جلب تدفقات مؤسسية، إلا أنه ربط سعر البيتكوين أكثر بمنطق وول ستريت في التداول. خلال عيد الميلاد، كانت تداولات الأسهم الأمريكية هادئة، وفقد البيتكوين زخم السوق المستقلة. هذا سلاح ذو حدين: مع زيادة السيولة والاعتراف، يتحول سلطة التقييم إلى المؤسسات المالية التقليدية.

ثالثًا، بدأ المستثمرون يميزون بين “المنجزين” و"المخزن". الفائز الحقيقي في 2025 ليس المستثمرين الذين يحتفظون بشكل سلبي، بل من يشاركون في تطوير الصناعة. ارتفاع أسهم شركات مثل BitMine وIREN يثبت ذلك — السوق يتوق إلى “القدرة الحاسوبية الحقيقية” وليس فقط “قيم هاش خالصة”.