بعد اختراق الذهب مستوى 4967 دولارًا، فإن الأموال غير المضاربة هي الدافع الحقيقي

الذهب لا يزال في سوق الثور، لكن الدفع وراء هذه الزيادة يختلف عن السابق. أشار المحلل Jeremy Boulton إلى أن الارتفاع الحالي للذهب مدفوع بـ"أموال غير مضاربة"، مما يغير هيكل الدفع التقليدي لسوق الذهب. من بيانات المراكز إلى اتجاه الدولار، كل شيء يشير إلى أن تعديلًا عميقًا في تخصيص الأصول يحدث حاليًا.

التغير السري في هيكل المراكز

بيانات موجزة عن موجة ارتفاع الذهب:

• أعلى مستوى تاريخي: 4967 دولارًا للأونصة (تحقق يوم الجمعة)
• حجم الزيادة: ارتفاع بأكثر من 2000 دولار للأونصة منذ يناير 2025
• تغير المراكز: في يناير 2025، تجاوزت مراكز الشراء 300,000 عقد، والآن حوالي 200,000 عقد فقط

هذه البيانات تكشف عن ظاهرة مثيرة للاهتمام. سعر الذهب ارتفع بأكثر من 2000 دولار، لكن مراكز الشراء انخفضت في المقابل. من المنطقي أن هذا الارتفاع يجب أن يجذب الكثير من الأموال المضاربة لبناء مراكز، لكن الواقع غير ذلك. فماذا يعني هذا؟

استقرار الأموال غير المضاربة

تحليل Jeremy Boulton يشير إلى نقطة مهمة: المشترون الحاليون ليسوا مضاربين. هذه الأموال تتميز بـ:

• استقرار المراكز، وعدم التردد في الدخول والخروج بشكل متكرر
• تفضيل الاحتفاظ بالمراكز على المدى الطويل بعد الشراء
• عدم حساسية للتقلبات السعرية القصيرة الأمد
• توزيع المراكز بشكل متنوع، دون تركيز كبير في صفقة واحدة

ماذا يعني هذا؟ يعني أن هذه الزيادة لم تكن مدفوعة بمراكز مضاربة ضخمة “مضغوطة”. بعبارة أخرى، إذا تدخلت أموال المضاربة بشكل كبير، فمن المحتمل أن تتشكل مقاومة طبيعية عند مستوى معين. لكن الآن، لا توجد هذه المقاومة، مما يتيح للمزيد من الارتفاع.

المعنى العميق لانخفاض الدولار

خلال ارتفاع الذهب، تراجع الدولار، وهذا ليس صدفة. يعتقد Jeremy Boulton أن ذلك يشير إلى أن الطلب قد يكون ناتجًا عن إعادة ترتيب احتياطيات العملات الأجنبية من قبل الدول.

من منظور آخر: إذا كانت المضاربة خالصة، فإن علاقة تراجع الدولار وارتفاع الذهب ستكون مباشرة. لكن الحالة الحالية أكثر تعقيدًا — فالبنوك المركزية والجهات الرسمية قد تعيد تخصيص احتياطياتها من العملات الأجنبية، وتزيد من حصة الذهب، وتقلل من حصة الدولار. هذا نوع من التعديل الاستراتيجي في الأصول، وليس مجرد مضاربة.

خصائص هذه الأموال تشمل:

• دوافعها طويلة الأمد، وليست لتحقيق أرباح قصيرة الأمد
• وتيرة الشراء مستقرة، ولا تشتري بشكل مفاجئ
• بعد الشراء، تظل محتفظة بالمراكز لفترات طويلة
• رد فعلها على تقلبات الأسعار غير حساس

الدروس المستفادة من الاتجاه المستقبلي

طبيعة هيكل المراكز هذه تحمل معنى مهمًا: قد يفتقر سعر الذهب إلى ضغط قوي يدفعه للأعلى.

في سوق الثور التقليدي للذهب، عندما تتدخل أموال المضاربة بشكل كبير، غالبًا ما تتشكل “مقاومة أرباح” — حيث يحقق المضاربون أرباحهم عند مستوى معين، مما يحد من ارتفاع السعر أكثر. لكن إذا كانت المشتريات من قبل أموال غير مضاربة، فإن هذا الضغط يتضاءل بشكل كبير.

منطق Jeremy Boulton هو: عدم وجود مراكز شراء ضخمة يحد من السوق، مما قد يسمح للمزيد من الارتفاع. هذا التقييم منطقي إلى حد ما — عندما يفتقر السوق إلى ضغط مضارب مركّز، غالبًا ما يتحرك السعر أبعد.

الخلاصة

الخصوصية في سوق الثور الحالية للذهب تكمن في أنها مدفوعة بأموال غير مضاربة. ليست لعبة للمستثمرين الأفراد أو صناديق التحوط، بل هي عملية إعادة ترتيب استراتيجي لاحتياطيات البنوك المركزية والجهات الرسمية. استقرار هيكل المراكز يعني أن هناك مساحة أكبر للارتفاع، وقد يكون هناك مجال لزيادة السعر أكثر مما كان متوقعًا. ما يجب مراقبته بعد ذلك هو اتجاه الدولار وتقدم الدول في تعديل احتياطياتها من العملات الأجنبية، حيث سيؤثر ذلك مباشرة على توازن العرض والطلب على الذهب.