عام 2026، أول جرس يرن، لماذا تخلت وول ستريت عن "المركز الأول" لصالح شركة "تخزين العملات"؟

في 22 يناير، الساعة 9:30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، زاد جرس افتتاح بورصة نيويورك عن المعتاد بصوت معدني حاد — إنه صدى تصادم 60 مليون مفتاح خاص في خزنة.

تم تسعير BitGo (الرمز: BTGO) عند 18 دولارًا، وافتتح عند 22.43 دولارًا، مع قفزة بنسبة 25%، ليست ملحمية، لكنها ملأت مجموعات المتداولين: "لا تركز على مخطط الكيانات، بل على أساس مسار جديد."

أولاً، لماذا يُقال إن إدراج BitGo يعادل "المياه والكهرباء والغاز" في التمويل الجماعي؟

1. الجانب الأصولي: أصول بقيمة 16 مليار دولار، 4900 عميل مؤسسي، من بينهم 8 من أكبر 10 مناصري الصناديق المتداولة ETF.

2. جانب الإيرادات: بعد استبعاد "الأموال المتداولة"، بلغ صافي الإيرادات الأساسية لعام 2025 حوالي 196 مليون دولار، واشتراكات الخدمة تمثل 48%، وهو هامش ربح إجمالي >70% — نموذج SaaS الكلاسيكي.

3. الجانب التنظيمي: تمتلك تراخيص ثقة مزدوجة من داكوتا الجنوبية ونيويورك، وهي من الشركات الأصلية في مجال التشفير ضمن قائمة "الجهات المعتمدة" لدى SEC.

ملخص سريع: بيتكوين لا تتأثر بارتفاعها أو انخفاضها، فهي تجمع الإيجارات، وETF تجمع العمولات، وكأنها حزمة "المياه والكهرباء والغاز" في ورقة واحدة.

ثانياً، السوق يعطينا 10× PS، هل هو غالي أم لا؟

نظرة أفقية:

• قيمة Coinbase السوقية / صافي الإيرادات ≈ 8×، لكن 80% من الإيرادات تعتمد على التداول، وهو أمر يتبع الدورة بشكل قوي؛

• أكبر شركة حراسة تقليدية BNY Mellon ≈ 12×، ومعدل النمو فقط في خانة الأحاديات؛

• معدل النمو السنوي المركب لصافي إيرادات BitGo خلال ثلاث سنوات هو 54%، و10× هو مجرد نقطة توازن بين "أسهم النمو" و"الأسهم المالية".

نظرة عمودية:

من المتوقع أن يضيف التمويل الثابت والخدمات المرتبطة بها (SCaaS) حوالي 50 مليون دولار إضافي في 2026، مما يخفض PS إلى 7.6× — طالما استمر تدفق أموال ETF، يمكن أن يتراجع التقييم بسرعة.

أكثر ما يخشاه وول ستريت ليس السعر المرتفع، بل عدم وضوح الرؤية. قسمت BitGo إيراداتها إلى "اشتراكات + حجز + تسوية"، وكل منها يقابل أصولًا تقليدية، مما يجعل النموذج أكثر قابلية للمبالغة في التقييم.

ثالثاً، الأسهم المرمّزة: "حصان طروادة DeFi" مرة واحدة

في يوم الإدراج، نقلت BitGo عبر Ondo Finance 1% من الأسهم المتداولة على السلسلة، ويمكن تداولها على إيثريوم / سولانا / BNB Chain.

لا تستهين بهذه النسبة، فهي حولت "تسوية ناسداك T+2" إلى "زمن كتلة 12 ثانية"، مع إمكانيات اللعب المحتملة:

• رهن أسهم BTGO، واقتراض USDC مع رفع الرافعة المالية؛

• ETF على السلسلة، بنقرة واحدة تجمع بين BitGo + Coinbase + MicroStrategy "مؤشر التشفير"؛

• يمكن التداول على مدار 24 ساعة، مما يسمح للمستخدمين الآسيويين بتجنب توقيت السوق الأمريكي.

