هل انتهت موجة الصعود في العملات الرقمية؟ كيف يكشف انهيار بيتكوين في 2025 عن التأثير المزدوج لوول ستريت

انطلاق السوق الصاعدة للعملات المشفرة التي وعدت بأرباح تاريخية في 2025 انتهت ليس بالنصر، بل بالمحاسبة. ففي حين قفز البيتكوين فوق 126,000 دولار في بداية العام—متجاوزًا مستويات زعم محللو الصناعة أنها قد تصل إلى 180,000-200,000 دولار—لقد انهارت العملة الرقمية منذ ذلك الحين، تاركة المحللين مكشوفين والمستثمرين يتساءلون عما إذا كانت السوق الصاعدة قد انتهت حقًا أم أنها تدخل فقط مرحلة جديدة غير متوقعة.

حتى يناير 2026، يتداول البيتكوين حول 89.99 ألف دولار، منخفضًا بشكل حاد عن ذروته في 2025 ومتذبذبًا بين 26-30% أدنى من مستواه عند نهاية العام. السؤال الذي يطارد السوق ليس ما إذا كانت الأسعار ستتعافى، بل هل تم تفكيك السوق الصاعدة التي كانت من المفترض أن تعيد تشكيل العملات المشفرة بواسطة القوة التي كانت من المفترض أن تدفعها للأمام: رأس المال المؤسسي.

متى تحولت السوق الصاعدة: انهيار أكتوبر الذي كشف هشاشة البيتكوين

جاءت نقطة التحول فجأة. في 10 أكتوبر 2025—بعد أربعة أيام فقط من تجاوز البيتكوين بنجاح 126,200 دولار—اندلع انهيار سريع جدًا أزال شهورًا من مراكز الرافعة المالية خلال دقائق. كان الانعكاس في السوق سريعًا، قاسيًا، ومفاجئًا تمامًا لمجتمع مخمور بتوقعات صعودية.

ما حدث لم يكن ضجيج سوق عشوائي. وفقًا لماتي غرينسبان، مؤسس Quantum Economics، فإن انهيار أكتوبر المفاجئ لم يكن فشلًا هيكليًا في البيتكوين نفسه. بل كان حدث سيولة—مُحفزًا بواسطة ضغوط كبرى، مخاوف حرب تجارية، ومراكز مكدسة بشكل خطير—كشف كيف أن السوق الصاعدة بأكملها كانت محملة بشكل مسبق.

قال غرينسبان للمحللين: “الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر لم يكن فشلًا في البيتكوين، بل كان حدث سيولة كشف مدى التحميل المسبق للدورة”. وأضاف: “عندما يحدث ذلك، فإن إعادة التسعير حتمية.”

تتابعت السلسلة بلا توقف. أدت تصفية المشتقات المالية إلى تصفية من الدرجة الثانية. اضطر المتداولون الأفراد الذين اقترضوا بشكل كبير لتعزيز الأرباح إلى الاستسلام. وواجه اللاعبون المؤسسيون الذين توقعوا ظروفًا أكثر سلاسة مطالبات هامشية فجأة. بحلول الوقت الذي استقرت فيه الأمور أسابيع لاحقًا، استسلم البيتكوين بنسبة 30% من ذروته في أكتوبر—دمار ترك المتداولين المحترفين والهواة يعانون من خسائر كبيرة.

سلاح رأس المال المؤسسي ذو الحدين: لماذا كسر وول ستريت السوق الصاعدة

هنا يكمن المفارقة المركزية لانهيار 2025 في العملات المشفرة: صعود البيتكوين إلى الاعتراف المؤسسي السائد—الإنجاز الذي سعى إليه المجتمع لأكثر من عقد—انتهى به الأمر ليكون منفذ السوق الصاعدة.

قال غرينسبان: “ما حدث خطأ في 2025 هو أن البيتكوين عبر بشكل هادئ عتبة معينة”. وأضاف: “توقف عن كونه أصلًا هامشيًا يقوده التجار الأفراد وأصبح جزءًا من المنظومة الكلية للمؤسسات. بمجرد وصول وول ستريت، بدأ البيتكوين يتداول أقل على أساس الأيديولوجية وأكثر على أساس السيولة والمراكز والسياسات.”

غير هذا التحول بشكل جذري ديناميكيات سعر البيتكوين. عندما كان البيتكوين يعيش على هامش التمويل، كان يتحرك بناءً على السرد والإيمان. كان المستثمرون الأفراد يشترون حلم الثورة النقدية. لكن لحظة دخول رأس المال المؤسسي إلى النظام—عبر صناديق ETFs الفورية، أسواق العقود الآجلة، وخزائن الشركات—تم تصنيف البيتكوين. لم يعد مجرد مقامرة مضاربة. لم يعد تحوطًا ضد النظام.

أصبح البيتكوين أصل مخاطرة، يخضع لنفس القوى التي تحكم الأسهم، السلع، والسندات.

قال كيفن موركو، الرئيس التنفيذي لـ CoinMetro: “اعتماد المؤسسات يعني أن البيتكوين الآن يستجيب للعوامل الأساسية”. وأضاف: “نرى الأسعار تتفاعل مع كل شيء من انتهاء بنك اليابان من رأس مال رخيص إلى عدم اليقين السياسي حول الاحتياطي الفيدرالي. والمؤسسات لا تحب عدم اليقين.”

وتحكي الأرقام القصة. من يناير حتى أكتوبر 2025، جذبت صناديق البيتكوين الأمريكية الفورية حوالي 9.2 مليار دولار من التدفقات الصافية—تقريبًا $230 مليون في الأسبوع، تدفق هائل من رأس المال المؤسسي. ثم، مع تدهور ظروف السوق، انعكس التيار بشكل حاد. من أكتوبر حتى ديسمبر، سجلت الصناديق تدفقات خارجة صافية تزيد عن 1.3 مليار دولار، بما في ذلك سحب بقيمة $650 مليون خلال أربعة أيام في أواخر ديسمبر. يتضح أن المؤسسات مستعدة للدخول في السوق الصاعدة، لكنها قاسية جدًا عند الخروج.

فخ السيولة الفيدرالي: لماذا لا يستطيع البيتكوين الهروب من الظروف الكلية بعد الآن

المشكلة الأعمق التي تلاحق البيتكوين وفئة الأصول الرقمية هي سيطرة الاحتياطي الفيدرالي على السيولة. إليك المشكلة: يُروج للبيتكوين دائمًا كتحوط ضد سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتدهور العملة. من المفترض أن يكون تأمينًا نقديًا ضد تجاوزات البنوك المركزية.

لكن في الواقع، يعتمد البيتكوين تمامًا على السيولة التي يضخها الاحتياطي الفيدرالي في الأسواق المالية. منذ 2022، بدأ الاحتياطي الفيدرالي بشكل منهجي في سحب تلك السيولة من النظام، مما يبطئ من تدفقها على الأسهم، السندات، العملات الرقمية، وجميع الأصول ذات المخاطر بينهما.

قال غرينسبان: “غالبًا يُصوّر البيتكوين كتحوط ضد الاحتياطي الفيدرالي، لكنه في الممارسة يعتمد على سيولة يقودها الاحتياطي”. وأضاف: “عندما تنسحب تلك السيولة، يصبح الصعود هشًا.”

وفقًا لجيسون فرنانديس، الشريك المؤسس في AdLunam، تفاقم المشكلة عندما فشلت توقعات السوق في التحقق. قال: “دخلت الأسواق 2025 متوقعة تسهيلًا أسرع وأعمق من قبل الاحتياطي الفيدرالي—وهذا ببساطة لم يتحقق. البيتكوين، مثل الأصول ذات المخاطر الأخرى، يدفع ثمن الحذر في رأس المال.” وعندما أوقف الاحتياطي دورة التسهيل وأشار إلى معدلات أعلى لفترة أطول، عانى البيتكوين—الذي أصبح مرتبطًا بالمشاعر الكلية—وفقًا لذلك.

النتيجة: قضى البيتكوين معظم الشهرين الأخيرين من 2025 محصورًا في منطقة تماسك بين 83,000 و96,000 دولار، غير قادر على الهروب، غير قادر على الارتفاع، فقط عالق.

التوقعات مقابل الواقع: كيف انهارت توقعات السوق الصاعدة

في بداية 2025، بدا أن السوق الصاعدة مؤكدة. أصدر مات هوجان من Bitwise Asset Management، ومايك نوفوغراتز من Galaxy Digital، وجيفري كيندريك من Standard Chartered، وجوقة من المحللين الموثوقين توقعات جريئة. الإجماع: أن البيتكوين سيصل إلى 180,000 إلى 200,000 دولار بنهاية العام. وحتى أن بعضهم همس عن عملات ذات قيمة ستة أرقام بحلول منتصف العام.

قليلون أصابوا الهدف. في الواقع، أغلبهم أخطأ بشكل مذهل.

بدلاً من الوصول إلى 200,000 دولار، أنهى البيتكوين العام أدنى بنسبة 50% من التوقعات الأكثر تفاؤلاً—فشل في التوقع بشكل كبير لدرجة أنه دفع الصناعة للتفكير العميق. السوق الصاعدة لم تكن متأخرة. لم تكن متواضعة. كانت ببساطة قد انتهت قبل أن يدرك معظم الناس أنها بلغت ذروتها.