الامتثال + الأصلية، جهة واحدة برمز ISIN مسجل لدى SEC، والأخرى بعنوان عقد يبدأ بـ 0x، وBitGo أنشأت لنفسها منفذ رسوم ثنائي الاتجاه بين "التقليدي" و"اللامركزي".

رابعاً، موجة الإدراج في 2026 "خلف الكواليس": البنية التحتية > التطبيقات

من 2025، مع Bullish وCircle وGemini، وحتى 2026، بقيادة BitGo، أصبح معيار مراجعة SEC واضحًا: "أصول ثقيلة، امتثال ثقيل، دخل ثابت".

وفقًا لـ PitchBook، هناك على الأقل 7 شركات أخرى في قائمة الانتظار لإدراجات التشفير، وكلها تركز على "البنية التحتية":

• Kraken: محرك تداول + حراسة، قد تصل قيمته إلى 15 مليار دولار؛

• Consensys: حزمة Infura + Linea + MetaMask كـ "خدمة إيثريوم AWS"؛

• Ledger: 120 مليون مفتاح خاص في شرائح، بيع الأجهزة هو المدخل، والخدمات اللاحقة هي استعادة الاشتراكات.

منطق السوق تحول من "من لديه أكبر عدد من المستخدمين" إلى "من لديه أكبر عدد من المفاتيح الخاصة"، فالمستخدمون قد يفقدون، لكن الأصول المدفونة من المفاتيح الخاصة لن تتغير.

خامساً، كيف يستفيد المستثمرون الأفراد من هذه الفرصة؟

4. إذا رغبت في الدخول مباشرة: حالياً، عند 22 دولارًا، يعادل BTGO نسبة PEG 1.5×، وهو أقل من متوسط الأسهم المشفرة ذات بيتا العالية، يمكن بناء مركز أساسي عند الانخفاض، مع وضع حد للخسارة عند 15% — لكنه لا يزال يتأثر بتقلبات السوق.

5. لتقليل المخاطر: بعد إدراج BitGo في مؤشر NASDAQ Financial Select، يمكن امتلاكه عبر ETF (مثل XLF)، لتقليل تأثير سهم واحد.

6. لرفع الرافعة المالية: راقب تجمعات رموز BTGO المرمّزة على السلسلة، وإذا أدرج Aave / Compound كضمان، يمكن استخدام "الأسهم → العملات المستقرة → DeFi ذات العائد المرتفع" في ثلاث طبقات، مع ضرورة حساب حدود التسوية بدقة.

7. للبحث عن فرص مبكرة: أطلقت BitGo قائمة انتظار SCaaS، لمساعدة المؤسسات على إصدار العملات المستقرة، ويمكن للمستخدمين العاديين المشاركة في التحقق من العقد أو صناديق التأمين، لتحقيق أرباح من الحجز والغرامات.

سادساً، كلمات بعد صدى الأجراس

قبل عشر سنوات، كانت BitGo تكتب أول رمز Multi-sig في مرآب في بالو ألتو؛

بعد عشر سنوات، أنشأت نفس السلسلة من الرموز 4900 مؤسسة، و160 مليار دولار من الأصول، وقرابة 2 مليار دولار من صافي الإيرادات.

لقد أخبرت السوق: بيع المعول ليس تراجعًا، بل هو تحويل الدورة إلى مركب فائدة.

قصة التشفير في 2026 لم تعد مجرد "عملات مئة ضعف"، بل عبارة واحدة أكثر وضوحًا —

"بغض النظر عن السوق الصاعدة أو الهابطة، طالما المفاتيح الخاصة لا تزال في الخزنة، يمكن للجرس أن يظل يرن."

وإذا رأيت أن هذا "الاستقرار والسعادة" يستحق أن يُرى،

اضغط على متابعة، وأعجب، وشارك مع أصدقائك الذين لا زالوا يلاحقون النسخ المقلدة،

واكتب لي في قسم التعليقات:

#هل ستشتري أسهم BitGo عند الإدراج، أم ستواصل شراء البيتكوين؟

نراكم في قسم التعليقات!