ما الذي حدث؟ بشكل رئيسي، تغير هيكل السوق بسرعة أكبر مما توقعه أي شخص. الدورة الرباعية التقليدية التي حكمت دورة البيتكوين من ارتفاع وانخفاض على مدى عقد—المبنية على حدث النصف الذي يقلل مكافآت التعدين إلى النصف—فقدت قدرتها على التنبؤ. عندما وصلت المؤسسات، جلبت حوافز مختلفة، آفاق زمنية مختلفة، وأنماط سيولة مختلفة.

قال موركو: “بيتكوين يتداول 24/7، لكن تدفقات رأس المال لا؛ معظم التدفقات الكبيرة تكون من الاثنين إلى الجمعة”. وأضاف: “لذا عندما يحل عطلة نهاية الأسبوع ويكون الرافعة المالية عالية، تحصل على تصفية متتالية.” دورة مدتها أربع سنوات مبنية على FOMO الأفراد وندرة النصف لم تستطع استيعاب الواقع الجديد للمراكز المؤسسية من الاثنين إلى الجمعة وتتابعات الهامش في عطلة نهاية الأسبوع.

هل السوق الصاعدة انتهت حقًا، أم أنها تتغير فقط؟

على الرغم من دمار 2025، لم يتخلَ الخبراء تمامًا عن التفاؤل. في الواقع، التفسير السائد هو أن السوق الصاعدة ليست انتهت—إنها تدخل فقط مرحلة جديدة وأكثر نضجًا.

قال هوجان من بيتوايز في أواخر 2025، رغم الانهيارات الأخيرة: “الاتجاه الكلي واضح”. “السوق يقوده تصادم قوى إيجابية قوية ومستدامة وقوى سلبية عنيفة ومتكررة. اعتماد المؤسسات، وضوح التنظيم، المخاوف الكلية من تدهور العملة الورقية، والحالات العملية مثل العملات المستقرة—هذه قوى بطيئة الحركة وإيجابية. تستغرق عقدًا لتتكشف.”

إليك الرؤية الحاسمة: دورة النصف التقليدية التي كانت تحكم تحركات السعر لسنوات تتفكك. وفقًا لهوجان، “محركات الدورة القديمة—النصف، معدلات الفائدة، والرافعة—أضعف بكثير.” بدلاً من ذلك، ستقود الزخم السعري المستقبلي قوى هيكلية: تدفقات المؤسسات، وضوح التنظيم، وتنويع الأصول العالمية.

هذا الإطار يقترح أن سوقًا صاعدة مختلفة للعملات المشفرة تتشكل، فقط ليست تلك التي كان من المفترض أن تقدمها 2025. التقدير السعري المستقبلي سيكون أبطأ، أكثر فوضوية، وأكثر تقلبًا—لكن في النهاية مدفوع بقوى أعمق وأكثر استدامة من FOMO الأفراد.

قال هوجان: “يمكن أن يصل البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة في 2026”، مضيفًا: “حتى خارج دورة النصف التقليدية.”

المفارقة: ماذا يعني اللعب في بركة وول ستريت

ربما لخص ماتي غرينسبان بشكل أفضل التحول الوجودي الجاري مع البيتكوين والسوق الأوسع للعملات المشفرة: “لم يكن هذا ‘ذروة البيتكوين’،” قال. “كانت لحظة بدأ فيها البيتكوين رسميًا يلعب في بركة وول ستريت.”

التداعيات عميقة. لم يعد البيتكوين أصلًا هامشيًا يستجيب فقط لمشاعر المجتمع والتطور التكنولوجي. إنه الآن أصلًا كليًا، حساسًا لتحركات الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات الجيوسياسية، وديناميكيات تدفق رأس المال. تلك الحقيقة إيجابية وسلبية في آن واحد: إيجابية لأنها تعزز شرعية العملات المشفرة وتفتح تريليونات من رأس المال المحتمل؛ وسلبية لأنها تعني أن مصير البيتكوين لم يعد بيد مؤيديه فقط.

هل انتهت السوق الصاعدة للعملات المشفرة؟ الجواب يعتمد على إطار زمني. الارتفاع المضارب الذي وعد بـ 200,000 دولار للبيتكوين بنهاية 2025 انتهى بشكل حاسم. لكن السوق الصاعدة على المدى الطويل—الانتقال التدريجي نحو القبول السائد والتكامل المؤسسي الأعمق—لم يبدأ بعد.

طابع تلك السوق الصاعدة سيكون ببساطة مختلفًا: أخبار أقل تقلبًا، تدفقات رأس مال أساسية أكثر، ارتفاعات أقل مدفوعة بـ FOMO، وتراكم مؤسسي أكثر استقرارًا. إنها سوق صاعدة لمن يتحلى بالصبر لتحمل عمليات التوحيد والأحداث السيولية، والمتشائم بما يكفي لتوقع انهيارات دورية.

هل ستؤدي تلك السوق الصاعدة بشكل جيد مثل السوق القديمة للعملات المشفرة؟ هذا ما سيتبين.